华策影视:向艺人经纪业务垂直整合

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    华策影视于3月7日发布公告称,公司董事会审议通过以人民币1,800万元收购艺人经纪公司海宁华凡60%股权的议案。华策影视管理层预计海宁华凡2013-15年净利润将达人民币450万元/585万元/750万元,此次交易对应的海宁华凡2013年预期市盈率为6.7倍(我们认为该水平合理)。
    潜在影响
    我国的艺人经纪行业高度分散。拥有30位以上签约艺人的大型经纪公司往往与某一家传媒/娱乐集团联系紧密。华策影视拥有丰富的电视资源,在我们看来有给予艺人更多机会挖掘自身潜质的明显优势。另一方面,我们认为此次收购体现出华策影视向上游行业进行垂直整合的积极战略,这应会降低公司生产成本并减少电视剧制作风险。
    海宁华凡现有逾40名签约艺人,公司金牌经纪人吴翊凤女士经验丰富,已协助多名艺人发展演艺事业。参考华谊兄弟(300027.SZ;中性)的经纪人业务,公司旗下有110名艺人,2012年实现收入/净利润人民币2亿元/5,000万元左右。鉴于海宁华凡的业务规模相对较小而且我国的经纪人市场较为分散,若本次与华策影视成功整合,我们认为未来三年前者的经纪人业务具有可观的增长空间。(来源：高盛高华证券)