图为华兴资本CEO包凡(腾讯科技配图)
腾讯科技讯 2009年资本市场无疑变得更糟。华兴资本CEO包凡坦承,2009年中国资本市场整体面临的压力将更大。
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3月17日上午,包凡接受腾讯科技独家专访。他透露说,华兴资本在2008年共完成了15个投融资案例,其中有5个是在雷曼兄弟倒闭后进行的,全年收入50亿人民币。但在今年,“融资的案子会相当艰难”,甚至“2009年肯定做不到08年这个数字”。
此间的投融资市场也变得不再乐观,VC一方面将大量精力转向管理已投资的项目,另外一方面也希望推动这些项目被兼并收购。包凡介绍,华兴在金融风暴中完成的5个投融资案例,期间也经历了客户要求调价的要求,但好在所挑选项目的实力与华兴的努力,最终依然顺利完成案例。而半年后的今天,同一个类型公司的估值价格,已经下降30%-50%左右。
华兴也因此将目光投放到人民币基金和买卖兼并业务上来。包凡表示,这两大业务从2008年就已经开始布局,到2009年将撑起半壁江山。并弥补因为投融资业务受到影响而产生的业绩损失,“2009年相比2008年业绩不会有太大的下滑”。
上述5个金融危机后完成的投融资案例分别是红黄蓝(RYB)、数字博识(D-edu)、迪岸传媒(DAC)、暴风影音(Baofeng)和汇通天下(HUBS1)。包凡介绍,在金融危机中VC的目光都集中在安全系数更高的项目中,因此身处教育、医疗保险、农产品等行业,及一些相对物美价廉的以低价为主要竞争里的行业模式,或能给客户更多实惠的商业模式,将受到资本市场的看好。猎头.
腾讯科技:金融风暴后已经很少听到公司上市的消息了。几乎处在冰封的状态,从您的角度来看现在这种情况会维持多久?
包凡:在没看到市场上明显的见底信号之前都比较困难,最主要的原因是公共市场上的投资者,尤其是基本投资者,不大愿意去买IPO,已经上市的公司股值都那么低,有什么值得再去买IPO?而且IPO现在有特别大的差异化。
中国也是如此,除非新来上市的公司之间有相当大的差异化,不然从机会投资的角度,我为什么要买,上市公司已经有4倍、5倍的市盈率,为什么要买新的呢?
腾讯科技:对于目前想融钱去发展业务的比较优秀的公司,他们会遭遇到什么?
包凡:取决于他们的商业模式,大部分的公司看到现在资本市场上比较差,都在调整自己的商业计划,把以前制定的增长速度往下做调整,资本支出包括运营在内能节省就节省,大多数人还是从自身开始来考虑。有些企业的确处在一个坎儿上,不进则退,他只能接受一个比较高的公司的成本,没有选择。猎头公司.
腾讯科技:去年曾和您有次对话,当时看整个的华兴资本在上半年的业绩都非常好,金融风暴之后的半年情况怎么样?
包凡:去年全年做了15单,上半年有8个,下半年有7个,其中9月份金融风暴发生了以后还做了5个。所以去年的业绩总的来说我自己还是比较满意的,相对去年那么恶劣的情况。但是真正的挑战是在今年,去年接的案子都是以前的积累,明显从市场融资的案例角度,现在速度是下降了。我觉得即使华兴以我们在市场的地位也一样是受到市场的影响。
值得欣喜的是,我们07年在规划的时候就已经看到了这些问题,当时做了几件事情:一是在08年单独抽了一个团队,负责开拓人民币基金的市场,去年9月份以后我们看到市场上很多人民币基金在投。现在对人民币基金的覆盖没有人比得上我们,现在所做的案子里有不少是人民币融资的案子。
第二个是专门设了一个部门做并购。现在并购业务已经占了我们业务量差不多一半。所以这两个调整对我们今年是相当有帮助的。
腾讯科技:您谈到金融风暴以后,还是做了5个投资案例,虽然是过去积累的,但是金融危机发生以后,他们真实的价值下跌了多少?
包凡:那5个案例结束得还是比较早,以前都谈完了,只不过是在金融风暴以后,在我们的努力之下,保证他没有受到金融风暴的影响。金融猎头.在今天,同一个类型公司的估值价格,已经相对去年同期平均下降30%-50%左右。
这最主要还是项目的质量。上次我谈过一个概念,美国市场上出现这么大的危机的时候,人的第一反应是到质量最高风险最小的市场上去。而华兴一贯走的道路是质量更重要,挑选项目的尺度一直是业内最高的。所以金融风暴以后还是能够做下来,跟案子的质量和客户本身的素质有最主要的关系。当然也通过我们的努力,在金融风暴以后为投资者做良好的服务,使投资者在这样重大的动荡环境里,仍旧能够比较精明地判断企业的价值,没有对当初投资企业产生怀疑,那是我们工作的成效。
腾讯科技:那个时候说客户心理没有动摇,我不相信。
包凡:肯定是有
腾讯科技:他们提出了砍价的要求?
包凡:有,肯定有,都有这个过程。但是去年大部分案例没有出现这种情况。有些在条件上做一些微调是有的,我觉得大家也是共同协商解决的一个结果。证券猎头.最主要的是我们当初做的案子也很少是在雷曼的影响下。所以定价的基础是比较公平合理的基础,并不是说那个时候完全是卖方的市场,卖方坐地起价。
腾讯科技:2008年您做的的两件布局的事情,在今天对于业绩的体现大吗?
包凡:在2009年会有贡献。前期要了解这个市场,要关心这个市场。其实人民币投资市场这个游戏规则跟外资市场是不一样的,因为大家的机制不同,外资市场主要是在美国、香港上市,人民币市场投资主要是在国内上市。这两个股市不同的性质就决定了上游的眼光不一样。很多人一个简单的理解就是我手里做一个项目,问问他们愿不愿意,人民币基金所需要的产品跟外资需要的产品根本是不一样的产品。
腾讯科技:如果这么看的话,今年您大概会认为华兴面对多大的挑战?
包凡:不光是华兴,整个市场都面临很大的调整。
腾讯科技:业绩可能的下调是多少?
包凡:这个不好说,我觉得我们在融资方面肯定做不到2008年的水平,08年我们全年做了50亿人民币。银行猎头.2009年肯定做不到,我可以铁板钉钉地说2009年肯定做不到这个数字。但是我们相信从买卖兼并的角度,还有从人民币基金的角度来说,能够能弥补当中的差距。所以整体我的判断,2009年相比2008年业绩不会有太大的下滑。
腾讯科技:买卖兼并是今年的大热门?我们了解到的情况是很多VC希望出手手上的投资项目,您现在接到多少类似请求?
包凡:很多,VC现在在花很多时间管理自己投过的项目。但是在买卖兼并的市场里现在缺乏的是买家,所以作为一个投资银行,最需要起到的作用是找到买家在哪。而且买卖兼并这个东西跟融资产品门槛又高了一级。
融资很简单,一个企业要融资,直接找到钱就行了。兼并好多时候是需要投行去创造这个项目,好多时候卖家也没有想到有这样一个机会,买家也没有想到有这样一个机会,好多时候是靠投行的眼光觉得这个人和那个人合在一起,会创造更大的价值,所以人的创造力相当重要。
腾讯科技:现在华兴有多少人在做这块业务?
包凡:买卖兼并是一个产品部门,公司所有做行业覆盖的部门是结合着在做。金融猎头公司.华兴现在手里的案子差不多一半是买卖兼并。
腾讯科技:从2009年上半年这几个案子看,大部分是什么?
包凡:一半是买卖兼并,融资的案子还有,但是融资的案子我们自己判断在上半年的环境里,融资的案子会相当艰难。
腾讯科技:不对,对于前景不错的公司,他们在此时如果需要融资,您有什么好的建议?
包凡:我的建议很简单,首先他们自己要考虑清楚到底要不要钱,如果通过自身的办法,能够节约支出,降低投入,能够不要钱尽量不要钱。的确这个市场去做融资的成本是相当高的。
第二,真的是需要钱,趁现在能拿多少钱拿多少钱,不要再考虑把这个融资分拆开,先一那部分钱,六个月以后再拿一部分钱,六个月以后市场可能更差,如果有人给你钱,就拿钱,条件上不要纠缠太多。现在这个市场里拿到钱,比以前市场好的时候分量也不错,因为同样的钱可以办更多的事情,你拿这个钱收购你的竞争对手,你的竞争对手现在的价格也低了很多。猎头网.拿这个钱做研发,也比一年以前低了很多。
第三,对企业来说,一定要认识到这个世界已经改变了,不要再生活在12个月以前的世界里。如果陷于这种死局,他永远就调整不过来。
腾讯科技:您说谁也不知道六个月以后会不会更糟。您认为资本市场会更糟吗?
包凡:我也不知道会更糟还是会更好,现在判断不清楚。
腾讯科技:在这样的时刻,风投们看好的项目集中在哪些方面?
包凡:教育、医疗保险、农产品。还有一些相对物美价廉的以低价为主要竞争里的行业模式,或者给客户更多实惠的商业模式,根本上能够从商业模式上降低成本,这些大家还是比较看好的。资本密集型的制造业,出口为主导的基本都不行了。(对话并整理:徐志斌)
(来源:腾讯科技 徐志斌)