电气设备行业：智能电网、特高压引领电网升级

2009年电网投资首破3000亿元，2016年达到历史高峰。2009年，在经济刺激政策下我国电网投资首次突破3000亿元，达到3898亿元，2010年略有下滑达至3448亿元。随后电网投资规模经历了6年加速增长，2016年达到历史新高5431亿元。2017、2018年电网投资维持在5300亿元以上，2019年电网投资下滑至4856亿元。

“十五”“十一五”电力系统规模快速增长，电力一次设备迎来黄金期。

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2003——2005年，我国全社会用电量飞速增长，增速分别达到16.8%、14.9%、18.4%。2003年，全国范围内22个省份出现拉闸限电现象，2004年缺电现象仍然严重。整体上看，2003——2011年我国全社会用电量、CAGR达到12%，2011年用电量达到2003年的2.48倍。与此同时，电网建设规模也进入加速阶段，电网投资迅速增长，2008年电网投资第一次反超电源投资，电力一次设备需求不断提高，迎来行业黄金期。

电力系统规模倒逼，智能电网、特高压规划走上历史舞台。随着电网规模的不断提升，提高电网的信息化、自动化、智能化水平成为了非常重要的任务。2009年，国家电网出台智能电网建设计划；随后第一批特高压示范项目建成投运，标志着我国电网升级大踏步建设的阶段即将到来。

“十二五”电网投资逼近2万亿，电网自动化、特高压建设全面启动。“十二五”期间，共有6条特高压项目建成投运，总投资额达1461亿元。同时，国家电网，加大了在电网自动化领域的投资，大规模增加电网二次设备的招标。

国电南瑞为代表的电力二期设备龙头进入黄金期，自动化业务收入爆发式增长。同时，国家电网智能电表招标也逐年增加，到2014年高峰期，共招标智能电表9166万块。“十二五”期间电网投资总额达到19963亿元，较“十一五”期间增长35%。

大气污染防治推动特高压建设高潮，2016年电网投资达到历史高峰。2013年国务院出台大气污染防治行动计划后，能源局在2014年下发了加快核准重点输电线路的通知，其中共有9条特高压线路随后获得了核准，并要求在2017年底前完成建设。此外，另有四条特高压项目也在2015——2016年获得核准。2016年——2017年，共有12条特高压线路集中核准，也使得2016年电网投资达到了历史高峰5431亿元。也因此，2018、2019年成为了特高压项目投运的空档期。

电网压力倒逼，新一轮特高压项目上马。2018年9月，在西北新能源、西南水电、中东部地区电网负荷压力的倒逼下，能源局发布了加快推进一批输变电重点工程工作的通知，其中包括特高压直流项目五条及其5个配套特高压交流子项目，特高压交流项目两条。截至2020年底，其中只有3直2交核准并开工，另有两条特高压项目在建，仍有部分未获核准。

维持观点：电网投资预期修复，特高压建设预计带动相关公司业绩提升。随着国家电网2020年重点工作任务安排的部署，新一轮特高压建设确定了核准开工时间表，投资规模超千亿元。另有三条特高压直流工程提上日程计划。同时，国网相关人员表态今年投资额有望达到4500亿元，全年电网投资预期上修，电力设备公司业绩预期修复。我们继续强烈推荐：国电南瑞；建议关注：国网信通、许继电气、特变电工、保变电气、长高集团、风范股份、汇金通等。