石油化工:看好改革及海外并购主题

看好国企改革进程。看好此次国企改革的进程,我们认为改革以后相关国有企业的效率将会得到极大程度的提升,不难知道,本身占据着大量优势资源的国有企业尚可以在此前如此僵化的体制下死而不僵,一旦管理层被调动起来为股东谋求价值,其竞争优势在许多领域是民营企业无法抵挡的。一旦国企开始出让股权,股东价值就不再是空话了,无论是MBO,还是管理层激励,还是引入混合所有制,都会大大改善国企目前的治理结构,健全董事会的职能,让股东的价值回归为企业管理层的目标。

看好进行海外油气并购的民营企业。我们看好的逻辑主要有两条,一是国际油价持续高位运行,有利于提升油气开采业务的盈利能力。二是国有企业改革及能源改革率先在油气领域打开,形成利好。正如我们此前提到,国企改革步伐率先在能源领域迈开,首先带来的将是石化企业经营效率的提高,从而带动整个石化板块估值提升。无论是中石化油品销售的混合所有制,还是中石油油气运输管线,均属于能源领域中下游的改革,并未涉及上游油气资源,而改革终究是要触碰到最深层次的东西,原油进口权,甚至是上游油气资源的放开都将成为可能,打开民营企业的原油进口通道,因此在国外进行油田并购而进入油气领域的民营企业也有望享受到本轮改革深化带来的政策红利。

著名猎头机构推荐金领职位 企业 职位 经理人 专访 社区 会员 央企巴西贸易公司海外财务经理--巴西圣保罗-葡萄牙语 50-60万 巴西圣保罗 电网侧储能初创公司-全钒液流储能-德国技术团队--CEO 150-200万+期权 青岛 上海 TOP5国内氢能源存储公司--俄罗斯客户经理 30-60万 莫斯科 节能副总--国内知名电气上市公司 40-60万 西安 广州 上市公司电力环保事业部-总经理 60-120万 杭州 厦门 著名外资石油公司-全国销售总监（润滑油） 150-300万 北京 山东 央企背景环保基金-PE投资总监 40-60万+分红 北京 总经理--知名化工集团 70-100万 辽宁 山东

看好海上油服市场。基于我们此前的逻辑:一是我们对油价的看法,目前高涨的油价虽有一定的泡沫,但中长期油价仍会缓慢地上涨,未来油价的高位运行会刺激石油公司加大勘探开发投资力度;二是资源禀赋状况决定了我国必需向海洋要油;最后,中海油的资本开支有保障,也利于国内的油服市场。

行业评级与投资策略。基于需求增速较低的弱市背景,以及原油和各石油化工子行业面临的供给冲击,我们维持对石油化工行业的“中性”评级,建议关注进行海外油气并购的民营企业、海上油服等子行业的投资机会。

风险因素:中东局势对油价的干扰较大,而我们的逻辑是建立在对油价的中期判断基础之上。