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泛金控版图成型与“崛起” 套利多发、监管空白待解


  《职业经理人周刊》   猎头班长v微博   微信:AirPnP   2018/1/8
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国泰君安非银分析师刘欣琦认为,监管套利是拥有多张金融牌照后的天然能力,金控公司一般不会披露相关行为,监管套利如羚羊挂角,一迹难求,利用牌照监管差异可以实现资本的腾挪或减少资本消耗。

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“金控”之惑

从大型央企、金融机构、民企、互联网公司到地方政府,近年来,各类主体对“金控”趋之若鹜,有诱惑,亦有风险,且其潜在风险已进入官方视野。不过,在官方提及须待关注的众多金融风险点中,金融控股公司潜在的风险仍是未知数,也因为未知,所以对于我们而言,未来也更具探寻空间。 (周鹏峰)

纵观全球金融发展史,各国金融业都经历了从分业到混业的过渡,中国莫不如是。在过去近20年中,伴随着国企改革、金融管制放松,金融领域全牌照混业经营是一大趋势,金融控股集团成为一个越来越重要的市场主体。

金控的“崛起”最早可追溯至本世纪初,作为金融改革的一部分,2002年国务院批准中国光大集团、中信集团和中国平安集团作为金控试点。

此后若干年,试点成效逐步显现,各类金控集团亦如雨后春笋“破土而出”。据21世纪经济报道记者不完全统计,目前包括由央企、金融机构、民营企业、地方政府以及互联网巨头主导的金控集团超过60家(目前业界对金控概念未有统一认识,本文所指金控为泛金控概念)。

其中央企控股和地方政府主导的金控平台均是伴随着国企改革而推进设立的,目的是为整合国有资产,尤其金融资产,利用集团内部各板块的协同效应,整合产业资源,服务经济。

但初衷与实践有悖离。由于与政府部门之间千丝万缕的纠葛,以及分业监管背景下对金控集团主体监管的缺位,风险隐现。从最新的政府动向来看,针对金控集团的监管呼之欲出。

试点成效显争议风险积聚

目前,我国已经形成了包括中信集团、光大集团、中国平安等数十家大型金控集团。其中,首批试点的金控公司,中信集团、光大集团、中国平安成绩可谓显著。

且以利润计,中国平安等拥有令人艳羡的资本,2017年前三季度,中国平安实现净利润人民币752.19亿元,同比增长16.1%。

但中国平安金控之路颇为曲折。时间追溯至1993年,当年,国务院颁发《关于金融体制改革的决定》,明确对证券业、银行业、保险业、信托业实行“分业经营、分业管理”的原则。两年后,第一部《保险法》明确,同一保险人不得同时兼营财产保险业务和人身保险业务。这意味着,包括中国平安在内的四家综合性保险公司都需要进行调整。

在随后的几年时间中,中国人保、中国太保、新疆兵团保险先后完成分业改造,但是中国平安迟迟未动。究其原因,中国平安董事长马明哲更为钟意综合金融模式。

不过,由于监管层一再强调分业经营,中国平安也开始着手分业准备,但方案几度上报都未通过,转机出现在2001年,中国加入WTO后,监管层终于同意了中国平安的分业经营模式,即由集团拥有若干子公司,并对相关决策进行统一管理。至此,中国平安成为继光大集团、中信集团之后的第三家金控集团。

中信集团、光大集团的故事同样精彩。2002年,中信集团进行体制改革,成为国家授权投资机构。2011年,中信集团整体改制为国有独资公司,并发起设立了中信股份。2014年8月,中信集团将中信股份100%股权注入香港上市公司中信泰富,实现了境外整体上市。至2016年12月31日,中信股份总资产达港币72380亿元,当年营收为港币3808亿元,归属于普通股股东的净利润为港币431亿元。

光大集团则以贸易起家。1990年至2003年,光大集团业务开始向国内及金融领域倾斜,同时进入香港资本市场,先后成立了中国光大(集团)总公司、光大银行、光大证券,在香港、新加坡收购改组了光大国际、光大控股、光大科技和光大亚太四家上市公司。

2003年至2014年,光大集团开启改制重组的征程,先后成立了光大实业、光大金控资产,完成光大证券A股上市、光大银行A股及H股上市,实现光大永明保险成功重组、收购组建光大兴陇信托,同时在香港企业实现战略转型。2014年,经国务院批准,光大集团由国有独资企业改制为股份制公司,并完成更名。

2014年至今,光大集团推进集团联动与有效整合业务资源,资产规模已经突破4万亿元。近日,财政部更是批复同意共青团中央直属企业中国青旅集团公司、中国青年实业发展总公司100%国有产权划转至光大集团。

不过在大型金控集团取得令人艳羡的成绩时,对其潜在的风险担忧也从未消退。

对于金控集团的发展,中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼近日接受21世纪经济报道记者采访时表示,“综合化经营的优点在于能使金融体系更有效率,发挥金融各个领域协同作用,更好服务实体经济,满足企业和个人多样化的金融需求。不过,最有争议的一点是,容易积聚金融风险。实际研究表明,这种质疑缺乏依据,综合化经营并非风险的源头,但对综合化经营的监管需要进一步协调和深化。”

“尤其是随着金融业综合经营深入发展,跨市场、跨行业、跨领域的交叉性金融产品不断涌现,金融风险更趋隐蔽性、复杂性和传染性。为消除监管套利,防范系统性风险,必须强化监管统筹协调,并实施穿透式监管。”董希淼续称。

(来源:21世纪经济报道)

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