　　对于团队激励，李皓天表示将留出一定激励空间，以便未来有新的高管加入。此外，李浩天称还会坚持同股同权，实现业绩基础上获得期权奖励两原则。他透露，在目前仍在运作期的上海金融控股机构项目中，也是同一模式的团队激励设计。“上海金融机构项目与中策项目最大不同的是，高管团队在改制中就将获得5%~10%左右的股权，未来在业绩达标后还将获得期权鼓励。我们将采用债股结合的模式，通过银行为高管团队进行融资，融资价格是以1:1杠杆的方式进行。”李皓天说。

　　机会在投后管理

　　对于国企投资，李皓天表示现阶段他们更看重投后管理如何做。“投后管理是一个桥梁，未来在资本管理上不仅是开展一个点的业务，而是将在全球范围内扩展到一个面上，未来将与中国银行配合为中策橡胶提供全球化的业务合作。”

　　对于中策橡胶未来的退出情况，李皓天表示将不排斥IPO，但是同时作为占股比例达到7%~7.5%的股东，还有更多的退出机会。在A股上市之外，还可以通过香港H股，借壳上市甚至资产证券化等方式退出。不过目前仍在进入初期，尚处于进行资产增值阶段。

　　实际上，中银投浙商产业基金背靠中银投和中国银行，未来将在企业债务、走出去，甚至在走向东南亚方面进行助力。

　　多位PE业内人士都表示，此轮PE参与国企混改将不仅是赚取上市退出的股权溢价，而是会通过国企资产增值获利。

　　惠农资本合伙人董贵昕在上述的全球PE北京论坛上表示，2008年以后中国涌现设立PE热潮，其中大部分PE机构都在做“搭便车”投资：在企业准备入市时，PE介入；当企业上市后，寻求资本市场溢价。PE此种模式的投资机会已经成为历史，未来PE投资常态将是以自身专业性，在并购、资源整合等方面有专业团队储备，投资企业后，为企业带来增值服务，提升企业价值。

　　海峡汇富产业投资基金总裁路博则在论坛上表示，国企混改中，PE有机会进入，可以提高国企效率。此外，从投资角度讲，PE也能获得稳定长期的收益。

　　路博说，上百亿国有资产体量在经济发展中占有重要地位，但是目前运行效率较低，通过混合所有制改革PE资本的进入，将激发国有资产的运行效率，深化改革。“国企资产是收益较低但是稳定的资产，是投资人配置的重要方向，投资人可以通过介入国企的投资获得稳定收益。此外，国有资产定价需要市场化，过高损害投资人利息，过低涉及国有资产流失，专业的PE投资机构筹集社会资本，参与混改可以规避此问题。”

　　董贵昕认为，在国有企业走出去的过程中，需要一些专业机构以国际化视角帮助他们寻找优质标的，策划专业并购方案等。事实上PE机构对于国外的一些法律法规、文化传统，以及并购和投资后的管理运营相较国企也较有优势。“国有企业产业链整合并购，不仅需要PE机构的这种资源，且并购需要大量的资金，也需要更多专业团队的支持，过去的融资主要是通过银行，但在这样的一些战略实施过程当中，往往也有对股权投资包括对夹层投资这样的一些需求，为PE提供了一些业务机会。”董贵昕说。

　　他同时认为，民营企业也有参与混改的动力，混改应该是双向的。比如在融资方面，民企和国企完全不对等。如果有一个国有的股东，银行贷款就非常容易，如果完全是民营的，很可能拿不到贷款，即使拿到了利率成本也会非常高。所以，基于这样一个现实，民企希望国有企业参与其中。

　　参与混改有门槛

　　对于未来PE在国企混改中的机会，李皓天认为，对PE机构来说也有门槛限制，“国企体量一般较大，小型PE难以获得入场机会，不过可以尝试对接市属或者县属国资委旗下国企。”

　　事实上，多家PE机构人士表示，国企混改机会中的转让方多数体量较大，动辄几十亿元资金，小PE管理的基金规模甚至达不到这个规模，目前仍是少数具有金融集团背景的PE机构的市场。

　　以中银投浙商产业基金为例，根据公开资料显示，中银投浙商产业基金是由中银集团投资有限公司和浙江省铁路投资集团有限公司在2010年共同出资设立的有限合伙基金，注册资本金为1亿元人民币，其中中银集团投持股65%，浙商铁路投资占比35%，目前管理基金规模为40多亿元人民币。

　　基金第一期规模为人民币50亿元，基金发起人中银投资、浙铁投资分别承诺出资人民币10亿元，其余部分以定向私募方式向符合条件的投资者募集，中银投浙商产业基金具体负责基金的管理和运作。

　　据李皓天介绍，今年以来，中银投浙商产业基金积极参与国企改制项目，在中策橡胶项目外也接触了四五个项目的国企改革，以及一些此前引进过一轮民营资本的国企，在此次改制中又进行第二轮引入民营资本的项目。

　　中策橡胶是目前中国最大的轮胎生产企业，截至2013年12月31日，中策橡胶资产总计214.7亿元，负债合计152.95亿元，账面所有者权益61.75亿元；2013年实现营业收入256.82亿元，净利润14.1亿元。

　　即便国企混改中对PE的体量和投后管理能力有较高门槛要求，仍有多家PE在今年参与到国企改制中。弘毅投资总裁赵令欢不久前公开表示，中国的国有金融企业总资产超过130万亿元，国有非金融企业总资产超过100万亿元。正在推进的混合所有制改革，是全世界独一无二的投资大主题。

　　据记者了解，在国企混改背景下，目前已经完成的国企改革方式主要通过股权转让、增资扩股和技术转让等方式实现，在此过程中，PE机构参与国企改革操作中，主要通过非公开发行和协议转让，此外是共同发起设立产业并购基金，对企业进行资源整合起到促进作用。

(来源：中国经营报作者：郭建杭)

生成长微博 在线投稿 设本站为首页 收藏本站 猎头服务

我们尊重原创者版权，除非我们确实无法确认作者以外，我们都会注明作者和来源。在此向原创者表示感谢。本网转载文章完全是为了内部学习、研究之非商业目的，若是涉及版权等问题，烦请联系 service@execunet.cn 或致电 010-85885475 删除，谢谢！

发表评论：

主题：
内容：
	匿名发表验证码：登录名：密码：个人企业

发帖须知：

一、请遵守中华人民共和国有关法律法规、《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》及《互联网新闻信息服务管理规定》。
二、请注意语言文明，尊重网络道德，并承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
三、管理员有权保留或删除其管辖留言中的任意内容。
四、您在本站发表的言论，本站有权在网站内转载或引用。
五、发表本评论即表明您已经阅读并接受上述条款。

企业找猎头

职业经理人找猎头

□金融投资行业相关资讯

□金融投资行业焦点企业对话

□金融投资行业相关职位