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| 量宇陈凡：投资价值投资私募基金 |
| 楼主 网友 2011/5/4 12:30:24 |
| 北京时间6月23日上午消息，量宇金融董事长兼首席执行官陈凡今日于举办的第六届亚太投资峰会上发表演讲，他表示那种匆忙进入并急于退出的投资并不能算作PE。 他还表示，在选择企业有四大标准，首先要投资机构自身能理解的企业，其次是选择长期、可持续增长、可以预测的行业，所投行业要有商业专卖权，具有资源垄断性或者不可再生资源领域内的企业也值得投资。 以下为演讲实录： 各位嘉宾好，好久没有跟大家唠嗑了，今天找个机会跟大家聊聊，前面一场讨论的非常精彩，我自己听了替他们捏把汗，现在的情况是这样的私募基金满大街都是，今天本来讨论新战略，后来想想其实私募基金没有什么新战略，情况倒是这两年人民币基金的崛起使大家看的眼花撩乱，但我在这行做了17年，发现其实还是那点事。金融危机来了是件好事，但业带来一些问题，使大家整不明白，我和各位嘉宾会跟大家探讨一些最基本的概念、运作和大家关心的问题，这样总比每天都在唱新的故事可能来的更长远一点。其实现在人民币基金这一年我不断听说这事，出现敢死队，到哪投资呢？第一先喝个酒，第二就签字了，先签了再说，什么估值、净值调查、什么结构都不用说，先签了，我先投进去，用不了多久就跑出去了。我们认为这种东西根本不叫私募投资。 我先把我的一些拙见跟大家分享一下，我先讲的第一个问题是关于我们到底选择什么样的企业，这个问题我已经讲了将近15年了，但每讲一次我觉得都有新的体会，因为我也在变老，酒越来越浓，讲到现在我就可以闭着眼睛跟他讲。实际上我们看投资标准，私募基金投资标准首先是看行业，其次再看企业，行业有行业的标准，企业有企业的标准，我们不是很多企业不能投，而是那样的企业投下去只能有限套利持有而不能长期持有。比如重资产的制造业，这样的企业我们不能长期持有的。今天中国的高增长上，昨天中央电视台报道一件事情，我们中国现在已经到1.6万亿美元的制造大国，美国是1.7，很可能2011年我们就超过美国，而中国现在是18.6的占有率，而美国是19.9，从这个角度说，中国150年之后已经成为了世界制造大国。但制造业能不能投，什么样的制造业能投，什么制造业只能在短期投，这是非常有学问的，很多企业大家觉得是好企业，应该投，结果发现随着市场变化，这些企业逐渐全，跑的投资者赚到大钱了。所以投资者总讲，你看我已经赚了六、七倍，但你让他长期持有是不行的。好在私募基金是套利投资不是永久性资本，尽管说自己是长期投资，但长期是相当有限的，最长超不过15年。这种情况下，私募基金作为其中一种投资方式是有自己特殊的行业要求。不管怎么样，只要行业是这个行业，私募基金只能按照这样的规律投。 所以我们讲一下行业标准企业标准，我们做的时候其实是有相通的，第一行业标准首先要投自己看的明白的、能理解的企业，自己不懂别瞎投，这是很大的忌讳。很多私募基金俩人一喝酒，利马签字。实际上每个行业风险都相当高，不能随便投资这是任何一个私募基金都有自己的能力半径，超出能力半径的时候是不能投的。当然随着你不断学习是可变的。举个例子，我最早是做高科技的，后我做房地产，高科技和房地产是风马牛不相及，但能力半径可以改变。第二点，我们投任何行业，如果屏蔽风险角度说，我们要投长期、可持续增长、可以预测的行业，这点非常重要。比如我们投过的企业虽然当时很好，但后期表现是不能预测的，甚至不是可持续增长的。这样的企业如果短期持有是一定要输的，只有长期持有，你认为长期形式非常好，这时候持有估计早晚回来。 第三私募基金最主要投的是，这个行业一定要有商业专卖权， 最后一点，还有一个行业可以投，具有资源垄断性或者不可再生资源。我们现在总结从价值投资的概念和实践上说，这四个方面是你选择一个行业最核心的。假如行业没有选择好，说套一个短期的好的企业非常好的管理团队，甚至很好的价格，进去以后长期一定会输的。巴非特曾经说过，说我本来想找一个数学家，但我找到一个会数数的驴，他永远变不成数学家 |
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