目前国内ABS主要分为三类：债权、物权、股权的证券化，包括供应链资产、保理资产、消费金融资产、信贷资产等，证券化的规模和形式逐渐丰富和完善。截至目前，中国ABS产品累计发行量已经超过万亿。2015年全年发行超过6000亿元，同比增速接近90%。而2014年底ABS新规发行后，在上交所共发行3356亿元。
其中，近期尤其值得注意的是，互联网金融平台的ABS也随之热度提升，除了银行、券商，互联网金融巨头如阿里、京东、宜信、分期乐、中银消费等都积极布局ABS。据不完全统计，互联网金融平台的消费金融或保理ABS产品，发行规模合计超过200亿元。
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ABS对困境中的互联网金融业具有启示意义
所谓ABS，以蚂蚁金服，其将未来有现金流收入的应收账款汇总在一起，形成一个巨大的基础资产，再运用结构化金融技术进行资产重组、风险隔离、信用增级，从而形成合格的ABS产品，通过专业金融机构如证券、信托、基金公司进行发行管理。因此，在“资产荒”蔓延、互联网金融平台纷纷进行战略升级和被迫转型的当下，布局ABS具有实践意义。
8月3日，阿里旗下蚂蚁金服的蚂蚁花呗在上交所挂牌首单互联网消费金融ABS，总额300亿元。8月5日，京东金融第一期保理ABS在上海证券交易所挂牌，发行规模20亿元，是国内资本市场首单互联网保理业务ABS。此外，从2015年10月，京东金融实现京东白条ABS发行常态化。
此外，多家大型互联网金融企业知名互联网金融平台正在布局ABS业务。“买单侠”创始人CEO胡丹向亿欧表示：“ABS是未来很多互金公司融资发展的重要方向，目前买单侠正在积极与券商保险等机构洽谈与讨论发行方式和交易结构。”
但整体来看，ABS尚属互联网巨头资本角逐和内部博弈的新领地，更多的互联网金融平台因合规性、综合实力等原因只能望洋兴叹。
ABS热具有深层原因：资产荒蔓延，P2P平台剥离理财端
近期，美利金融、积木盒子、银客集团纷纷进行战略升级和转型，其原因在于，一方面，互联网金融问题频出，整体面临信任风暴，多元化业务布局能够完善业务结构，合理规避政策风险。另一方面，资产荒蔓延至整个金融领域，获取优质资产成为生存的关键。
因此，当前互联网金融平台开始探索剥离理财端，积极寻求更多的资金获取渠道，其中一种较为普遍的做法是寻求企业和机构的资金，如商业银行、融资租赁公司等，因此企业理财、ABS逐渐升温。获取资金渠道的多元化，能够有效降低资金获取成本。
买单侠胡丹向亿欧表示，互联网金融资产的特点是“小而分散”，适合做ABS，也决定了这一强烈的市场需求。互联网金融企业在融资端的融资方式相对单一，尚未实现完全的规模化、标准化、多元化，通过ABS让资本市场上更多机构了解和认识这种资产是一种非常有效的实现路径，也是目前利率市场化的一种必然。
91金融创始人吴文雄表示，出现ABS热潮的主要原因：1、因为小贷或保理公司表内融资渠道有限，ABS则可以拓展融资能力，背后则是消费金融的旺盛需求；2、信用消费逐渐成为常态，并被大众所接纳，在负利率时代，人们更愿意使用分期付等形式进行消费；3、随着互联网金融行业监管逐步收紧，进一步压缩了网贷平台的收益空间，大多数平台开始瞄准消费金融领域。
此外，亿欧认为：当前，随着互联网金融监管和自身问题的逐渐显现，更多的小型P2P平台开始意识到资金端和资产端两端的运营成本的压力都很大，因此，对原有的两端模式逐渐变得力不从心，有些企业选择剥离资产端，这也将成为接下来P2P平台“断臂求生”的一个趋势。
ABS降低资金成本，拓展融资渠道
据了解，京东金融保理ABS在意义在于，打开新的资金通道，有利于融资人在10倍杠杆限制的监管要求下持续拓展业务，通过保理“输血”实体企业。
业内人士表示，ABS的意义在于把低流动性资产转化为高流动性的证券，将企业的未来资产进行提前变现和转移分拆，从而满足融资和风险释放的需求。因此，毋庸置疑，ABS可以降低企业融资成本，拓展融资渠道。
从不同主题来看，ABS对企业，可以可拓展融资渠道，降低融资成本；对发行方，多了一种资产配置的方式，可以丰富自身金融产品。对券商，可以获得多元化资产，笼络投资客户，（佣金收入很少，不是主要原因）；对投资方，资产荒环境下，丰富市场投资品种。
买单侠胡丹向亿欧表示，互联网金融企业通过ABS降低融资成本，为其健康、持续、稳定发展提供必要保障，同时，一定程度上，也能够规范互联网金融平台发展，接受资本市场的检验，加速优胜劣汰的市场化进程。
91金融吴文雄向亿欧表示，ABS对互联网金融企业最直接的利处在于，拓宽融资渠道和能力。其次，也能够拓展互联网金融服务创新的广度和深度，降低互联网企业资金成本，从而更好地提供普惠金融服务。此外，互联网企业进行ABS主要是依托于自身领域的消费场景，利用积累的大量真实数据，通过线上及线下结合的风险控制技术向客户提供小额消费信贷，从而满足客户多方位服务需求。最为关键的是，由于消费金融市场需求旺盛，其能够给企业创造的经济效益也非常可观。
标准化、合规化，更多互联网金融平台望尘莫及
然而，对于互联网金融企业，ABS并非易事，甚至面临一定风险。业内专业人员表示，ABS对平台和资产的资质要求也较高，一般的平台达到条件并不容易，需要通过评级、增信等手段，因此真正做到降低资金成本的并不多，即使做到，成本也不会降低很多。
目前，所有ABS项目都需要提交证券交易所、金融交易所进行审核，合格后方可挂牌发行，进入市场流通。国家通过央行、银监会、证监会、保监会对ABS参与机构进行监管，证券交易所、金融交易所在承担起发行项目责任的同时，也必须对项目进行审查筛选。
买单侠胡丹向亿欧表示，毕竟ABS在国内发展历史较短，面临合规性问题，如何实现资产和主体有效剥离，如何有效地实现资产的风险定价，如何解决市场流动性问题，都是ABS参与者需要探讨的问题。
针对互联网金融平台涉足ABS的风险，91金融吴文雄指出：首先，ABS产品主要是提前偿付的风险，在投资人的角度，是再投资风险。其次，流动性风险，因为现金流回款有不稳定性，一般消费金融ABS产品的流动性较低，愿意投资的机构投资人相对较少。第三，服务商和管理人风险，现有的市场上，原始债权人基本上和资产服务机构是同一个人。此外，还有可控范围内的信用风险等。
此外，神州数码咨询总监李海燕向亿欧表示：“ABS面临一个很大问题：国内尚没有完整支持ABS全生命周期的技术平台，客观上，为人为操作风险埋下风险，也给监管带来麻烦，抬高了风险成本。”
此外，相关人士指出，ABS也不应只关注“证券化”这一金融工具，而是应该回归和足够重视资产管理能力。
最后，需要一提的是，目前，除了少数互联网巨头有能力和实力布局，大多数企业尚处争取阶段。在纷纷剥离资产端的趋势下，众多互联网金融平台展现出了“断臂求生”的魄力，期望向B端，甚至新三板、股票、证券等“正规军”靠拢。然而，新三板的大门对互联网金融关闭了，ABS资产证券化至今也尚未呈现具有普遍性的实践意义，互联网金融的“转正”之路将更加艰难而曲折。
本文作者王小苹，亿欧专栏作者；微信：zha1025972059
(来源：亿欧网)
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