中建国际完成定价，惊现首笔中资境外明股实债

据彭博(Bloomberg) 2019年2月28日报道,香港上市公司中建国际(HK.3311)于2019年2月28日完成5年期5亿美元结构性债券定价。日前,国际评级机构穆迪于2月21日发布了该债券的临时评级报告,授予该债券(P)Baa2评级,与中建国际主体评级相同。

根据穆迪就该债券发布的公开评级报告介绍,该债券由中建国际于开曼群岛安排设立的孤儿壳公司Sunrise (Cayman) Limited 发行,募集资金将用于向发行人和中建国际以各50%持股比例新设立的合资壳公司发放贷款,并最终用于向中建国际购买存量资产。中建国际作为整个交易的发起人,为债券的发行提供间接全额信用兜底,因此本债券债项评级与中建国际主体评级相同。

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在境内监管全面叫停明股实债业务,清查隐性债务的背景下,中建国际利用其境外上市公司的独特优势,另辟奇径,通过以复杂股权结构表面实现合并控制,搭建了这个复杂的出表结构性融资,实现了中建国际存量资产的表外转移,新增了隐性债务。据彭博2月28日消息,该美元债券定价票息为5.25%。为实现明股实债的特殊目的,该债券较中建国际普通美元债支付了约1.1%的溢价。该明股实债为躲避关注,虽然保留了可公开查询交易信息的公开交易形式(ISIN:XS1927705308),并不予公开披露债券募集说明书,同时该债券选择于TISE挂牌上市。TISE是一家注册于英属根西(Guernsey)岛的小型境外交易所,鲜有中资企业选择于该交易所挂牌上市证券,其特点为信息透明度低,挂牌上市操作流程迅速和挂牌上市证券要求较低,成为旨在不披露信息的挂牌上市证券的庇护所。