吉大正元启动IPO招股上市后业绩是否会变脸

12月7日，长春吉大正元信息技术股份有限公司(以下简称吉大正元)披露招股书，拟募集资金4.58亿元用于主业研究和发展。

中国产业经济信息网财经频道研究发现，吉大正元的营收和利润指标稳定增长，主营业务服务于军工、政府、金融等领域，属于刚性需求。但深入分析发现，该公司经营风险和财务风险较大，应收账款占营收比重较高，1年账期应收款占比40%。此外，该公司下半年是“丰收季”的表述与实际业绩情况不相符；资产盈利能力欠佳，净资产收益率持续下滑。

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拟IPO募资4.58亿元发展主业

吉大正元的主营业务以密码技术为核心，开展信息安全产品的研发、生产和销售及服务，面向政府、军队、军工、金融、能源、电信等重点行业和领域提供基于密码的可信身份认证及可信数据保障等多层次、全方位的综合性安全解决方案，为其信息系统提供关键的安全支撑与保障。

实际控制人于逢良、刘海涛及其一致行动人合计持有吉大正元46.97%股份。其中，于逢良直接持有吉大正元961.68万股股份，同时通过控制吉林省数字证书认证有限公司间接持有吉大正元800万股股份；刘海涛通过控制吉林省博维实业有限公司，间接持有吉大正元2093.75万股股份。于逢良、刘海涛合计持股比例为28.50%。此外，吉林省英才投资有限公司、赵展岳、北京中软联盟科技发展有限公司与博维实业、于逢良签署《一致行动协议》。

本次IPO发行，吉大正元拟发行4510万股，募集资金45818.09万元，投向新业务应用的技术研究项目、新一代应用安全支撑平台建设项目和营销网络及技术服务体系建设项目。

总体来看，吉大正元的营业收入和盈利水平保持平稳，且小幅上升。但该公司今年业绩与其“季节性特点”不符，预计全年盈利增长能否兑现仍值得商榷。

吉大正元表示，该公司的产品销售具有较为明显的季节性特点。公司产品下半年的销售通常占据全年销售总额的60%以上，主要原因在于公司目前的主要客户集中于政府、军队、军工、能源、金融、电信等行业和领域，许多客户都是在每一年的上半年对本年度的采购及投资活动进行预算立项、设备选型测试等，下半年进行招标、采购和项目建设、验收、结算，因此每年的第三、四季度往往出现收入增加的现象。

吉大正元预计2020年度营业收入为60200万-61000万元，较上年同期增幅为0.31%-1.64%；预计2020年度净利润和预计扣除非经常性损益后的净利润分别为10000万-10400万元和11000万-10500万元，预计较上年同期增长率分别为6.71%-10.98%和8.35%-12.64%；预计2020年度归属于母公司股东的净利润和预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为9000万-9500万元和9100万-9600万元，预计较上年同期增长率分别为1.18%-6.80%和2.85%-8.51%。

然而，从已经产生的业绩看，情况并不乐观，不符合其“规律”。

2020年1-9月，吉大正元实现营业收入28334.17万元，同比减少2.75%。其中，7-9月实现营业收入9746.98万元，与上年同期相比，基本持平。

从盈利情况看，前三季度整体盈利增长，但三季度本身利润较差。

吉大正元表示，通过提升项目实施效率，2020年1-9月毛利较上年同期增加7.74%，同时重视应收账款的管理，使盈利能力有所提升。2020年1-9月，该公司实现净利润3278.19万元，同比增长6.12%；实现归属于母公司股东的净利润2795.19万元，同比增长3.78%；实现扣除非经常性损益后的净利润3346.37万元，同比增长9.95%；实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润2877.36万元，同比增长8.61%。

但进入下半年的销售旺季，吉大正元的净利润却“掉链子”了。2020年7-9月，吉大正元的净利润和归属于母公司股东的净利润分别较上年同期下降17.84%和18.21%；扣除非经常性损益后的净利润和扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别较上年同期下降6.49%和3.19%。该公司的解释称，主要原因是2020年第三季度营业外支出中公益性捐赠支出300万元以及母公司2020年第三季度应纳税所得额增加使所得税费用较上年同期增加。

应收账款和资产收益风险值得警惕

由于吉大正元从事军品业务，部分信息涉密而未披露，但其实际的财务数据，尤其是应收账款、资产盈利能力等风险，投资者是可以直观看到的。

根据吉大正元招股书披露的信息，2017年年末至2020年6月末，该公司应收账款的账面价值分别为20145.51万元、17737.21万元、24245.15万元和28749.17万元，应收账款金额较大。

而从主要财务数据来看，上述报告期内，吉大正元实现的营业收入分别为41908.35万元、40015.51万元、60016.89万元和18587.19万元，上述应收账款金额分别占到当期营收的约48%、44%、40%和155%。相对于利润指标，其应收账款是当期利润的数倍。

超期应收款有可能带来坏账风险。报告期各期末，该公司账龄1年以上的应收账款占各期末应收账款账面余额的平均比重为40%左右，占比较高。

公司的资产收益能力越来越差。根据披露的信息，吉大正元2017年至2020年1-6月的报告期内，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别为9.89%、10.10%、13.41%和2.59%。随着IPO发行，吉大正元的资产规模将进一步扩大，但利润水平增长幅度却较小，其净资产收益将快速下滑。

资产盈利能力羸弱，吉大正元IPO上市后业绩是否会变脸？中国产业经济信息网将保持关注。

（文章来源：中国产业经济信息网）