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事件:2015年度,公司实现营业收入24.94亿元,同比增长15.95%;营业利润1.14亿元,同比增长25.42%;归母净利润8833.40万元,同比增长24.73%。利润分配预案为:每10 股派发1.5 元(含税),每10 股转增20 股。2016年一季度,公司实现营收6.88亿元,同比增长70.96%;归母净利润2365.07万元,同比增长47.13%。 巩固传统业务,加码数字营销。在营销传播领域,广告主的营销预算由传统的电视广告逐渐向内容营销和互联网广告倾斜。公司在巩固现有电视广告业务的基础上,收购爱德康赛,进军搜索引擎营销(SEM)领域。爱得康赛是国内领先的搜索引擎营销公司,与国内主流搜索引擎媒体(百度、360)进行技术合作的同时,依靠自身优势积极布局移动互联网广告业务,已有一定比例收入来源于移动端。预计未来公司数字营销业务将构成新的盈利增长点。2015年,公司电视广告营业收入为15.05亿元,同比减少5.99%;互联网广告业务收入1.64亿元,同比增长227.96%。

布局内容营销,形成整合营销体系。2015年,公司收购上海科翼,涉足电视剧植入和综艺节目营销业务,如天猫冠名《极限挑战》、佰草集冠名《出发吧爱情》,蘑菇街首席赞助《花样姐姐》,联合出品《虎妈猫爸》等,实现内容营销业务收入5.64亿元,比去年同期增长379.54%。上海科翼作为国内领先的综艺节目和影视剧宣发公司,参与营销的案例包括《奔跑吧兄弟》《中国好声音》等,此次公司联合上海科翼,将为未来深度开发客户,完善公司战略版图起到关键作用,内容营销业务板块未来增长可期。

给予“增持”投资评级。收购爱德康赛和上海科翼后,公司在数字营销和内容营销方面的布局逐步完善,未来内生和外延式增长前景可期,给予“增持”评级。预计公司2016-2018年EPS为1.79元、2.20元和2.77元,对应63倍、51倍和41倍PE,给予“增持”的投资评级。

风险提示。数字营销行业竞争加剧风险,外延业务不达预期风险。