通葡股份借道电商切入白酒领域

随着联想集团顺利将丰联酒业作价14亿注入老白干酒，酒类行业的并购重组犹如其在A股的走势连创新高。通葡股份1月23日晚披露重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式购买九润源49%股权，作价初定为36750万元。此前公司于2015年以51%的股份并购了北京九润源电子商务有限公司，此次交易完成后，公司将拥有九润源100%的股权。九润源承诺业绩2018-2020年扣非后净利润分别为6000万元、8000万元和1亿元。

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值得注意的是，通化葡萄酒前身是1937年成立的通化葡萄酒厂，是中国最早的葡萄酒生产企业之一，此次通过收购电商企业，将以渠道商切入白酒领域。九润源是国内知名以销售白酒为主的电商公司，主要采用“平台渠道+旗舰店的”经营模式。目前白酒已从三公消费转向大众消费，电商渠道以其扁平化、符合大众消费的多样性、低价的特点解决了消费者痛点，日渐成为大众购买酒类的偏好渠道。

九润源的主要供应商为苏酒、习酒、四特、劲酒、古井贡酒等各大传统酒企，主要客户为京东、天猫超市、苏宁易购等各大电商平台，发展迅速，经营良好。在2015年51%股权并购的交易中，九润源承诺2015-2017年净利润不低于2500万元/3000万元/3500万元，实际2015-2016年完成额为2667万元/3655万元，增速约37.0%，顺利完成了承诺净利润的业绩目标。尽管2017年年报尚未公布，但根据其前三季度净利润已超2500万元、结合去年白酒行业年均超30%的增幅来看，九润源2017年的业绩实现、甚至大幅超过承诺将毫无压力。中国产业信息网数据显示，2015年我国酒类电商交易规模达到180亿元，随着经济转暖、白酒行业步入新周期，以茅台为代表的高端酒类率先复苏、次高端价格带逐渐打开，在“十三五”期间，酒类电商的年复合增长率预计将达到44%左右。展望2018年，白酒行业仍然处于上行通道，高端酒量价齐升，次高端补位，在需求复苏和通胀预期的背景下，白酒行业将更加稳定良性地增长。

作为葡萄酒老牌上市公司，通葡一方面借助九润源的电商渠道开拓优质红葡萄酒酒的市场空间，一方面将涉及经营品类逐渐拓宽至白酒销售领域，此举大大降低了公司对葡萄酒单一品类产品的依赖度，拓宽了公司面对不同地域、年龄、消费偏好的需求覆盖，分散了细分市场波动带来的风险。与此同时，九润源优秀的盈利能力也将对公司的业绩带来提振。