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IR沟通的价值:当前投资者关系管理的一些异化与归正


  《职业经理人周刊》   猎头班长v微博   微信:AirPnP   2021/2/23
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近些年,在监管层的推动下,从融资者到投资者,从大股东、董监高到中介机构,从政府部门、司法机关到新闻媒体,从法治诚信建设到文化建设,一个崭新的资本市场生态体系正悄然间在各方合力推动下得以重塑。

今年10月,国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》的首要要求是提高上市公司治理水平。其中,明确要求建立董事会与投资者的良好沟通方式,健全机构投资者参与公司治理的渠道和方式。投资者关系管理作为嫁接投融资之间的桥梁,既是回报投资者、践行股权文化的重要工作,也是有效形成与投资者良性互动、推动提高上市公司质量的重要抓手。

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投资者关系管理起源于美国。20世纪50年代,美国通用电器公司设立了第一个投资者关系管理部门,随后在全球范围内得到了广泛借鉴效仿。我国上市公司的投资者关系管理工作随着境内资本市场的成长发展,经历了从无到有的过程。

2005年,证监会颁布《上市公司与投资者关系工作指引》,进一步完善投资者关系工作内涵,是指导、规范上市公司投资者关系工作的纲领性文件。新《证券法》设立“投资者保护”专章,将投资者保护提升到了一个新的高度,而投资者关系管理亦是上市公司强化投资者保护工作的重要方式。

随着A股市场化、法治化、国际化程度不断提升,上市公司投资者关系管理意识在逐步增强,敬畏投资者的文化氛围也在逐渐成熟。然而,还是可以观察到部分公司在投资者关系管理方面存在一些问题和不足,打不通的对外服务电话、等不到回复的“互动易”提问以及在机构投资者和中小股东之间的不公平披露,甚至公然轻视中小股东利益等“不和谐”行为仍有存在。

俗话说“以小见大”,上市公司对外服务电话接听看似细节,却是一个公司投资者关系管理状况甚至公司治理情况的缩影。根据中国证券投资者保护基金公司发布的《2020年证券期货市场主体电话畅通情况专项调查报告》,上市公司电话平均接通率为78.54%,即有超过两成的上市公司电话是难以打通的,这类公司的投资者沟通情况可想而知。监管层对这一问题也是常抓不懈,例如深交所每季度都会跟踪调查深市公司服务电话畅通情况,督导“屡教不改”的上市公司及时开展相关整改工作。

此外,上市公司在“互动易”平台回复情况也是展示公司形象的重要“窗口”。重视投资者的公司基本都能严格遵守两个交易日的回复时间要求,但有些公司投资者的问题仿佛石沉大海,几个月也收不到回复。甚至个别公司连续多年对“互动易”提问视若无睹,最终还是在深交所的关注问询之下才对问题予以集中答复,回复内容的时效性堪忧,更难言“互动”效果。

不接电话、不回答提问已足够让投资者恼火,更有个别上市公司实控人、董监高公然发言蔑视中小投资者股东权利。与此形成鲜明对比的是,部分公司在面对机构投资者调研时,一改对中小股东“爱搭不理”的态度,不仅积极回应,甚至主动泄漏未公开信息。例如,某生物制药上市公司下属重要子公司负责人就在未事前公告的情况下,在机构调研会上发表了与公司业绩相关的言论,引起公司股价波动,严重违反了公平信息披露原则。

如果将公司上市比作开门做生意,那么要想做好“生意”,就不应该对上门的“顾客”挑肥拣瘦,不能只考虑大股东利益,也要考虑其他股东利益,甚至潜在投资者利益,否则损失的可能不只是一两名投资者,而是公司的整体市场形象和发展根基。

按照美国投资者关系管理协会对投资者关系管理的定义,其本质上是上市公司一种重要战略管理行为,向投资者高透明地展现公司经营情况及发展前景,并同时与外界实现双向沟通,进而实现利益相关者价值最大化。当前上市公司也越来越意识到这一点,并随之作出努力和改变。

以投资者说明会为例,近年来,在年报披露后主动召开业绩说明会的上市公司数量越来越多,也逐渐不再局限于少数机构投资者,而是更多采用电话、网络等线上形式,扩大了中小投资者的参与范围。在证监会、交易所积极动员下,沪深300指数公司在2019年年报披露后均召开了业绩说明会,起到了良好表率作用。平安银行京东方A等部分深证100成分指数公司更是在年度报告、半年度报告披露后都召开了投资者说明会,及时向投资者解读公司业绩情况,解答投资者关注的有关公司治理、经营情况、发展规划等问题,通过真诚、透明的互动交流,增进投资者对公司的信任。

这两年,沪深300、深证100等主要成分指数对比大盘,屡屡走出相对独立行情,除这些公司本身价值反映外,恐怕还与市场投资理念的成熟、风格的转变有关。随着注册制的平稳实施,市场入口愈发通畅,市场流动性和关注度的有限性,决定了只有那些真正质地优良、市场沟通有效的公司,才可能得到充分关注,并体现在市场价值层面。

日前,证监会启动上市公司治理专项行动,旨在通过2年努力,抓重点、补短板、强弱项,使上市公司群体整体治理水平得到有效提高,夯实上市公司高质量发展基础。实践不断证明,相对完善的公司治理机制离不开一个畅通且良好的投资者沟通机制。诚然,建立高质量的投资者关系管理体系并非一日之功,要实现上市公司和投资者之间良性互动,还离不开双方共同参与和努力。

上市公司层面,“打铁还需自身硬”,首先要踏踏实实做好业绩,规范经营发展,完善公司治理,依法合规公平披露。同时,作为公众公司,还应当真正树立起尊重投资者、敬畏投资者、保护投资者的理念,建立有效的投资者关系管理制度,持续提升投资者关系管理工作的专业性和规范性,让市场真正认识到公司内在价值,得到投资者充分认可,从而反哺公司价值表现和高质量发展。

投资者自身层面,要自觉强化股东意识,充分行使股东权利。投资者作为上市公司的股东和利益相关者,应当日常多关注公司公告、最新动态,充分了解并积极行使股东大会投票权等权利,主动参与上市公司治理和监督,莫让股东大会沦为“大股东会”。资本市场的持续健康发展离不开投资者的成长成熟。投资者只有依法依规行权维权,才是真正对自己的投资负责,并推动上市公司重视和完善投资者关系管理工作的有效之举。

(来源:21世纪经济报道)


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