业绩剧烈波动 雅迪传媒如何解决电视广告衰退局面？

11月19日，雅迪传媒递交招股说明书，拟登陆创业板。

作为央视的密切合作伙伴，雅迪传媒去年业绩下滑压力较大，2017年-2019年营收分别为9.7亿元、14.17亿元、12.59亿元，净利润分别为0.24亿元、0.92亿元、0.44亿元，堪称坐上了过山车，2019年业绩双降，净利润更是直接腰斩。

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资料显示，雅迪传媒主营业务是媒体资源的运营、整合传播和内容运营，公司独家承包了央视《新闻直播间》《面对面》等多个时段的优质广告资源，2017年-2020年前六个月，公司直接向央视采购的媒介资源占各期采购总额的比重分别为83.63%、89.49%、83.94%、88.4%，对央视的依赖性较高。

也正因此，公司将这一风险放在招股书第一位，强调如果不能维持与央视的合作关系，将对经营业绩造成重大不利影响。但从公司披露信息来看，预计和央视的合作仍会稳定持续。

那么雅迪传媒的业绩波动主要是因为什么呢？

公司解释称，主要是系统性风险——2019年，受经济下行影响，电视广告投放规模下滑，广告主投放的预算减少。

但这和公司披露的整体广告行业情况相背离，根据国家市场监督管理总局的数据，2019年我国广告行业的总营业额为8674.28亿元，增速为8.54%。结合其他信息来看，受在线视频、短视频及在线音乐等互联网媒体的冲击，传统广告如电视媒体、广播电台的市场份额被严重挤压，虽然这一情况因为疫情影响在2020年上半年有所好转（新闻联播等节目收视率飙升），但总体电视广告走下坡路的情况并未发生改变，情况或将持续恶化。在此情景下，即使雅迪传媒牢牢抱紧央视的大腿，也没法改变行业夕阳化的现实。

另外，值得注意的是，雅迪传媒2020年上半年的应收账款明显增加，2017年-2019年及2020年上半年，公司应收账款余额分别为0.69亿元、0.33亿元、0.96亿元和1.93亿元，2020年上半年，公司新增客户“大方众智创意广告有限公司”，应收账款余额为3994.09万元，占比为21.11%，据天眼查股权穿透，这一公司背后为著名房企碧桂园。

由于应收账款迅速上升，公司回款效率或将明显减慢。2017年-2020年上半年，公司应收账款周转率分别为18.52、25.21、20.73、5.92，营运能力明显遭到拖累。