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| 今年最高回报接近翻倍 可转债基金“逆袭” |
| 楼主 网友 2014/12/2 10:17:26 |
| 在华泰证券基金分类中,我们将可转换债券基金定义为80%以上基金资产必须投资于债券,且明确说明可转债投资比例不低于80%的债券基金。 除了与一般债券相似具有有效期限和票面利息以外,可转债通常还附有转股条款、赎回条款和回售条款。可转债的持有人可以选择将可转债持有至到期或在约定时间内将其转换为标的公司股票,由于具有这种转股的权益,通常可以将可转债视为普通债券和标的股票看涨期权的组合。 可转债通常被视为兼具“债性”和“股性”的一种债券类投资产品。由于可以以约定借个转换为标的公司股票,在该公司股票超过转股价格并上涨时,可转债价值中的股票看涨期权价值就会上涨,从而体现为“股性”。而当标的股票的市场价格高于转股价格时,投资者此时不会选择转股,此时股票看涨期权价值等于零,可转债的价值即为条款约定的普通债券价值,从而具有“债性”特征。由于具有“股性”和“债性”的双重特征,可转债的价格波动与股市同向,但其波动率要显著低于股票市场,并大幅高于债市。 作为2010 年以来逐步发展起来的债券基金细分品种,我国的可转债基金目前还缺乏长时间区间的评价数据,且由于目前国内市场可投资标的相对有限,可转债基金的配臵同质化程度较高。但从本文的分析中,也能看出,可转债基金能够很好地分享可转债市场的收益,同时由于股票资产的配臵,在股市牛市中表现甚至好于可转债市场。 当前国内的可转债基金可以作为一种类权益类资产配臵工具,其风险收益特征类似可转债,风险要高于其他债券基金,但低于股票基金。综合转债和可转债基金的历年回报看,我们认为转债基金是适合在“股债双牛”和“股牛债弱”市场配臵的基金,这种市场环境下,可转债基金的回报会明显好于其他类型债基,在“股熊债牛”和“股债双熊”的市场环境下,可转债基金负收益难免,需要回避。 今年以来的“股债双牛”走势正是可转债基金走好的基础,但行情发展至今,可转债市场的系统趋势性机会已然有限,整体看,当前转债股性增强,市场风险需重视。从重仓债配臵看,兴全可转债、申万菱信可转债和中海可转债的重仓券较为当前市场研究所看好,且杠杆程度适中,在可转债基金中,可继续关注这几只 |
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