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2021年港股有望大幅跑赢A股 是未来中国的纳斯达克


  《职业经理人周刊》   猎头班长v微博   微信:AirPnP   2021/2/22
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2020年,新冠肺炎疫情给全球发展带来沉重打击,世界经济陷入深度衰退。2021年伊始,在新冠疫苗研发以及接种等积极消息的乐观预期下,全球经济有望在今年迎来复苏。

2021年港股有望大幅跑赢A股

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港股才是未来中国的纳斯达克

我们对2021年全球经济的前景是比较乐观的,尤其是中国。当前,中国一季度、二季度经济复苏显著。随着经济数据好转,相应的一些周期性的行业会有阶段性的表现。

我们对中国经济的前景乐观并不是对GDP数字增长的乐观,而是对中国经济结构性转型变化的乐观,例如目前资本市场已提前反映出来的消费、医药、科技等前瞻性的细分赛道,预期在未来5-10年都将呈现出远高于GDP增速的高速增长。

今年,我们会把投资的重心选在港股市场,目前港股资产已经占格雷产品仓位六成以上。今年的港股市场,我认为是汇聚天时、地利、人和投资机会,持续时长将超过一年。

我们重仓港股是因为目前A股很多不错的股票估值都处于甚至超过历史最高位,如一些三四线白酒企业虽然每年保持20%-30%的利润增长,但市盈率却高达100多倍,估值已透支了未来5年的业绩。对我们来说,短期内在A股找到一些能够带来15%-20%年化收益率的优秀标的可能会比较难。

其次,港股2018-2020年连续三年跑输A股,即使2020年全球放水的背景下,恒生指数仍跌4%。像互联网龙头等优质龙头去年股价上涨前估值仅30倍左右,这相较于A股很多代工或处于产业链末端偏制造的科技股动辄50倍、100倍市盈率优势明显。我认为2021年恒生指数大概率将跑赢沪深300和上证50。

最后,公募基金2021年大比例加仓港股,使得港股流动性宽裕,今年新发基金港股投资比例基本都从去年的30%-50%,提高到了至少50%。

如果以10年期视角看,港股的机会才刚开始,港股或许未来比纳斯达克表现还要好。

A股结构牛行情为主

寻找三四百亿市值低估龙头股机会

A股未来5-10年,甚至20年,将会是结构性牛市,而非全面牛。

首先,未来GDP增速会不断下滑,经济处于结构性转型中;其次,注册制的实施,IPO数量加大,退市数量也会加大。无论机构还是个人投资者都会更加小心谨慎的选择投资标的,容不下大资金进出的小市值公司,未来或将逐步被机构投资者所抛弃。除非其能快速成长为百亿以上市值的大公司。

微观层面,行业马太效应明显,过去两三年龙头企业的股价表现明显好于小企业。行业龙头企业拥有行业最先进的技术以及人力、资金等资源优势,因而会带来比行业平均水平更高的增长,进而带动利润和股价的表现,所以机构当前出现的资金“抱团”现象只是一种结果而已。

但考虑到目前的估值因素以及流动性回收的风险,机构投资者在A股继续抱团龙头股风格可能会有一点变化,如去寻找那些被市场忽略的,市值在三五百亿的中小市值龙头股票。

不同行业挖掘新龙头股的机会也略有不同。例如,互联网赢者通吃现象比较明显,除非行业发生大的变革,所以投资互联网行业首选行业龙头。但互联网龙头垄断之外也会出现一些新的消费方式和赛道,比如刚在港股上市的视频龙头,便是在互联网龙头群立的背景下,抓住短视频赛道成长起来的。随着手机流量的提速以及消费方式的改变,短视频赛道成为最近三年最好的赛道之一。

当然,互联网行业的赢者通吃,并不意味着行业和企业周期理论就已经过时。一方面大公司的最高决策者80后、90后一代越来越聪明;另一方面,互联网龙头、Facebook等公司会不断吸取发展过程中的经验教训,从而规避潜在的投资风险。例如,2011年3G向4G、PC端向手机端过渡,如果互联网龙头没有抓住移动互联网的机遇推出微信,那可能就错过这个新的行业周期了,以致于“掉队”。再比如Facebook不断在全世界范围内高价收购细分赛道公司,目的在于减少未来被颠覆的风险。

不同于互联网的一家独大,消费领域通常会在细分领域形成两三家头部企业,例如牛奶行业,除了乳业龙头还有二梯队的企业露头。因为当前估值合理或低估的细分赛道头部公司仍存机会。

(来源:金投网)


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