银行要设立券商？证监会回应来了！

近日有媒体报道，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。证监会新闻发言人28日答记者问时指出，证监会目前没有更多的信息需要向市场通报。

专家认为，银行综合化经营有利于发展直接融资，推进金融供给侧结构性改革。但与此同时，银行获得券商牌照仍需要一系列改革配套，提升监管能力，打破银行与证券之间的经营障碍，并防范风险的传递。

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发展高质量投资银行

证监会6月28日消息，近日有媒体报道，证监会计划向商业银行发放券商牌照，或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商。证监会新闻发言人28日答记者问时指出，“我们已关注到媒体报道，证监会目前没有更多的信息需要向市场通报。发展高质量投资银行是贯彻落实国务院关于资本市场发展决策部署的需要，也是推进和扩大直接融资的重要手段。关于如何推进，有多种路径选择，现尚在讨论中。不管通过何种方式，都不会对现有行业格局形成大的冲击。”

发展高质量投资银行一直是证监会的发力方向。2019年11月，证监会网站公布33条关于政协十三届全国委员会第二次会议提案答复的函和对十三届全国人大二次会议建议的答复。证监会表示，积极推动打造航母级头部证券公司，支持各类符合条件的民营企业发行上市融资和再融资，促进多层次资本市场互联互通。

近期在6月18日开幕的第十二届陆家嘴论坛上，证监会主席易会满表示，继续支持本土机构充分利用上海发展优势，努力打造国际一流投资银行和财富管理机构。

业内人士指出，改善融资结构需继续推进综合化经营。不同的融资结构对应金融资源分配由不同类型金融机构主导，主要体现为银行和券商体量上的不同。信贷资产和金融资产分布差异导致银行和券商体量上的不同，境内外投行业务模式的区别导致这一差距加大。银行占主导情况下，继续推进综合化经营是改善融资结构的路径之一。

有利于发展直接融资

发展直接融资是金融供给侧结构性改革的重要内容。

早在2015年，证监会就曾表示，正在研究落实“国九条”（《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》）的有关要求，在现行法律框架下，研究证券期货业务牌照管理制度，以及商业银行等其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照有关制度和配套安排，相关研究工作正在进行中，并需履行必要程序。

国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，从宏观层面来看，银行综合化经营是金融供给侧结构性改革的需要，有利于促进我国金融机构优化，推动资本市场进一步发展。“这与此前银行理财子公司设立、保险资管松绑等举措一脉相承，都是围绕金融机构优化来推动改革，尽可能通过银行转型和创新，为资本市场发展创造条件。”

曾刚称，从微观层面看，这也是银行转型的需要。利率市场化背景下间接融资的空间越来越小。从国外经验来看，在利率市场化过程中，大银行都是综合化发展，开拓投资、承销、托管等非息收入业务，提升盈利能力。

事实上，目前五大行的全牌照布局已初具雏形，基金、保险、租赁、信托、期货等相关业务均有所涉及。

广发证券银行业首席分析师倪军表示，由于目前监管原因，当前银行还不能直接持有内地券商牌照，导致目前银行控股模式主要通过持有境外券商牌照或多层间接持有模式实现，混业协调效应不明显。与之对应，银行可以直接持有公募基金公司股份，从规模来看，当前银行系公募基金行业地位靠前，这一定程度上体现了直接持股结构性，银行和与非银之间能形成较好的协同效应。

有部分银行绕道境外控股证券公司，比如中国银行通过香港子公司中银国际控股发起设立中银国际证券。国盛证券银行业首席分析师马婷婷介绍，从2019年报数据来看，中银国际证券净资本规模119亿，在37家上市券商中排名第30名，其营收和归母净利润规模排名分别位于第32名和第28名。公司整体规模不大，但依托中国银行的股东背景，投行和资管业务具有一定特色。

长期利好资本市场

《商业银行法》第四十三条规定，商业银行在中华人民共和国境内不得从事信托投资和证券经营业务，不得向非自用不动产投资或者向非银行金融机构和企业投资，但国家另有规定的除外。

专家认为，银行获得券商牌照仍需一系列改革配套。马婷婷认为，首先，监管规则上，需要从基础制度打通银行和证券之间的经营障碍，如需从《商业银行法》进行经营范围的修订；此外，后续还需明确银保监会与证监会如何分工进行监管层面的协同，以保证转型的平稳过渡。

曾刚强调，我国在混业经营上有前车之鉴，未来随着综合化经营的加速推进，如何避免资本市场风险向银行体系传递，进而影响金融体系稳定，需要制度层面的研究和关注。“未来不能再是无序的、简单的混业，必须是规范化的综合化经营，要建立与之匹配的监管架构，要明确涉及跨市场风险的监管规则，要打造高效及时的监管能力。随着监管能力的提升，相关风险也能控制住。实际上资管新规之后，我们的规则已经很清晰、相关基础设施也日趋完善。”

曾刚表示，我国多家商业银行已经间接拥有券商牌照，目前经营很平稳，综合化经营可以说是波浪式的前进、螺旋式的上升。未来在监管规则日益完善背景下，银行一是要适应新的综合化发展趋势；二是充分发挥资源优势，促进资本市场发展。不过，市场不需要高估未来银行系券商子公司的市场影响，它有优势也有劣势。“谈不上颠覆市场，只会与现有的券商机构共同发展，成为资本市场有益补充。”

东吴证券分析师马祥云认为，银行作为新进入者带来的竞争对券商会产生一定的压力，但银行入场的核心目标仍然是做大直接融资的增量市场，并非对存量市场的份额争夺，在做大直接融资市场的过程中，有核心竞争力的券商总体上仍将受益于资本市场的发展。银行、券商共同推动直接融资发展，长期利好资本市场，但短期影响有限。

（记者：陈莹莹 欧阳剑环 昝秀丽）