长城基金吴文庆：沪港通不改成长股投资逻辑

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    即便在券商股崛起的背景下，一些基金经理仍然不忘坚持成长股长线持有的初衷，长城久恒基金经理吴文庆指出沪港通对国内估值体系的影响在于长期漫长的过程，且A股的投资者结构完全不同海外市场，沪港通也不会改变市场的主体框架，因此成长股投资依然是未来最为确定的方向。
    长城久恒基金经理吴文庆日前接受采访时强调其在投资操作上的一些心得，在选股方面，他认为应首先关注企业所处的行业是否符合国家政策导向业。“因为我不喜欢逆周期的行业，所以我很少买钢铁、船舶、交运等股票，虽然这些品种今年以来也涨的很好，但是我基本上都没配，因为我是觉得产能过剩，它的大周期已经过去了。” 吴文庆指出，投资所关注的行业除了一定要符合国家政策导向，其次企业在其所处于的行业里面应该具备较强的竞争力和壁垒，它应该能够不断地在行业扩大它的份额，也就是说上市公司应该超越行业的增速。其次，管理层的眼光和战略决定着上市公司最终的发展空间，而这也是选股时必须研究的要素。

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    而回顾今年三季度期间的操作，他指出今年三季度的市场在微刺激、地产放松表现出牛市的节奏，一线、二线蓝筹跟创业板同舞，概念与业绩个股齐飞。股市短期内上涨特别多，继续上涨的动力在哪？长期来看，中国经济逐步下台阶已是共识，从决策层到民间，大家估计预期明年经济增长在7%左右。市场展望领导层推进改革。因此预计之后央行[微博]仍然会继续推行稳中偏紧的货币政策，去产能和杠杆还是会持续进行，传统产业继续面临新产业的冲击，他认为主要的机会仍然在于新兴行业的投资机会，继续看好自动化、新能源汽车产业链、节能环保，资源价格改革、互联网、移动支付、LED、配网、油服以及先进制造业的进口替代。
    截至今年第三季度末，吴文庆管理的基金重仓持有电力设备、节能环保、先进制造、汽车产业链、半导体、并保持较多仓位的低估值和确定性成长的家电，并辅以长期空间明确的医药、食品饮料等作为核心持仓。不过对于目前沪港通带来的蓝筹股投资机会，吴文庆坦言参与不多。他强调沪港通不会改变大多数上市公司的业绩表现，更多的影响在于投资者对估值体系的认识和反思，但这样的过程可能是一个非常漫长的过程，因为毕竟A股的投资者结构跟国外的投资者结构完全不同，国内市场的散户占比高达七成。
    对他而言，沪港通短期对成长股的影响在于心理层面，但是沪港通无论对估值体系有何影响，都无法最终改变市场的投资逻辑。“你愿意随着一个夕阳的企业逐渐走向没落，还是愿意随着一个朝阳的企业走向成长？”吴文庆认为聪明的投资者不会因为沪港通就彻底忘记了市场的大逻辑，市场的主体框架没有任何根本性变化，经济转型仍然是中国经济的大趋势。

    来源：上海证券报