宁波市鄞州安茂股权投资基金管理有限公司(以下简称安茂基金),是经宁波市政府批准成立的一家股权投资基金管理公司。安茂基金已通过中国证券投资基金业协会审核备案,是一家规范的从事基金投资管理业务的金融机构。
当下的中国经济环境,基金行业是如何看待发展问题的呢?记者带着这个问题专访安茂基金李娜,李娜就PE投资行业的看法和公司的投资理念做了分享。李娜认为,自2014年以来中国经济由高速增长期进入到结构调整期,PE投资也从传统的参股模式,过渡到侧重于服务实体经济的产业整合型投资模式。在金融层面,产业基金能发挥私募股权基金的主动性和创新性,通过推出各种金融工具,联合社会、政府等各方资本力量,为企业提供财务支持;在产业层面,充分发挥资源共享、产业链联动的优势,通过打造资源整合平台,帮助企业整合整个产业上下游的资源。因此,产业整合投资模式不仅符合中国经济和企业的发展规律,同时还能激发整个产业的活力。
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记者:安茂基金作为一家专业的PE投资基金公司,是怎样看待PE投资的
李娜: PE投资在全球发展的时间并不长,在中国则更短,只有二十年时间。这二十年来,随着Pre-IPO的普及,社会上有大量机构和个人把PE投资等同于了上市前投资,这种理解是狭隘的。
安茂基金认为,PE的本质特性是“两栖性”,横跨金融和产业两大领域。一方面,资金端是金融化或者泛金融化的。另一方面,资产端又是深度结合实业的,是高度产业化的。就是把金融化的资金投入到实体企业中,把产业中的实体经济金融产品化。同时,PE又具备高度本土化的特点,不同经济体的PE投资模式是各不相同的。从资金端来看,募资和当地金融体系的发展水平、金融工具的运用能力高度相关;从资产端来看,最优质的投资对象一定是和当地经济环境和发展阶段高度相关的。根据以上两个特性可以看出,随着中国经济进入节奏放缓和结构转型升级的关键时期,股权投资也随着我国特殊的金融体系和产业结构同步进行转型升级。
记者:股权投资在中国是怎么发展的呢?
李娜:PE有两种最基本的模式,一种是美国模式,另一种是中国模式。PE最早诞生于美国,处于一个高度发达的金融体系中,有十分成熟的实体经济环境,同时也有完善的法律体系制度,所以美国模式的PE一开始就是做杠杆收购,也就是我们熟知的“门口的野蛮人”。中国的PE诞生在二十年前,大致经历了三个阶段。
第一阶段是PE的导入期,时间在2000年到2008年期间,在这段时期中市场的参与机构绝大多数有外资背景,中资机构占少数。投资模式是选择优秀的、快速成长的行业龙头企业进行参股,通过分享企业高增长的红利来获得盈利。典型的案例有蒙牛、双汇等。
第二阶段是“成长+上市”模式。从2009年到2013年,随着A股的股权分置改革完成以及创业板的推出,中国PE在成长性投资模式上增加了上市因素,其核心盈利模式是通过Pre-IPO投资获得一二级市场的估值差,那时的投资到目前进入了收获期,PE资本获得了很好的回报,也涌现出了一批优秀的本土PE。
第三个阶段是目前我们正在经历的,自2014年来,中国经济由高速增长期进入到结构调整期,中国企业也从成长期进入到转型升级期,传统的参股投资不再是主流,一二级市场间的价差也越来越小,取而代之的是更侧重于服务实体经济的产业整合型投资模式。
记者:产业整合型投资是什么原理呢?
李娜:产业整合型投资是围绕当下中国经济发展的主旋律,也是金融机构支持实体经济的主要方向。金融作为现代经济的核心,具有优化资源配置、推进创新创业活动和产业转型升级等多方面功能,打造强大的产融结合型投资平台,即能为企业提供财务支持,又能提高其产业整合能力。
记者:我们安茂基金是怎么进行产业整合型投资的?
李娜:具体在运作中,安茂基金称它为”1+X战略”。首先,安茂基金会选定主要的投资行业,研究分析该行业的发展前景与重点细分行业。其次,安茂基金选择最具发展前景的细分行业龙头或准龙头企业进行合作,为企业以及企业家梳理战略发展方向,制定资本运作计划。接下来,安茂基金选择合适的资金方共同成立产业投资基金。作为基金管理人,安茂基金需要确定产业基金的投资方向、投资标准、投后目标、整合方式等运作机制。最后,通过产业基金的运作为龙头企业或准龙头公司进行产业链、境内外、线上线下的产业整合,扩大企业的规模和价值,帮助其逐渐成为区域性龙头、中国龙头,甚至是国际级、世界级的龙头。还有一种可能,在安茂基金的投资过程涌现出黑马公司,发展速度与潜力都超过原来的龙头企业,那么安茂基金会鼓励龙头企业与黑马公司进行优势互补、资源整合,促使双方共同带领细分行业的发展,避免过度的、恶性的竞争。
记者:为什么选择设立产业投资基金,这类基金的运作有什么特点?
李娜:就像之前提到的,设立产业投资基金是股权投资行业发展到目前阶段的现实产物,是符合我国国家经济发展阶段、符合企业发展规律的。在产业方面,充分发挥资源共享、产业链联动的优势,打造多个行业资源整合平台;在金融方面,可以联合地方政府、商业银行、企业资本、社会资本等,推出一系列具有针对性的金融产品和金融工具,充分发挥私募股权基金的创新性和主动性。安茂基金积极探索由政府引导、上市公司牵头、行业龙头企业参与的,推动产业升级的专业化产业投资基金,同时吸引广泛的社会资本参与到产业基金中来,激发产业整合的活力。
(来源:融微财经)