2018年Q3贵州茅台增速下滑，引起市场恐慌，公司上市十几年来第一次开盘跌停，不过最近三个季度有所回升，营收经历均保持两位数以上增长；2019年上半年，五粮液营业收入和归属净利润同比增速分别为26.75％和31.30％，有所下滑，但经营性现金流同比增长达1302.14％；泸州老窖加速增长，上半年归属净利润增长近4成，经营性现金流增长了3倍。

龙头之外呢？

在中国白酒市场，一些主攻区域市场和细分市场的小巨头，如古井贡酒、伊力特、顺鑫农业、口子窖等，可以看作是二线梯队的代表。

不过，在白酒行业格局基本形成、集中化明显的趋势下，二线及以下白酒企业的增长空间越来越小。也就是说，除了龙头，基本上都不再安全。

金种子酒亏损，伊力特、金徽酒、青青稞酒业绩下滑，舍得酒业、老白干酒经营性现金流转负，连顺鑫农业都绷不住了。

顺鑫农业旗下的牛栏山堪称中国光瓶酒之王，在广大农村地区颇具市场竞争力。

2019年上半年，公司白酒板块营业收入66.58亿元，同比增长15.31％，远低于去年同期增速（62.29％）；毛利率为44.59％，较上年同期下降3.07个百分点；而且，公司上半年经营性现金流-1.64亿元，同比下降111.05％——6年来第一次现金流为负。

口子窖乃是二线梯队中的“小茅台”，中高端白酒为主，高毛利率、高净利率，业绩增长稳定，一度大有赶超安徽白酒老大古井贡酒的架势。

2018年，口子窖营业收入和归属净利润同比增速大幅下滑，经营性现金流更是同比下降28.63％；2019年上半年公司营业收入和归属净利润同比增速为12.04％和22.02％，远低于上年同期的23.67％和39.45％；2019年上半年经营性现金流虽略有回升，但远未回到此前的正常水平。

如果行业调整深化，难道真会有人像皇台酒业和维维股份一样，从白酒板块被剔除？

这一轮调整瞄准高端化？

上一轮白酒行业调整，高端白酒差点被打残。最典型的就是水井坊。

2012年，白酒行业“黄金十年”结束，高端白酒受政策的影响开始在2013年的年报中显现出来。2013年，水井坊业绩急转直下，营业收入缩水近7成，净利润从上年的3.38亿元下降至-1.54亿元。直到最近两年，公司才缓过神来。

不过，随着白酒消费能力的提升，以及白酒非消费品属性被放大，之前每到调整期必先躺枪的高端白酒，在这一波调整中，有可能成为中流砥柱。

白酒行业似乎要变天，但贵州茅台、五粮液、水井坊、酒鬼酒等主流高端白酒，稳如泰山。

2019年上半年，水井坊营业收入和归属净利润均实现近3成的同比增长，而且，公司经营性现金流由负转正，达到5.04亿元。

同期，酒鬼酒营业收入和归属净利润同比增长近4成，扣非净利润更是直接增长5成——公司从2018年18家白酒上市公司营收倒数第一的位置，提升了两个名次。

所以，这几年白酒行业纷纷谋求高端化转型，推行大单品战略，力推100元和200元的爆款单品，比如说迎驾贡酒2015年上市后力推的“生态洞藏系列”。

除了高端化，白酒企业们一直在白酒之外探索增长空间，尽管大多做得并不成功。

洋河股份在白酒之外涉足红酒贸易业务，不过近3年红酒业务毫无起色，收入下滑、库存翻倍，2019年开始公司又打起了洋酒的注意，通过江苏中仕忌酒业拿下尊尼获加XR21的中国运营权。另外，洋河股份还设立了华趣酒行，直接参与酒类流通。

当然，作为比较有钱、特别能赚钱的白酒企业，投资、理财，甚至是直接将金融资产收至麾下，都可以作为逆周期时业绩风险的对冲。

不过，这个门槛太高，只适合贵州茅台、五粮液这些大玩家，实力薄弱一点的中小白酒企业，也只能跟着周期，随波逐流。

(来源：斑马消费)

生成长微博 在线投稿 设本站为首页 收藏本站 猎头服务

我们尊重原创者版权，除非我们确实无法确认作者以外，我们都会注明作者和来源。在此向原创者表示感谢。本网转载文章完全是为了内部学习、研究之非商业目的，若是涉及版权等问题，烦请联系 service@execunet.cn 或致电 010-85885475 删除，谢谢！

发表评论：

主题：
内容：
	匿名发表验证码：登录名：密码：个人企业

发帖须知：

一、请遵守中华人民共和国有关法律法规、《全国人大常委会关于维护互联网安全的决定》及《互联网新闻信息服务管理规定》。
二、请注意语言文明，尊重网络道德，并承担一切因您的行为而直接或间接引起的法律责任。
三、管理员有权保留或删除其管辖留言中的任意内容。
四、您在本站发表的言论，本站有权在网站内转载或引用。
五、发表本评论即表明您已经阅读并接受上述条款。

企业找猎头

职业经理人找猎头

□消费品行业相关资讯

□消费品行业相关职位

京ICP备05025905号-1

京公网安备 110105001605号

洋河现金流首次为负 白酒行业要变天了？

洋河现金流首次为负白酒行业要变天了？