新时代证券资管铩羽上海滩 明天系合并同类项

新时代证券有限责任公司

    去年下半年，新时代向中航和平安挖角投资主办，并欲试水60亿元的信贷资产证券化

    理财周报记者 蔡俊/上海报道

    2012年11月，新时代证券资产管理分公司默默从上海撤退。

    实际上，这家公司的资管业务在上海已有2年时间，是国内较早拿到资管牌照的公司之一。但两年以来，其资管业务在上海并无动作。

    新时代资管业务在撤退上海同时，却开始活跃起来，先是从平安证券[微博]、中航证券挖人打造投研团队，又有意试水60亿元信贷资产证券化。

    资管业务2年实为“空壳”

    新时代资管业务始于2010年11月。在此之前，其业务一直局限在经纪和投行，在监管机构松绑资管业务的2010年，并不起眼的新时代证券脱颖而出，成为较早拿到牌照的券商之一。

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    根据当年证监会颁发的资格批复，新时代的资管业务由上海分公司负责。由于相关法律规定一家券商“分公司经营证券自营或资产管理业务的，其他分公司或公司总部都不能再经营”，因此，新时代的业务区域，就此划分为北京总部管理经纪，上海分部管理资管，投行则在北京、上海、深圳同设业务部。

    之所以将资管业务放在上海，是因为上海的资本市场较为成熟，投资管理人才较多。这一点与许多注册地在北上广以外地区的券商如出一辙。

    然而，也就在新时代证券获得资管业务资格的两年后，公司却做出撤销上海分公司的决定。2012年上半年，新时代决定撤销上海证券资产管理分公司，并上报监管机构。11月中旬，证监会下发批文，核准新时代证券的申请，从成立到撤销，正好两年的光景。据了解，资管业务“撤退”上海滩后，很有可能划归北京总部管理。

    “我在上海做产品将近3年，很少碰到新时代的同行。他们撤出上海，或许与其多年来业务开展的情况有关系”，一名上海资管人士向记者表示。

    据wind数据统计，新时代总共发行了3只产品，包括元亨1号、天天利、量化套利1号。这3只产品的发行时间均为2012年，这意味着新时代虽拿到牌照两年，但长期以来并未实际开展业务，上海分公司的资管业务几乎是一个空壳。

    截至4月3日，偏债混合型的元亨1号和量化套利1号自产品成立以来，收益率分别为3.93%%、-0.78%，在同类产品中并无较大竞争力。这两只大集合产品成立时规模共计4.48亿元，而截至去年底资产净值只有2.38亿元。

    试水60亿元信贷资产证券化

    实际上在资管业务撤退上海滩时，分公司内部有过一次人员大补血。

    截至目前，新时代证券共有10名投资主办。除少数是新时代老员工外，其他主要是挖角中航和平安。从中航证券转战至新时代的，包括王一勤、王欢、王翠果、张东斌等4人，而平安证券过来的，则有程立新、韩君、岳艳新等3人。这一批人从中航证券、平安证券转战新时代，基本上都是2012年下半年的事情。而在这个时间点，这两家证券公司分别传出人员大面积流动的消息。

    新时代在大力引进这2家公司人才后，便先后在2012年8月和12月发行天天利、量化套利1号两款产品。

    “引进人才构建投研团队是很多券商扩大资管业务的既定模式，新时代补充这么多人，无疑是想在短期内追上同行”，前述上海资管人士对记者说。

    资料显示，新时代证券目前3款产品的投资主办，几乎清一色来自去年从平安证券、中航证券挖角过来的人才。

    而在去年年底，新时代证券更传出试水60亿元的信贷资产证券化。

    “新时代确实有过这个专项计划，计划从银行购买信贷资产，将其打包分级后卖给机构投资者”，上海某券商资管业务部门高管告诉记者。

    所谓的“信贷资产证券化”，就是银行将一些信贷资产，如贷款、企业的应收账款经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。在资管新政放开专项业务后，众多券商视其为一块新的“肥肉”，因为银行有资本充足率的严格要求，导致资产“出表”需求强烈，去年火爆的银证票据转贴现就是最典型的案例。

    不过，与沦为“通道”的转贴现不同，信贷资产证券化由于涉及银行大规模不良资产的重新组合，因此在内部增信、优先劣后结构设计等方面对券商的要求较高。一般而言，资产证券化都得经过券商上报、交易所论证、证监会受理、审核等流程。“新时代在创新业务上做了具体实践，虽然最后还是没有申报，但这单项目意义很大”，前述某券商资管部门高管向记者表示。

    不过，这60亿元的项目最后“流产”也引发各界猜测和质疑。上海一名专做固定收益的投行人士说，“资产证券化的产品设计很多时候是投行参与进来设计，对投行的能力要求很高。以新时代的规模要‘吃’60亿元项目，很难消化。况且过去信贷资产证券化的载体都是信托，即SPT，明天系有新时代信托，为什么不装进那里？”

    实际上，新时代信托为新时代证券的第一大股东。如果60亿元的专项计划发行，就将通过资管的定向通道，无疑会让公司原本“一穷二白”的资管规模短期内迅速膨胀。

    明天系券商资管布局

    在明天系的版图里，新时代证券的资管业务又占据何种地位？

    截至目前，明天系控股的券商包括恒泰证券、恒泰长财、新时代、太平洋。其中，恒泰长财是恒泰证券的经纪子公司，明天系真正拥有牌照齐全的券商，就是恒泰证券、新时代和太平洋。
    毫无疑问，去年券商资管规模的迅速扩张也让明天系“望眼欲穿”，尤其在手握众多金融机构的情况下。

    “券商资管开展业务，实际是借鉴公募的模式，打造投研体系，建立销售团队打进银行渠道，因此与银行关系好的券商资管规模都发展不错”，前述高管告诉记者。

    目前，明天系控股的银行有包商银行、潍坊银行、哈尔滨银行，并参股10家城商行。要扩大资管业务，明天系的几家券商其实占有一些优势。

    然而，从目前3家券商发展的情况看，明天系的战略是着重发展恒泰证券、其次才分别为新时代和太平洋。

    截至目前，恒泰证券已累计发行15只产品，其中11只产品在今年推出，速度和效率在业内也比较少见。相较而言，新时代今年还未发行产品，去年才拿到资管牌照的太平洋仅有1只。虽然新时代证券去年有过人员大补充，但恒泰证券的资管业务显然更被重视，恒泰证券从民生证券挖来胡敏，给予其资产管理总经理的职务。