2008年，金融猎头生意最兴旺的客户单子莫过于替基金公司挖掘与物色高端人才。
当“炒鱿鱼”从基金经理轮到总经理时，基金业无疑荣登今年管理层变换最快的行业排名之首。
用股市流行语来表达，这是整个行业的“高层异动”。
公开数据显示，仅仅八个月，约20家基金管理公司先后爆出高层离职的消息，而此效应因相互挖角或将扩大双倍。
“这远远没有结束，我手头上还有一些基金公司找管理层的单子，但这些信息客户要求保密。”一位港资背景的猎头公司经理PETER WANG告诉记者。
2008年基金半年报披露， 基金业上半年整体亏损1.08万亿，创历史同期的最高亏损纪录。市场把主要原因归结在A股低迷与投资水平差强人意，似乎忽略了高层频换对业绩下滑的影响。
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据本报统计，高层不稳局面未得到改善的基金在2008年净值排名普遍降幅20%以上，这意味着基民持有这些产品而不及时赎回将亏损更多钱。
究竟是何原因导致基金业换人的轮子飞速旋转呢？本报将还原真相。
高层变动与业绩关联性调查
牵一发而动全身。
总经理换人，并非换一个人如此简单。新人来旧人去，背后往往带动着基金公司高层、中层与核心团队的大换血。
有意思的是，记者发现几乎所有的基金策略研究报告注重研究基金产品规模、净值回报和股市债市涨跌，而对影响基金业绩关键因素——基金公司管理层或投研团队的变动，鲜有公开评价和研究。
“公司关键人物的变动会对基金业绩产生一定影响，这是毫无疑问的。”一位具有十余年基金业资历的业内人士告诉记者。
根据好买基金研究中心的数据，截至9月9日，记者统计了14家2008年高层发生重大变化的基金公司产品的净值排名，试图发现其中的关联度。
由于信息披露不能做到及时，往往在正式公布离职之前3个月，基金公司高层已在走离职流程或寻找新的下家，基金业绩下降开始体现，基民已蒙受损失。因此，本报将以公告前三个月以来和六个月以来，以及公告后三个月以来和六个月以来的净值排名数据做对比。
2008年1月4日，金哲非任职国海富兰克林总经理。除去7月3日刚成立的富兰克林国海价值基金，旗下另外3只基金的净值排名几乎一路下滑。
以富兰克林国海潜力组合为首，在1月4日公告前6个月的排名在171只同类型产品中排名第33，而在前3个月的排名就跌到了第73名，公告后3个月的排名继续滑落到84位。
类似的情况同样也发生于交银施罗德基金。今年2月12日，该基金原董事长谢红兵、总经理雷贤达纷纷下课，由彭纯担任交银施罗德董事长，同时决定聘任莫泰山担任总经理。而在高层变动前三个月，除交银稳健，旗下另三只基金有不同程度的排名下滑。最严重的是交银蓝筹下滑了91位，在182只同类型基金中排名第172位。猎头公司.而在新人到位之后的三个月，排名迅速上升到2位数。
鹏华基金的数据似乎更说明问题。
“在2月1日孙煜扬离职而邓召明(原南方基金副总经理)走马上任总经理之后，旗下股票型基金排名几乎全军覆没，在同类型基金中的排名均跌到了100名之后,”某位业内人士戏称。
从总经理换任前后三个月的数据对比，鹏华普天收益基金从排名105位下降到162位；鹏华中国50从排名48位下降到143位；鹏华价值优势从14位到59位；动力增长从133位到182位；优质治理从92位到163位；行业成长从26为到44位。
在高管变动中最引人关注的富国基金，除了债券型和货币型的富国天时和富国天利，富国旗下的天博、天成、天惠、天合、天瑞、天益、天源这7只基金在同类中的排名，无一例外的都出现了下滑。(详见附表)
“业绩对基金公司的发展而言，是必要而非充分的。”上投摩根基金一位资深人士告诉记者，投资者在挑选基金产品时，往往太看重基金过往定量的业绩表现，而忽略了背后潜伏着的深层次问题。稳定的团队、合理的制度才是真正治标治本的关键所在。
国外成熟市场，选择基金有个通行而有效的方式4P标准，即Platform平台(即公司综合平台实力；股东、人力素质；发展目标、经验理念)、People管理人、Process决策流程和Performance业绩表现。以投资业绩和业绩评价为标准的业绩表现是排列在4P最后的，涉及股东层、发展目标的Platform和People管理人的能力与稳定的研究才是更被看重的。
以这位人士的经验来看，在研究各个基金时，对基金管理人(投资、研究的团队)因素的考虑应占到40%，对公司决策流程因素的考虑占到15%，对公司平台(其中包括股东、管理层、董事等)因素的考虑占到20%，而对过往业绩的参考仅仅占25%。他认为，基金净值产生一定的波动时，必然有其背后的原因，不能只看到表象。金融猎头.公司团队的不稳定，对基金业绩的影响是直接的。
上述统计数据也证实，总经理变动对基金公司业绩造成的影响少则半年，长则一年之久。
基民理应规避高层经常发生变动或存在变局危机的基金公司产品。
“异动”仍未落幕
换高层的事,在每一行业都不稀奇。但短时间密集发生在一个行业的现象，却不多见。
尽管有20家左右的基金公司高层离职的消息浮上水面，经记者多方采访得知，依旧有数家基金公司暗流涌动，看似平静的表面潜伏着管理层变局的旋涡。
甚至一位曾在汇丰晋信基金就职的人士预测，在未来的3-5年时间内，基金行业普遍存在这样的情况。
就在最近，上投摩根基金公司的一位代销总监陈俊黯然离职而去。而从2006年9月缺位至今的申万巴黎基金公司在9月初才正式公告邹翔为新一任投资总监(经申万巴黎基金人士证实，曾被媒体称为申万巴黎基金投资总监的常永涛内部正式任命是投资主管)。
据业内人士透露，继富国、国联安之后，新近设立的摩根士丹利华鑫基金管理公司即将迎来一轮高层变动。最近，该公司曾因超配煤炭股使得今年累计业绩排名下滑近100位而遭到媒体质疑。
摩根士丹利华鑫基金的总经理、原巨田基金总经理许明将离职，新任总经理还在酝酿之中。
主导此事的是一年前刚刚加盟大摩，担任摩根士丹利华鑫基金董事长的Blair Pickerell。Blair Pickerell被业内号称为“亚太基金业之父”，精通中文。他曾和国内的华安、上投摩根、汇丰晋信基金拥有不解之缘。
据悉，早在2001年，担任怡富基金主席，员工号001的Blair Pickerell带领团队与华安基金谈判成立合资基金公司一事，并在技术上帮助华安基金设计出国内第一只开放式基金。
在JP摩根公司收购怡富基金之后，Blair Pickerell又代表JP摩根出面和上国投协商合资基金公司——上投摩根基金公司事宜。证券猎头.
2003年5月，Blair Pickerell加入汇丰投资管理公司，负责汇丰投资管理在亚太区各分处的业务。两年之后，汇丰旗下合资基金公司——汇丰晋信基金公司即告成立。
据一位曾跟随他多年的部下介绍：“Blair Pickerell精通汉语，已在亚洲资产管理行业工作了25年，内地很多基金公司的中高层管理人员均曾师从于他。在业绩大幅下滑之际，替换合资前原中方派驻的管理层，是其布局基金的重要棋子。”
此外，华夏(几乎是现存基金公司里业绩最完美的基金)与中信基金(业绩不佳但为中信证券嫡系)两大内资基金的合并(同为中信证券100%全资子公司)引发的管理层震动，在所难免。
从去年开始，中信基金内部已经开始人心惶惶，不少精锐的投研力量已经相继离开公司，而华夏基金现在开始低调的在业内招聘人员。
尽管华夏和中信合并的问题尚未暴露，但从蛛丝马迹可追寻出其中的玄机。
进入6月以来，华夏旗下基金华夏债券、华夏蓝筹先后更新了招募说明书，在基金管理人董事、监事、经理及其他高级管理人员基本情况介绍里面，王东明已经成为拟任董事长。
华夏网站上也有一个小的变化，以前在总经理致辞里，有总经理范勇宏的照片，他坐在中式的木椅上，面色平和，凝视远方，似乎在沉思着中国基金业的未来。而这张照片现在从总经理致辞里消失了。文末只有一排宋体字的签名。
高调的股东和低调的范勇宏，华夏的十年旧人，中国基金业的老兵，是以怎样的面貌来迎接新股东的到来呢？
都是牛市惹的祸
热血在利益面前极度膨胀。
假如没有2006年、2007年那场久违的股市疯狂暴涨，2008年基金公司会发生如此高频率的高层离职事件吗？
一组数据对比或许能牵引出深思。
在成熟的美国市场，凭借着年平均复利报酬率达29.2%的优秀投资业绩，麦哲伦基金(Magellan Fund)的基金经理人、富达集团副总、著名证券投资家彼得林奇(Peter Lynch)成功把麦哲伦基金打造为当时全球最大规模的公募基金。银行猎头.他使得基金管理的资产规模从2000万美元(1.4亿元人民币)增长至140亿美元(980亿元人民币)，足足用了13年时间。
麦哲伦基金创造的13年做到接近千亿元人民币管理规模的纪录，仅仅在一天内就被中国基金打破，击穿此纪录的不仅是一只中国基金。
2007年8月15日，华安策略优选基金发行当日吸引768亿元巨资涌来；10月15日，A股上证指数冲上6030高点，在基民疯狂资金的追捧下，上投摩根亚太优势基金一天认购申请金额突破1000亿元人民币。
老外十多年营造的赚钱效应，在中国一天就能完成。基金公司的中外方股东不禁惊呼中国基民的力量！而博时基金被成功竞拍到每股131元的事件，当时基金公司股东们几近失控的心态可见一斑。
“2007年股市大涨背景下的疯狂扩张，新基金抢购一空，基金公司心态极度膨胀。假设规模不变，发行当日就知道1只新基金全年可赚到1亿管理费的巨大利益，严重考验着从熊市一路走来的基金公司股东们的心态与智慧。是继续维持原先长期的规划，学习国外的基金发展路径，控制好资金规模与风险的承受能力，通过十年以上时间寻求长期利益，还是马上挣快钱——迅速‘做强做大’？”国泰基金公司不愿公开姓名的中层点出核心。
显然，不少基金公司股东层分歧在加大。在利益面前，他们把争夺内部经营控制权放在首位，由此埋下了2008年基金公司高层群体性变局的祸根。
“如果没有2007年的盛市，基金公司内部经营权斗争问题或许没有如此快爆发。牛市起到助推作用。”他表示。
过度扩张的另一弊端是，基金公司高端人才成为稀缺品种，真正过硬的人才数量跟不上管理规模的壮大。
“拿到上千亿管理规模的钱，必须匹配对应规模的基金经理和研究团队。由此在短短数年里，基金业人数扩张60倍。而之前整个基金行业10家公司和300多位从业人员，只相当于如今1、2家基金公司人员规模。”金融猎头公司.某位基金圈内的杨先生分析。
猎头PETER WANG向记者传达了他的感受，“基本上客户需求源源不断，而基金业的高端人才很难找，应聘要求高但基金圈子很小，我们无非到其他基金公司去挖有经验的人，也会在圈外补充些新鲜血液。”
基金高端人才的快餐式加工厂就此形成。
部门总经理职位到投研、销售骨干里去挖，副总经理职位到部门总经理去找，总经理到副总一层去物色。
根据有关统计数据显示，85%的基金经理年龄在30~40岁之间。现任383名基金经理中有115人基金经理岗位从业经历不足1年。
银河证券基金研究中心基金分析师李薇在其新近发布的一份研究报告中也指出，从业年限在5年以上的仅有银河、长盛等21家基金公司旗下29名基金经理，仅占现任基金经理总数的7.5%。
此情形证实了大多数基金公司均选择挣快钱的经营模式，而不是选择在投研团队和管理能力没有充分提升时不随意扩张基金规模。
俗话说，牛市里一俊遮百丑，当熊市来临时基金公司又会怎样？
熊市里的清算
创业难，守业更难。
盛宴下被轻轻掩盖的问题，终于在2008年熊市里集中性爆发。
一位多次起草基金公司董事会报告的人士透露：“董事会衡量基金公司总经理成绩的标准，第一看资产管理规模；其次，利润、收入指标；第三，市场份额，(在行业里的份额，如是合资公司，则还要看在合资基金里的份额)；第四，产品数量产品线状况；第五，客户状况；第六，人才流失率。”
显然，基金公司股东层与董事会最注重的是资产管理规模，最忽视的是人才流失问题。因此，熊市里因基金公司净利润滑坡而拿总经理开刀很顺理成章。
实际上，“换高层，业绩是必要的，但不是充分的。”上投摩根基金公司人士透露，“高层变动的背后是资本力量在抗衡——基金公司股东层、管理层之间的内部斗争与不协调，业内美其名曰‘股权文化’问题”。猎头网.高层不稳导致企业四分五裂，甚至土崩瓦解的弊端，在一生的职业生涯中每个人能深刻体会。”
经记者了解，基金业股权文化问题导致管理层频频变动的不良后果似乎更甚于其他金融行业。
2006年，在证券公司综合治理改革的时候，一批券商因挪用保证金流动性出现危机，业绩亏损而被收购和重组。但事后可以发现，除了破产券商管理层纷纷下马之外，其他券商高层人员相对稳定。即使第一大股东更换为中国汇金公司，申银万国证券公司总裁依旧是冯国荣。银行、保险业也没有发生如此集中性换高层事件。
细心的读者可以发现，相对于银行、券商国有化趋势而言，基金公司对外开放步伐是最快的，其外资比例可达到49%。
据悉，早在2006年，证监会已认识到该问题，曾针对“基金公司股权文化”在业内做过一次课题讨论。实则在剖析现存的基金公司股权结构是否科学，讨论内容涉及到合资基金公司能否进一步放宽比例。
目前，全国共有60家基金公司，其中有29家是合资基金公司，占去了基金行业的半壁江山。但在今年上半年的高层人事变动上，合资基金公司的人员变动率比内资基金公司要高。
据统计，从2008年年初以来，全国共有14家基金公司的总经理发生变动，其中合资基金公司就达到了10家，换而言之，34.5%的合资基金公司在今年出现此情形。
“49%对51%，资本力量势均力敌下只有暂时的美好，”记者采访到的基金业内人士均发出这样的感叹。当一家合资基金公司需要面对几家强势股东方时，股权文化的磨合(实质为内部经营权和掌控权的斗争)就显而易见。“而这家公司人员大变动将迟早发生。”
看似平稳的拥有两位强势股东的上投摩根基金，也存在这种隐患。
可以证实的是，上投摩根基金最早从市场招聘的一批优秀的职业经理人(当时的研究总监温宇峰、销售总监杨文斌、市场总监王峰、运营总监陈达、副总兼投资总监吕俊)先后离开了公司。
有业内人士对记者感慨，在如此的股权结构制度下，发生争议时留下的都是具有强势股东方背景的人，而通过市场招聘的职业经理人如同一颗螺丝钉，在机器运作出现摩擦时，总是最容易发生松动而脱落的。
突破僵局的方式是一方淡出。
5年内人事变动达到20多次的国联安基金是典型案例。
2008年，7月份，首先，外方安联集团先退让一步，代表外方话语权的总经理先江下课。然后，股东双方妥协均不派驻总裁，请猎头在市场上寻找合格的职业经理人。
据悉，新任总经理许小松得到较大的放权，总经理由董事会考核，而副总一级均由总经理提名、任命和安排考核制度，股东双方都不介入。
“此方式可规避当股东发生冲突时首先牺牲的是市场招聘的职业经理人。”上述人士认为。
换总经理可能引发的公司中高层、甚至基层人员离职在国泰基金身上反映淋漓尽致。最新消息是，副总经理陈甦和陈坚离职。“当新任总经理无法把思想贯彻下去的时候，换老员工成为最简单有效的方式。换人总要比换思想容易许多。”某位中欧基金人士表示。
与势均力敌的强势合资双方相比，较为稳定的格局是经营权“一股独大”，如国海富兰克林、摩根士丹利华鑫、汇丰晋信和华宝兴业。
尽管上述基金公司股权比例相近，但股东方实力相比悬殊，富兰克林、摩根士丹利、华宝兴托和汇丰方面在日常经营、掌控权上都已做到了“一股独大”。
或许，未来合资基金强势对抗的局面会得到改观。在以前“好人举手”的态势下，外资必须寻找业绩好的券商或信托公司才能获得证监会审批的合资资格。从现在的趋势看，外资更倾向于寻找相当于“壳资源”的弱小券商或信托公司作为合作伙伴。
据悉，一些更有雄厚背景的外资基金，包括麦哲伦基金所在的富达集团尚未进军中国基金业，他们正在虎视眈眈地等待着更好的独资入市牌照。
(来源：21世纪经济报道 作者：黄祎妮 莫菲)
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