对冲基金Tourbillon Capital的CEO Jason Karp在致客户信中，提出了对这个行业最浅显也最本质的问题：对冲基金经理的职责是什么？
Jason Karp的答案是：“我们更愿意承受自律的痛苦，而不是后悔的痛苦。”宁可一时亏钱落后大市，也不要违背本心后悔一世。
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尽管被动投资在牛市里大行其道，Jason Karp依然相信主动基金经理有机会，而那些较为罕为人知的股票或许是机会所在。
Tourbillon Capital成立于2012年，目前掌管34亿美元资产。美国财经媒体Business Insider称，去年其股票对冲基金TGMF下滑9.2%，而同期标普500上涨9.5%。
我们是谁？我们应该做什么？
这不是这位CEO第一次深刻反省自家公司乃至对冲基金这一行的意义了。
两个月前，他就在给客户的信件中忧愁地表示，人们只是在不顾基本面地往资产（尤其是当时的科技股）里砸钱，“盈利方面根本没有与投资回报匹配的增长。”
正如所有的主动基金经理都会咬牙切齿的提到的那样，在牛市里，大家只能拿追踪指数的被动投资没办法。这一次，这位CEO进一步质问：基金经理到底应不应该，把资金投入到那些被动投资资金有可能流向、但是他们自己却不太相信的股票里？
道理很简单：你跟着被动资金走，至少你不会落后大市；但如果你坚持自己的信念，你可能会被客户抛弃。这和花旗首席信贷策略师Matt King此前提到的，客户放弃“估值”的逻辑如出一辙：
有些投资者说了，他们宁愿和其他人一起亏大钱，也不愿在持续上扬的市场中比不过别人，导致客户流失。
不过，Jason Karp作为一家主动投资基金的CEO，给出了坚定的立场：
我们更愿意选择自律的痛苦（坚守我们的做法、忍受低收益），而不是后悔的痛苦（跟着潮流走、暴露在高风险里）。
而他管理的对冲基金似乎也的确做到了“自律”。Tourbillon Capital主要聚焦股市投资，该基金一直在减少对大热的TMT（科技、媒体、通讯）的配置，其旗舰基金在目前的牛市里持续亏损。
该基金CEO本人也提到，今年许多表现优秀的基金都聚焦科技。
“很容易理解为什么TMT这么受欢迎，”Jason Karp写到，“今年标普有大概40%的涨幅来自这个领域，但它们只占整个指数的大约20%。对主动投资基金经理来说，不持有这些“赚钱”的股票的惩罚是极其明显的，而被动投资只会加剧这一状况。“
我们应该怎么做？
如果主动投资经理不要跟随潮流，做违背投资逻辑的事情，那他们应该怎么做呢？
机会或许在冷门股票，而你要做的是好好挖掘那些公司的基本面。Jason Karp指出，资金涌向最热门的股票，这为那些不知名的股票提供了机会。他给出了两个例子：Halcon Resources和NRG Energy。这两家公司的股价都在出售资产后迅速上涨。Jason Karp指出：
如果市场，或者那些盲目的被动投资方，令股价朝着离公允价值越来越远的方向走下去，我们会看到更多类似Halcon和NRG这样的例子。被动投资给那些努力做功课的投资者提供了机会，深刻理解企业状况要比股价更可靠。
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