标准化建设是资产证券化市场稳健发展关键

北京8月21日电（记者闫鹏、沈寅飞）随着我国资产证券化市场规模的进一步增长，规范资产证券化市场势在必行。在近日举办的CSF资产证券化年会“ABS信息标准化”分论坛上，与会专家认为，标准化建设是资产证券化市场长期稳健发展的关键，其中信息披露标准化是基础，合理的产品分类是第一步。

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图为CSF资产证券化年会“ABS信息标准化”分论坛圆桌讨论

资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。

在会上，中国资产证券化论坛（CSF）信息披露专委会联合发布的《中国资产证券化产品分类方法白皮书》（以下简称“白皮书”）显示，截至2020年7月，我国资产证券化市场已累计发行超过5000单产品，累计发行金额超过9万亿元，存量金额超过4万亿元。若参照美国资产证券化市场的发展，我国资产证券化市场的存量规模未来预计至少可达50万亿元。

对于标准化的资产证券化投资标的，投资决策和定价需少量参数即可决定。不过，目前我国市场上的资产证券化产品标准化的程度还不够，因此或多或少限制了我国资产证券化市场的发展。

“资产证券化融资方式跟债券融资有所不同，不再基于主体信用水平和等级，完全取决于底层资产的风险和收益情况，这就需要更多底层资产的信息揭露。”中国资产证券化论坛秘书长吴方伟说，因为无法有效“穿透”底层资产，目前市场上ABS或者REITs产品被看作另外一种形式的信用债，这种情况需要改变。

和逸科技董事长、CSF信息披露专委会顾问庞阳表示，资产证券化信息披露不但要完整、及时和准确，还应做到有用、可用和好用，因此信息服务平台是资产证券化市场中的重要基础设施。考虑到我国资产证券化起步较晚，但在现代信息技术的支撑下，有后来者居上的优势，能够建立更好地为实体经济服务的资产证券化市场。

鉴于此，CSF信息披露专委会认为，首先应该规范资产证券化的产品分类，并在此基础上，再对基础资产的信息披露、资产风险参数的定义（比如早偿率、违约率）、偿付模型、量化评级模块等制定行业规范，为资产证券化市场的标准化建设奠定基础。

白皮书在综合考虑资产证券化产品市场类型、资产类型后，将信贷ABS分为9个子类，企业ABS分为27个子类，并按照资产细分和企业性质对产品分类进行了进一步拆分，尽可能地将产品分类标准化，旨在为资产证券化市场各参与者提供参考。

与会人士认为，产品分类本身就是一件极其复杂的事情，将直接影响产品的现金流及风险分析，同时合理的产品分类也是完善资产证券化市场信息披露体系的基础。标准化的产品分类将使底层资产更加公开、透明，从而为资产证券化行业的发展打下更稳固的基础。