来源：科技金融在线
中植系，一个外界只能模糊的用“万亿级”来形容的神秘金融帝国；解直锟，一位潜行幕后、时不时让资本市场躁动的资本大鳄。不过，随着当下风雨交加的大环境，这一庞大的金融帝国或即将揭开神秘面纱，控制人解直锟也正在被迫由幕后走向台前。
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近日，据媒体报道，北京证监局将联合江苏证监局对中植系四大财富公司恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富进行现场检查，了解四大财富管理公司真实规模和风险情况，目前，检查通知已经下发，几家财富公司都在准备当中。
四大财富公司将被查
在上一轮牛市中，“中植系”凭借旗下四大财富公司恒天财富、新湖财富、大唐财富、高晟财富的超强募资能力，募集大量资金，押注于数十家民营上市公司身上，投资体量十分庞杂。之后熊市来临，致使项目退出遥遥无期，风险逐渐向财富公司反噬。
实际上，监管早就注意到了中植系旗下财富公司的风险，此前监管曾要求中植将四大财富公司合并，压缩腾挪空间，但因各家公司股权结构不同，中植系迟迟未能推进。
说到“中植系”四大财富管理公司，不得不提中融信托。事实上四大财富公司之一的恒天财富便是脱胎于中融信托财富中心，其一开始专注于信托分销，后来主要配合“中植系”融资，募资投向证券市场。“中植系”四大财富公司目前真实规模约在7000亿-8000亿元，恒天财富一家就独占5000亿元。
据公开资料显示，起初在“中植系”核心——中植企业集团公司成立时，该公司主要经营木材、木制半成品等等，并不包括金融。但是，随着2001 年入主中融信托，中植系便逐渐渗入金融领域，此后完成了由实业到“全牌照”金控帝国的转型。
企查查显示，中融信托由A股上市公司经纬纺机持股37.47%；中植企业集团持股32.99%。股权层层穿后，解直锟为最终受益人。
经纬纺机是央企恒天集团旗下子公司，2010年，经纬纺机入主中融信托，成为第一大股东。
在央企身份的加持下，中融信托在未来几年狂飙猛进，成功跻身信托业第一梯队（2019年信托资产7654亿元，排行业第五），成为中植系的核心融资平台。
但是经纬纺机只是财务投资者，并未参与中融信托实际运营，中融信托还是掌控在中植系手中。
截至目前，据企查查显示，中融信托对外直接投资公司达184家，旗下控股企业308家。可以说，如果将“中植系”的各个上市公司及各类资产比作一颗颗珠子，那么，中融信托就是把这些珠子连接起来的那根线。
在中融信托的衍生下，中植系旗下恒天财富、大唐财富、新湖财富和高晟财富四大财富管理公司相继成立。
企查查显示，恒天财富由中植财富控股持股45.1%为第一大股东，经纬纺机持股20%为第二股东。而中植财富控股为解直锟全资持有，股权层层穿透，解直锟为恒天财富实控人。
同样，新湖财富、大唐财富均由解直锟通过全资持有的中植财富控股控制，股权穿透后，解直锟分别持股47.03%、85%。
至于高晟财富，则由中泰创展持股45%为第一大股东，而中泰创展也是由解直锟全资持有的另一家公司——珠海中植浩源企业管理有限公司持股87.11%控制。
这四大财富管理平台，凭借超强募资能力，成为解直锟不断扩张的资金“血库”。有接近大唐财富人士透露，保证募资对中植系十分关键，今年因为疫情冲击，理财师不能去跑客户，已经影响了募资。
随着“中植系”融资端的风险愈发明显，一直潜藏幕后的掌门人解直锟也已回归中植集团多时，但对于融资端的风险该如何化解，至今并未真正找到有效方案。
对于“中植系”融资端的风险，事实上监管早有注意。早在2016年7月，解直锟全资控股的中植资本便遭到江苏证监局行政监管。彼时江苏证监局称，2016 年5月11日至13日对中植资本进行现场检查，发现其涉及4项问题，包括子公司出资额、基金托管不符合规定等等。
同年5月，深交所下发对中新融泽及其一致行动人中新融鑫、中新睿银的处罚通知。中新融泽及其一致行动人在买入上市公司荃银高科股份达到 5% 时，没有及时向证监会和深交所提交书面报告并披露权益变动报告书，违反了相关证券法规。
而彼时穿透股权结构，这三家公司的背后实际控制人均为解直锟。
此次北京、江苏两地证监局联合进场再次检查，对中植系而言或是一记警钟。以预见的是，未来中植财富公司面临的监管压力将越来越大。
淹死的都是会水的
公开资料显示，1995 年，“中植系”核心中植企业集团公司成立，彼时， 34 岁的解直锟任董事长。
经过多年运作，中植系已然成长为一个巨大的金融帝国。除了上述提到的财富管理公司，据公开资料显示，其还涉及信托、融资租赁、并购基金、新金融、新能源及矿业等众多板块。
面对错综复杂的资本版图，外界始终难以真正了解到这个庞大金融帝国的全貌，迄今机构和媒体也只能以“超过万亿”这样的模糊数字来形容其资产体量。
而解直锟作为“中植帝国”的缔造者，携中植系在资本市场沉浮多年，前后染指了数十家上市公司，其打造的“中植模式”一度被外界奉为“经典的资本运作样本”。
公开信息显示，早在2018年4月份，中植系直接持股的上市公司（包括新三板公司）便已接近60家，彼时总市值接近430亿元。而由中植系除中融信托以外平台直接或间接持股、中融信托资管产品直接或间接持股，以及中融基金旗下产品持股的A股上市公司，接近百家。
不过，在以往中植系的资本运作中，其多以二股东的身份出现，进行资本腾挪。然而，自去年下半年开始，解直锟却频频走上前台，被迫拿下多家上市公司的控制权。
今年2月12日晚，融钰集团（002622.SZ）公告称，中植系掌门人解直锟将成为上市公司实际控制人。而在2019年11月20日至12月13日，中植系又仅用23天的时间，闪电收割康盛股份、凯恩股份两家公司控制权。
根据凯恩股份披露的公告显示，控股股东凯恩集团与中泰创展存在债权债务关系，而凯恩集团尚未完全履行义务。这次不过是将其持有的凯恩股份股票转让给中泰创展用于抵偿债务。
而中泰创展正是前面提到的中植系旗下高晟财富的第一大股东。
事实上，不止凯恩股份，康盛股份的控制权变更，也离不开债权债务关系的清理。因为债务纠纷，中植系最终以债权折抵的方式参与法院网络司法拍卖，获得浙江润成持有的康盛股份4400万股股票。
不过，近两年来，康盛股份资产不断缩水，已连续两年亏损。2018年巨亏12.27亿元，2019年再次净亏5.42亿元，2020年一季度又接着亏损3082万元。
事实上，前几年市场曾兴起所谓市值管理等炒壳热潮。实际操盘的人通过借钱的方式，多层嵌套，在复杂的股权结构下，用杠杆控制一个上市公司，之后靠并购等方式结合热点，做市值管理，再以高位减持退出等方法获利。
但是由于市场环境的变化，很多玩家都表演砸了，项目退出遥遥无期，雷声不断。而对于近期解直锟频频走上前台，业内人士表示，不过是“一个个资本运作失败的案例”。
今年2月12日，彼时被中植系控制的融钰集团披露公告，中植系持股比例超过5%的境内外上市公司已多达26家，其中实际控制的公司有9家，包括融钰集团、美吉姆、*ST宇顺、ST准油、美尔雅、中植资本国际（港股）、康盛股份、ST中南、凯恩股份。与此同时，解直锟直接持有或控制达到5%以上的金融机构共有中融信托、中融基金、中融期货、横琴人寿、恒邦财险5家。
然而，据媒体报道，染指如此多的上市公司，在历经股灾和资管新规后，“中植系”证券资产投资或面临着近千亿浮亏。此外，加上合作的上市公司接连反水，原本证券化的融资租赁平台纷纷遭遇退货，坏账也迅速以数百亿计。
嫁时风光无限，归时“人老珠黄”
实际上，在中植系过去一系列资本运作当中，除了财富公司，旗下众多融资租赁公司也“功不可没”。
有知情人士表示，“中植系旗下的租赁公司过去的核心业务，可以看作是向上市公司放贷。而委贷产品便是由四大财富管理公司代销，中植系四大财富公司90%的募资都流向了中植系自己的项目。”
然而随着资管新规落地，此前的影子银行融资模式坍塌，“中植系”融资租赁公司委贷业务随之溃败，合作的上市公司接连反水，原本出售给上市公司的证券化融资租赁平台纷纷遭遇“退货”。
2016年5月，大名城以25亿现金收购了中植集团旗下的中程租赁。但是，由于2018年中程租赁资产拨备计提大幅增加，资产风险显露，同年11月，大名城将中程租赁原价“退回”给中植集团，由中植系的嘉诚中泰文化艺术投资管理有限公司、西藏诺信资本管理有限公司接手。
彼时，双方约定25亿转让款分五期支付，在2019年8月31日之前全部付清收购款。
然而，2019年9月3日，大名城公告，中植系“回购”中程租赁的5亿尾款延期，一直延期至9月30日之前付清。
这5亿尾款的意外违约，也让外界纷纷猜测，中植系的资金状况已然不佳。
根据当时大名城发布的中程租赁资产评估报告显示，截止2018年6月30日，中程租赁营业收入为2.23亿，亏损3.66亿，而2016年和2017年，中程租赁的净利润分别为2.43亿和3.05亿。
据了解此事的知情人士透露，“中程租赁的真实坏账约在90%。对赌前两年就是通过少记、不计坏账拨备来完成账面盈利，到了第三年，大名城一审计吓一跳，不得不退货。”
在2018年三季报中，大名城还曾表示，2018年前三季度计提减值损失4.26亿元，主要系中程租赁所致。
值得注意的是，除了中程租赁，拥有同样命运的还有摩山保理、润兴租赁，庆汇租赁等多家公司。
摩山保理原本是中植系旗下公司（摩山保理成立于2014年，最初中植资本持股90%，不久后法尔胜控股股东泓昇集团以6亿元从中植资本手里受让了这90%股权），2016年卖给法尔胜，摩山保理此前发行的产品正是由恒天财富代销。
据媒体报道，摩山保理所谓的商业保理业务实际上类似于银行委托贷款，客户均是中植系所投上市公司，如中植系投资的三聚环保。
2019年7月，承兴系女商人罗静供应链融资诈骗案引爆，摩山保理踩雷高达近29亿元。踩雷后，法尔胜将这笔29亿元债权原封不动转给了中植系旗下的深圳汇金创展商业保理有限公司（下称：汇金创展）。2020年3月，法尔胜又将摩山保理退售给汇金创展，作价4.03亿元。
此外，2019年3月，达华智能（002512.SZ）将2016年花10亿元从中植系企业——珠海晟则、中融资管手中收购的润兴租赁的40%股权，又以12.4亿元退给中植系。
2019年1月，上市公司宝德股份（300023.SZ）也将2015年以6.75亿元收购的中植系旗下庆汇租赁90%的股权，退售给中植系。
事实上，无论是中程租赁、摩山保理，还是润兴租赁，庆汇租赁，都是中植系在赚钱的时候风风光光的将其“嫁过去”，最后都在这些租赁公司“人老珠黄”的时候再接回来。而法尔胜不仅将摩山保理退货，还甩给中植系一大笔坏账。
时至今日，依靠四大财富管理公司的募资还能为中植续命多久？暂不得而知。不过，对于这种滚雪球式的募资风险，中植财富公司内部的多数中高层似乎都心知肚明。据媒体报道，今年以来，已开始有不少人员陆续离职，其纷纷直言“在中植做风控，风险实在太大了！”
(来源：百度 百家)
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