国泰基金邓时锋：唯一不变的是变化

国泰基金管理有限公司

    国泰金鼎价值基金 邓时锋

    进入2014年，整个市场再度进入宏观经济前景未定、大盘指数震荡不已，市场热点你方唱罢我登场的态势。对于基金经理而言，就是要从中及早分析出事务发展的脉络，并以恰当的策略执行之。每年的考验都是如此。

    从2000年进入投资领域，在股市的潮起潮落中，在业绩排名的竞争压力下，在各类投资理念的碰撞声里，内心也在不断地寻找着投资的真谛和价值的意义。寻求的路很艰辛，而寻求的过程愈发让自己产生对市场和竞争对手的敬畏之心。

    每个人投资人其实都在孜孜不倦的寻求合适的投资理念，从而构建符合自身的性格、知识结构、人生阅历、世界观和价值观的投资框架。绝大多数人都希望能够找到一个清晰的、可细化的、固定的方法，从而打开财富的大门，一劳永逸的解决业绩持续稳定可靠的问题。

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    到目前为止，大家能看到的，接受度最高的莫过于美国的巴菲特，但是我们也非常遗憾地看到世界上只有一个巴菲特，从来没有第二个人采用巴菲特的方法获得了和他相似的业绩和影响力，不管是境外还是境内。即使是巴菲特公司的持有人也都在担心他未来的继承人能力如何。由此可知，大家内心还是认为复制巴菲特是非常困难的，更遑论我们这些隔着宽广的太平洋的中国内地投资者。

    其中的奥秘究竟在什么地方呢，当我看到道德经的时候，似乎得到了一些答案。道德经的第一章开宗明义的谈到 “道可道，非常道；名可名，非常名”，意思就是说可以用语言表达的规律，就不是永恒不变的规律；可以叫得出的名字，就不是永恒不变的名字。

    股市作为宏观经济的晴雨表是千变万化的，他充分反映着实体经济的冷暖，产业结构的演变，上市公司基本面的变化。而如果我们希望能够找到绝大多数人所期望的一个清晰的、可细化的、固定的方法来应对千变万化的股市，那么其结果很可能就是徒劳的。每一种固化的投资理念和投资框架一定只适合特定的经济发展阶段、特定的市场结构、特定的投资人行为模式的产物，简而言之从来就没有一个可复制的方法和框架放之四海而皆准。

    道德经里又说“故常无欲，以观其妙；常有欲，以观其徼”，“圣人无常心，以百姓之心为心”。也许投资过程中最需要解决的问题，那就是如何做研究、如何磨砺成熟的心智，如何保持自身的学习和投资能力。

    股市中的投资人往往都充满了对金钱和利益的强烈渴望，因此往往难以做到“故常无欲、以观其妙”，而大多数时间都是“常有欲，以观其徼”。但或许排除杂念，脚踏实地地做好基本面研究工作，同时要持续的磨砺自身的心智更为关键。要做到研究过程的实事求是，又要保持客观冷静平和的心态，做到了正心诚意之后才能真正做到格物致知。

    而对于投资而言，同样重要的是以“圣人无常心，以百姓之心为心”为圭臬。基于基本面的价值投资也是动态的、发展的，而不是固定不变的，研究价值是为了更好地匹配投资。在唯一不变就是变化的股市中，固化的投资理念不可以套用到变化的市场。我们需要感知市场的冷暖，在实事求是的研究基础上，在合适的市场环境下选择合适的股票。才能够不论投资理念和市场环境如何，都能够保持客观冷静的心态，深入细致的研究，敬畏市场，保持持续学习和投资的能力。“投资无常心、以市场之心为心”也不失为一种提炼和总结。

    道德经也说“吾言甚易知，甚易行。天下莫能知，莫能行”，如果巴菲特看到这句话的话，也许会有特别的共鸣吧。几千年来，世事沧桑，大道无形，而人性和天道从来就没有改变过，在变与不变间又会有多少人生智慧。

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