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IRR达50%,管理62亿美元,GGV:不可能不焦虑


  《职业经理人周刊》   猎头班长v微博   微信:AirPnP   2019/7/10
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北京启皓中心,纪源资本GGV北京办公室电梯间,GGV中国管理合伙人符绩勋刚买完咖啡回办公室,他对第一财经记者表示,刚刚发布的《福布斯创投榜单》内,中国投资人数量是有史以来最高的一次。

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但同时,他也表示,此次新高背后有中国创业公司密集上市的因素在,来年数量就会少一些。在随后的采访对话中,符绩勋与另一位管理合伙人徐炳东共同回顾GGV十九年来的投资布局、主题规划、心态调整,在他们看来,面对快速变动的风口,投资机构不可能不焦虑——“投前焦虑,投后更焦虑。”

注重LP回报

“对于更多LP来讲,他们选择一家基金机构,考虑的并非‘投了多少个独角兽、哪些公司上市’这类外部评价体系,而是更多关注IRR(Internal Rate of Return内部收益率法),即回报率,LP获得回报,才会愿意继续追投、继续加码。”符绩勋对于寒冬之中GGV资金募集情况概述称。

徐炳东则补充表示,LP主要关注两个概念——IRR与DPI(Distribution over Paid-In投入资本回报率),GGV过去多年在中国市场中平均年化IRR维持在50%上下。

因为得到LP的认可,GGV四至七期募资规模分别为5亿美元、6亿美元、12亿美元、18亿美元。

从历史脉络上看,自2000年成立、2004年投资阿里巴巴之后,GGV逐渐启动这家美元基金机构在中国创业生态内的投资征程。2005年,GGV设立中国办公室,其一路走来的路径,可以直接划分出中国互联网发展至今的四大阶段。

具体来讲,自2000年至2005年,是以阿里巴巴为代表的中国互联网崛起的第一阶段;2005年至2010年是中国互联网用户增长期,包括李宏玮、符绩勋等合伙人悉数加入,代表性企业如欢聚时代、去哪儿、UC、优酷、世纪互联等;2011年至2015年,童世豪加入,伴随着移动互联网发展,GGV前后募资金额是15亿美元,培育出滴滴、Grab、小红书、美丽说、途家等代表性案例;自2016年发展至今的第四阶段,GGV内部将其称为前沿技术驱动时代,GGV进行了第六期与第七期基金与一期人民币基金的募集。

具体案例上,GGV在估值尚且不足一千万美元时投入英语流利说,2018年10月,流利说在纽交所上市,目前总市值为5.44亿美元;2014年,GGV参与估值几千万美元的小红书第一轮融资,首次投后估值为7600万美元,经过D轮持续加仓后,小红书最新估值超过30亿美元。

细数下来,GGV发展至今,已投项目超过300个,资金管理规模超过62亿美元,资本环境严峻的2018年,GGV中美市场操刀IPO案例5个。过去18个月,通过并购与IPO的形式将现金分配给LP的总金额为10亿美元。

布局主题

归纳来讲,覆盖全球市场的GGV,侧重强调主题性投资理念,其将全球视野内的投资归纳为四大主题板块——第一,前沿技科技及智能硬件,如小鹏汽车、Momenta、小牛电动、小米等;第二,企业服务以及云,如世纪互联、黑湖科技、金山WPS、指掌易等;第三,消费升级及新零售,如阿里巴巴、美丽联合、Wish、小红书、爱库存;第四,互联网+及媒体,如去哪儿、YY、英语流利说、滴滴出行、哈啰出行、今日头条等。

符绩勋认为,“投资主题”的重要性在于,帮助形成对主题投资的逻辑与趋势认知,以及投前与投后的判断。

通过四大主题的布局,可以明显看出GGV在2B领域的投资侧重。符绩勋表示,整个大环境已然发生很多变化,其中中国环境的变化在于,原本的移动红利逐渐减少,机构逐渐将重心移动到围绕产业互联网、2B业务挖掘更多空间。

其次,符绩勋称,出海也是选项之一。目前诸多创业者与机构将目光瞄准印度、中东、东南亚,“人才在出海,资本在出海,这也是明显的趋势之一。”

总之在方向的把控上,符绩勋表示,VC投资本身与新的趋势路径很有关系,过去,不管是从PC到移动,从O2O到新零售、现在的社区电商,以及AI与5G技术,不同的阶段带来不同的机会点,机构需要不断探索,同时掌握多元化人才。

焦虑正常

2018年除了资本寒冬之外,还出现一大波创业公司密集上市的热潮,以及其后伴随的跌破发行价等现象。

对此,符绩勋对第一财经记者表示,所谓“上市”,都会伴随一个约为9个月时长的窗口期,期间,你会发现资本市场在特定窗口期内对某一个板块、某一个领域、某一个科技公司,或者某一个区域的公司具备一定的渴望,能够满足需求的对应公司便存在上市的机会。

为什么是9个月?符绩勋称,9个月的时间内,上市公司会有业绩公示,一些不符合市场预期的公司可能会跌破发行价,市场随之进入调整期,慢慢消化好公司与不好的公司,因此都是阶段性的窗口期。

但针对于2018年密集流血上市的情况,符绩勋对第一财经记者表示,这与之前一级私募市场给部分创业公司估值过高有一定关系。徐炳东对第一财经记者补充称,关注股市的短线涨跌意义不是特别大,好的公司在三四个季度之后还是会涨回来、甚至创新高。

总之,对于资本市场的波动问题,符绩勋表示,太多复杂因素影响着资本盘面,一般上市公司半年后面临的退出压力会变形地下压股价,因此刚上市公司前半年的坚挺与后半年的抛售,都有一定背后因素存在,往往股价要到一至两年之后才开始稳定。

面对快速切换的风口变化,符绩勋与徐炳东均表达了“不可能不焦虑”的现实心态,“GGV每年见的项目数量高达四千至六千,不焦虑与不辛苦是不可能存在的,但一线基金不是风口追随者,而是创造者。“徐炳东表示。

(来源:百度 百家)


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