保险科技行业调研报告 商业模式多样化，健康险站上风口

参与方包括保险公司、保险中介公司及非持牌公司。保险业务的流程环节多、持续时间长，大致可分为投保端和理赔端，越来越多的业务环节被外包给了第三方服务机构，专业化分工及资源的有效配置能提升整个行业的效率，从保险公司的角度来说可以降低综合成本，改善盈利。保险科技公司可以在细分领域构建自身独特的竞争力，需要具备较强的资源整合能力。

? 保险科技是金融科技在保险行业的应用范畴，所采用的底层技术与其他金融领域类似，也主要包括了云计算、大数据、人工智能、区块链及物联网。保险行业的后发优势在于可以采用相对成熟的技术手段，结合保险业务的场景进行快速的开发及应用，实现保险产品的创新及业务流程的优化。

著名猎头机构推荐金领职位 企业 职位 经理人 专访 社区 会员 全国性财产保险公司-信息科技部总经理（CTO/CIO） 80-100 深圳 北京 著名财产保险公司CEO总经理（新能源车方向） 400-600万 北京 广州 FT500 制造业国际销售公司 国际客户融资部长（贸易融资） 180-300万 北京 江苏 长沙 财险公司---健康险事业部总经理 80-140万 北京 河北 集团控股董事长业务助理（投融资、法务、审计方向） 50-60万 北京 郑州 中型国内财险公司-总精算师 200-240万 北京 上海 国际保理业务副总经理/副总裁 80万+ 深圳 香港 大型集团公司-深圳前海融资租赁业务副总裁 80-200万 深圳 香港

保险科技行业的发展趋势

1、行业层面。保险科技的渗透由点及面，逐渐深入，从单纯的销售渠道向保险生态演变。移动互联网已成为保险公司获取客户、销售产品的重要渠道，互联网保险产品具有标准化、碎片化、客单价低的特点。健康险站上风口，金融科技有助于解决健康险领域的痛点。

2、公司层面。保险公司加大科技投入，加快数字化转型，扩大对外合作，拓展服务边界，打造保险生态圈。保险科技领域的创业保持较高的活跃度，2B 模式的公司占比提升，围绕健康险提供服务的公司数量较多。目前主要的头部互联网公司都已取得保险业务相关牌照，互联网公司在数据的获取和处理能力上具有优势，数据能力会增加互联网公司在保险产业链上的话语权，从而获取更多的业务价值。3、监管环境。金融监管环境从边际上有所放松，鼓励回归保险本源的产品及服务创新。

保险科技公司的商业模式多元化

1、从保险产品角度来看，保险科技公司主要集中在健康险和车险领域，其中以健康险相关公司居多。2、从服务对象角度来看，保险科技大致可分为 2A(代理人)、2B(保险公司或企业)、2C(个人消费者)、2G(政府监管部门)四种模式，其中 2B 模式的公司最多、商业模式的多样化带来增量市场空间。3、从发展趋势来看，包括纵向一体化和横向一体化两个方向，一种是在某特定险种中参与产业链尽可能多的环节，例如特定的健康险种;另一种是在一个保险业务环节或职能中深耕，以覆盖各种险种，风控是典型的场景。保险科技公司的业务边界模糊，单纯的技术不是壁垒，数据是核心，生态圈是护城河。

保险科技带来的投资机会

1、保险 IT 的投入增加。提高保险产业链的运转效率，提升盈利能力。目前国内保险行业的 IT 升级和数字化转型有较大的提升空间，预计保险公司会持续加大 IT 投入，给保险行业的技术服务商带来市场机会。2、保险市场规模和边界的扩张。做大保险市场，并带动其他相关产业的发展。互联网技术的发展也推动了国内保险产品的碎片化、场景化发展，降低了保险产品的购买门槛，覆盖更多的长尾市场;此外，保险行业的服务能力由于产业链的专业化分工而不断提升，服务半径持续扩大，健康险与健康管理服务、车险与汽车后市场服务是空间最大的两个细分市场。

风险提示：宏观经济下行、保险行业的监管趋严、医保相关政策的变化

金融行业三季度投资：

改革驱动力强化，加配优质金融股

华泰证券  沈娟,陶圣禹,蒋昭鹏

核心观点

我们认为当前资本市场战略地位已提升至新高度，作为核心参与者的金融机构带来发展的关键历史机遇，行业或将迎来增量市场中的高阶竞争新格局。我们预判未来金融业经营环境逐步优化，资本市场改革机遇逐步体现，把握优势金融配置机遇。券商推荐“全线领跑+攻守兼备”的中信证券，“改革加速+估值低位”的国泰君安，及“区位优势+管理稳定+战略得宜”的东吴证券;银行建议精选优质中小行，推荐股份行招商银行、兴业银行、平安银行，以及特色区域性银行常熟银行、宁波银行、南京银行、成都银行。保险推荐优质险企中国平安、中国人寿、新华保险。

券商：受益于“政策面+市场面+基本面”三面共振

我们认为券商板块受益于“政策面+市场面+基本面”三面优化。政策自上而下引导创新，同时积极推动打造航母级券商，行业格局面临分化重塑。市场风险偏好阶段改善。个股挖掘遵循“长看机制，短看增量”逻辑。

长期看好“管理+创新+科技”领先的券商。短期关注投行、财富管理引导的轻资产价值率提升，及融券、FICC、衍生品推动的重资产扩容。据公募基金一季报，2020Q1 偏股型公募基金持有券商股仓位处于 2018Q3 来最低位，我们认为仓位有较大提升空间。

银行：估值仓位双底部，配置银行正当时

我们认为当前银行股有较高配置价值，主要基于基本面稳、估值较低、资金配置需求渐起的判断。目前股价已充分反映市场对银行年内基本面的预期;而宏观政策对经济及银行基本面的影响存在滞后性，但银行股估值一般会提前修复。当前为银行板块估值、仓位双底部，在经济修复驱动环境下是战略配置时机。资本市场改革提速，创业板注册制改革、证监会回应正在讨论向商业银行发放券商牌照等壮大资本市场举措为银行创造估值修复动能。

保险：边际逐步改善，关注中长期配置价值

我们认为保险股正处于保费与投资边际回暖，价值触底回升的拐点。上半年保险行业在疫情影响下受到明显冲击，但负债端寿险保费正呈现边际改善、健康险保费稳步大幅增长的良性发展周期中，长端利率在 2.9%附近波动，有效缓解市场对险企潜在利差损的悲观预期。我们认为未来有多个维度的催化因素，利率波动或将带来理财险销售的边际提升，居民保障意识的提升或带来健康险的快速发展，险企线上能力的提升优化自身竞争力，叠加估值优势突出，建议关注中长期配置价值。