点击这里给金令牌猎头顾问发消息
 金令牌首页 金令牌猎头 十佳职业经理人评选 最佳雇主评选 加入俱乐部 《职业经理人周刊》 会员区   薪酬调查报告登录  
Rss订阅
职业经理人俱乐部首页 >> 点评信息 >> 资讯点评 >> 华扬联众IPO过会:拟于上交所募资逾10亿元 中信证券保荐
点评对象:
华扬联众IPO过会:拟于上交所募资逾10亿元 中信证券保荐

数据缺失也过会华扬联众IPO留诸多疑问

  楼主  网友   2017-6-22 9:04:03
    华扬联众(Hylink)建立于1994年,自2002年以来一直专注于为客户提供互联网综合营销服务,公司总部设在北京,在北上广深等主要城市设有分公司。
   
      拟上市公司深度报道
   
      分别在2014年、2015年两次披露招股说明书的华扬联众日前顺利过会。令人费解的是,和其他拟上市公司引用更新最新财务数据的招股书不同,华扬联众引用的招股书签署日期还停留在2015年9月28日。缺乏2016年的数据,公司业绩有何变化?募投项目是否有所调整?一连串问号背后,足以让市场质疑其是否经得起时间的检验。然而就是这一份截止2015年年中的招股书仍然暴露出诸多问题。
   
      本报记者 林柯
   
      a
   
      市场质疑公司意在“圈钱”
   
      华扬联众财务报表显示,2013年、2014年货币资金分别为0.61亿元、1.49亿元,2015年上半年货币资金为1.22亿元。华扬联众并不差钱,同时公司在两个版本的招股书中表示,本次发行募集资金到位前,公司将根据项目实际建设进度自筹资金先期投入。募集资金到位后置换已预先投入的资金。如本次发行实际募集资金低于项目投资金额,资金缺口公司将自筹解决。
   
      从募投项目来看,在业内人士看来,除全国服务网络扩建项目外的三个募投项目均可通过自身完成。但公司并没有使用自有资金先期投入,反而还在新版招股书中增加了1000万元的偿还银行贷款项目。
   
      除苦苦等待IPO资金完成偿还银行贷款、补充流动资金外,就连仅需4347.4万元的技术系统升级项目公司也未先期建设。有市场人士质疑公司意在“圈钱”,在未能完成“圈钱”前,处于安全考虑不会使用自有资金投入募投项目当中。
   
      值得一提的是,虽然华扬联众前后两个版本的招股书签署日期存在近1年半的间隔。而在两个版本的招股书中,公司对募投项目的表述基本原文照搬。同时在两个版本的项目总体效益分析中,不论财务内部收益率、投资回收期等数据均完全相同。难道一年多的时间内市场就未发生任何变化,华扬联众对募投项目的表述被业内质疑过于随意。
   
      b
   
      应收款呈持续快速增长态势
   
      招股书显示,华扬联众应收账款激增十分明显。2012年-2014年公司应收账款分别为6.41亿元、9.89亿元、11.34亿元,应收账款呈现持续快速增长态势。同时公司应收账款占营业收入比例也处在较高位置,其中2013年应收账款占营收比例最高达到43.77%,2014年有所下滑,但仍达到33.72%。而根据公司披露的同行业可比上市公司来看,多家上市公司应收账款占营收比均在两成左右。
   
      除应收账款占比高外,市场人士还认为华扬联众吸引客户的“优势”是采用大比例赊账交易。以公司2014年处于客户第一位的上海通用来看,2014年对该公司的销售收入为6.2亿元,应收账款达到1.47亿元,占销售收入比例达到24%。此外,公司对克莱斯勒2014年营收为1.03亿元,而应收账款达到6419万元,占比高达62%。
   
      2014年公司应收账款前五的吉利汽车、苏宁应收账款分别为6456万元、4574万元。而同期前五客户并未有上述两者出现,两者贡献的营业收入应低于1亿元。故两者应收账款占营收比理应高企,即便吉利汽车营收有1亿元,应收账款占比也高达64%。如不到1亿元,应收账款占比将更高。
   
      c“刚好”满足条件享优惠税率
   
      招股书显示,华扬联众于2012年被认定为高新技术企业,公司享受高新技术企业所得税优惠的金额占同期利润总额比例约一成。如税率发生变化,将对业绩产生明显影响。然而,华扬联众取得的高新企业认证,满足认证条件也是“刚刚好”。
   
      从高新技术认证条件来看,最近一年销售收入在2亿元以上的企业,研发费用占营业收入比例不低于3%。华扬联众2012年-2014年研发占比分别为3.19%、3.06%、3.3%。在2013年,公司研发投入占比仅为3.06%,高出标准线0.06%。税收优惠对公司业绩有明显提振作用,市场质疑公司为享受税收优惠,通过调节研发投入费用已达3%的标准线。其中公司研发投入资金绝大部分来自人员薪酬,该项调节简单,也容易被调节。公司为“高新”而“高新”痕迹明显。同时,从华扬联众所属行业来看,保持高研发是保持公司竞争力的主要手段之一。而华扬联众偏低的研发投入比例,如何保证不在激烈的市场竞争中掉队也是摆在公司前面的一道难题。
   
      虽然华扬联众已经顺利过会,但招股书中暴露出的问题还远不止这些。2016年公司情况如何?之前存在的问题是否有所好转?一系列问题都只有待公司发布最新招股书后才能揭晓。对于华扬联众存在的诸多问题,金融投资报记者将继续关注。

 跟帖: 发帖须知:
内容: 一、请遵守中华人民共和国有关法律法规、《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》《互联网新闻信息服务管理规定》
二、请注意语言文明,尊重网络道德,并承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
三、本站管理员有权保留或删除其管辖留言中的任意内容。
四、您在本站发表的言论,本站有权在网站内转载或引用。
五、发表点评即表明您已阅读并接受上述条款。
匿名发表 验证码:
关于我们 | 招聘猎头 | 猎头 | 自助猎头 | 悬赏招聘 | 十佳职业经理人评选 | 年度最佳雇主评选 | 会员登录 | 企业 | 职位 | 设为主页
联系我们 | 法律声明 | 搜索 | 猎头招聘 | 猎头公司 | 《职业经理人周刊》 | 职业经理人俱乐部 | 沙龙活动 | 资讯 | 刊例 | 收藏本站
Copyright® 版权所有  猎头服务 微信:AirPnP   TEL:010-85885475   E-MAIL:club@execunet.cn
京ICP备05025905号   京公网安备110105001605
点击这里给金令牌猎头顾问发消息 猎头顾问