险资股权直接投资规模达1.3万亿 保监会拟加强监管

本报记者 李致鸿 北京报道

近期，先是华泰投资正式获得基金业协会私募股权基金管理人备案， 后是保险资金私募股权投资研讨会召开，保险资金如何通过股权投资更好地“服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革”，成为行业热议的话题。

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的确，保险系私募基金的规模和影响不断扩大。根据21世纪经济报道记者梳理，2015年9月，保监会发布《关于设立保险私募基金有关事项的通知》，保险系私募基金由此真正开始起步，实现了从买方到卖方的转变，打破了只能选择第三方基金的局面。

8月14日，中国保险资产管理业协会披露的数据显示，截至目前，保险机构投资私募基金已经达到5031亿元，101家保险机构投资了120余家私募基金管理人发行的产品。此外，保监会已经陆续批准设立11家保险私募基金管理机构，包括光大永明资产、阳光资产、国寿投控、平安资产、泰康资产、华夏久盈资产、中再资产、华安资产、华泰资产等。

对于保险系私募基金的运行情况和优劣，本文不再赘述（详见本报刊于8月4日的《保险系私募基金再度扩围 运营机制仍待完善》）。

一位保险系私募基金人士对21世纪经济报道记者表示，其主要投资领域包括消费服务升级、医疗健康服务、文化传媒、金融服务升级、互联网信息产业、新能源、环保产业及其他战略新兴产业。例如，首家保险系私募基金——合源资本参与投资了奇虎360私有化项目；通过增资扩股方式投资了上陵牧业等项目。

这一问题从保监会的监管函中或可窥一二。例如，此前不久，保监会发布对珠江人寿的监管函，称在“两个加强、两个遏制”回头看现场检查中，发现珠江人寿公司章程和议事规则、人员组成、资本约束等六大方面存在执行不规范问题。

事实上，更重要的是透过保险资金私募股权投资这一领域观察整体的股权投资情况。中国保险资产管理业协会数据显示，近年来，保险机构股权投资规模保持快速增长，股权直接投资规模已经达到13374亿元，占上半年末保险资金运用余额的9.2%。

对此，保监会资金运用部副主任贾飙表示，近年来，保险资金股权投资规模稳步增长；投资范围不断拓展；投资方式较为多元；资产质量较好。

以投资范围为例，“直接投资主要是金融、养老、医疗、汽车服务、能源、资源、商贸物流和现代农业八大类行业，间接投资除上述行业外，还包括TMT、消费、节能环保、机械制造、军工等多个领域，充分体现了保险资金特性，发挥了对实体经济的服务和支持作用。”

不过，对于追求绝对收益的保险资金而言，风险不容忽视。

在保险业外部，投资管理机构能力良莠不齐，产品形式由简变繁，部分产品存在层层嵌套，交易环节缺乏透明度、投资链条延长，杠杆水平有所提升，通道业务不断增多，各类不规范现象一直存在；在保险业内部，部分保险机构仍然存在“短钱长配”现象，有些公司投资盲目、冲动现象和行为饱受诟病。

一位保险资管机构人士提醒，不同保险机构之间的投资能力仍然存在不小差距，有些机构人员变动较大，内部制度和内部管理不够完善，投资管理能力需要在实际运作中加以完善和提高。

据悉，保监会资金运用部已于近期组织各保险机构开展了资金运用自查工作，并委托中国保险资产管理业协会开展了保险资金私募股权投资情况调研。相关结果显示，保险资金股权投资整体情况良好，但部分保险机构、投资管理机构、中介服务机构在股权投资合规意识、合规能力、合规行为上存在一定问题。

对此，贾飙透露，保监会将从三个方面加强股权投资监管。“一是严格执行股权投资相关的法律法规和监管规定，建立健全股权投资制度和内控管理制度，完善股权投资决策流程，加强股权投资能力建设和风险责任人管理。二是建立审慎稳健的投资运作机制，设定合理的投资风险偏好，避免激进投资策略。要将风险偏好落实到投资决策流程中，在进行投资决策时，从风险、收益、期限、资本等方面综合评估，不能仅以收益率作为投资目标和考核依据。”

“此外，还将加强股权投资的信息报送和信息披露，严格执行股权投资信息报告和信息披露的监管要求，及时、准确、完整地披露股权投资相关信息，增强信息透明度。”贾飙强调。