热情过后理性看TMT

　　TMT（电信、媒体和科技）行业怎么了？似乎整个VC（风险投资）市场内外都在寻求答案。
　　2006年以来，风险投资商的注意力从多年来几乎集千宠于一身的TMT行业开始撤离，一些新兴产业和传统产业渐渐进入VC们的视线并成为首选，如快速消费品、连锁企业、环保能源、生物医药等非TMT行业企业。
　　然而时过境迁，清科研究中心最新发布的调查研究报告显示，2008年第二季度TMT产业表现非常活跃，共发生21起并购事件，其中14起事件披露的总金额约162.82亿美元，平均规模为11.63亿美元。
　　有两个刚刚发生的事实也给出佐证：一个是陈一舟领导的千橡互动获得来自日本软银4.3亿美元的战略投资，另一个是巨人集团斥资5100万美元战略投资社区网站51.COM。

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　　在7月9日杭州举行的"2008中国创业投资暨私募股权投资中期论坛"上，数位经验老到的风险投资商重新审视起潮起潮落的TMT行业。
　　乐土变冷宫？
　　清科集团CEO倪正东表示，从2005年开始，中国市场的投资价值为全球各国的风险投资商所发现，因此数个国家的风险投资商蜂拥来到中国，并涉足几乎所有的行业；在一个较短的时间内，中国多个行业的投资价格快速上扬；而最早成为风险投资商乐土的TMT行业，却相对受到冷落；一方面是因为TMT行业在经过2005年的投资热潮之后，新的商业模式缺乏；另一方面，风险投资商对于尚未有明确盈利模式的互联网行业开始持币观望。
　　TMT究竟怎么了？
　　业内人士分析认为，一个促使TMT行业备受冷落的原因，是一批从TMT行业发家的风险投资商(VC)逐步转向从事私募股权(PE)投资。猎头.相对来说，PE投资对资金量的需求更大，对传统行业的适应力更强，而由于中国股市的催化作用，众多的风险投资商开始从事PE投资。但2007年，在TMT业内，只有神州数码一家获得PE注资，因为TMT行业内的PE投资选择范围太过狭窄。
　　
　　在这场关于"TMT行业的投资现状和机会"的大讨论中，集富亚洲董事总经理朱建寰直言："我个人认为，TMT没怎么了，本来也没什么，因为TMT不应该是我们唯一的项目。随着中产者增加、城市化，有很多与我们切身相关的东西确实不再只是TMT，机会其实很多，比如说医疗服务、环保、新能源等等，我个人认为，这些方面是促成包括我们同行都觉得可能TMT没有以前那么热了。"
　　现在看来，中国的第一批VC，一度成为行业弄潮儿，他们的回报确实也在TMT领域。猎头公司.比如说百度、阿里巴巴、盛大这些公司，他们的第一桶金由TMT而生。
　　英特尔投资中国区总监叶冠泰站在朱建寰这边："我并不觉得TMT怎么了，我觉得主要的问题可能是第一批在中国的VC谈TMT比较多，可是在中国经济成长这么快的时候，TMT没有问题，只是在人员增多的时候他们的视线也放宽了。"
　　德比软件公司是一家TMT公司，其总裁张焕杰显然也是乐观派："我感觉TMT真没怎么着，我永远相信，科学技术是生产力，是最重要的社会发展的动力。其实我觉得TMT可能是中国最早走向世界的一个领域。"在他看来，如果说走向世界体现国家的优势主要是国际化公司，而这些国际化的公司最早是诞生于TMT行业。
　　回暖了多少度？
　　金沙江基金创始人伍伸俊在台上向叶冠泰提问："现在股市不好，房价也跌了，你手中有两千万，一定要投TMT，或者是投清科集团，你怎么选择？"
　　叶冠泰说："如果只有两千万，当然要投一个好东西。金融猎头.其实我对两个领域感兴趣，一个是跟清洁能源有关系。我觉得这些领域是有很大前景的。还有一个领域，个人电脑现在发展这么快，是因为有一个芯片和软件的架构，上面可以跑各种各样的软件，发展非常迅速。而在移动计算的领域里面，现在还没有这种架构，相互间不兼容，所以现在我们用手机时，软件都要做非常多的改动，才能够让各个软件在不同的手机上跑，我很希望看到一个公司能够发展出一个平台，让所有的软件都能够跑在手机里面，这是一个非常好的领域。"
　　虽然叶冠泰的回答有打擦边球嫌疑，但不难看出TMT在他心中的地位回归。
　　有一份统计数据曾经犹如平静的湖面投下的一颗石子：2007年第一季度，TMT行业投资在数量和金额上都出现下滑，其所占比例均低于50%，原本稳坐融资老大的地位已然不保。证券猎头.
　　随后，由于传统企业对于融资金额的需求更大，TMT行业投资金额曾多个季度徘徊在总量的30%。
　　一场行业虚火的降温促使了TMT行业的价值理性回归。清科研究中心最新发布的调查研究报告显示，2008年第二季度TMT产业表现非常活跃，共发生21起并购事件，其中14起事件披露的总金额约162.82亿美元，平均规模为11.63亿美元。
　　但是，造成本季度TMT并购总额激增的重要原因是中国电信耗资1,100.00亿人民币收购中国联通C网，大幅度地提升了TMT行业的并购总额。若除去中国电信对中国联通C网的并购事件，则其余事件披露的并购总额为2.47亿美元。单单看这个数字，并不显眼。
　　数据显示，本季度TMT行业的并购事件过半数都集中于互联网和软件领域，分别占并购事件总数的33.3%和28.6%。银行猎头.
　　
　　眼观六路的风险投资商们已经看到，经过一两年比较沉寂的低调发展，在网络行业投资并不景气的情况下，TMT行业正在回归理性，价值投资也在慢慢复苏。
　　TMT的机会
　　TMT行业还有哪些投资机会？集富亚洲的董事总经理朱建寰觉得可以从找行业空白点入手。他举了杭州畅翔网的例子，这是一家差旅管理公司，类似携程网，但与携程B2C模式不同的是，畅翔网做的是公司对公司的B2B模式，其服务对象是企业。"任何一个出色的公司都不可能把所在的行业所有问题解决了，携程网没解决的地方，就是畅翔网的机会。只要客户确实有这么一个需求，而我能够提出解决方案来的话，就能创造出一个新的机会"，朱建寰说。
　　对于怎么找机会，朱建寰还有一个点子：可以从价值链上搜寻机会，比如一家公司成功了，你可以打量它的上下游，审视它的价值链，这样，你或许可以在它的上游或者是下游做文章。金融猎头公司.
　　朱建寰总结出 TMT的最大共同点：信息。他说，信息有很多形式，如文字、文档、画面等等，如果能抓住这个共同点，创造出一个整合性的横跨TMT中三大领域的平台，让生活和工作的各种信息、包括各种形式的信息都能在这个平台上流起来，那将是一个多好的创意。
　　启明创投的董事总经理甘剑平在会上指出，"目前推动全球变化有两大推手，一个是全球化，第二个是互联网文化，而这两个全球发展的推手都跟TMT紧密相关。如果大家能够在这一领域发现更加适合于时代发展的商业模式，我相信回报也应该是非常高的。做TMT，只要大家去创新，去思考世界未来会是什么样子，思考公司怎样去适应未来世界的发展，那么就一定会成为非常好的公司。"他认为，用技术手段来解决日常生活问题的生意会很有前途，比如电子商务。猎头网."电子商务就是利用互联网、ERP等技术，为消费者提供一个购买的体验，我个人非常看好"，甘剑平说。他觉得，过去，很多企业是通过传统的营销手段获得市场份额，而未来则必须通过先进的技术和管理来把企业做好。中国企业要想在全球范围内获得一席之地，必须利用IT的技术。
　　清科的报告也指出了TMT行业的一些"机会点"：当社区类型的WEB2.0企业已经走出青春期，网络电子商务公司、网络游戏和网络视频成为今年上半年TMT行业中融资的新宠。网络游戏是TMT行业中最为成熟的盈利模式，在第二季度网络游戏获得注资的企业以4家的数量仅次于电子商务。除此之外，视频网站所获资金量则以三分之一强占据融资额的首位。（记者 郭艺） (来源：中财网)