四月底的波士顿，正是水仙花盛放的季节。受NVCA邀请，《融资》杂志记者亲赴波士顿采访美国风险投资协会的年度盛会。波士顿是美国风险投资行业“三城传奇”之一，另外两个风险投资活跃的天堂是纽约和加州硅谷。较会议前几日温暖如夏的天气相比，会议当日清晨吹来的寒风，却让晚春时节的这座滨海城市寒意阵阵，似乎也在预示着美国风险投资行业的步履维艰。
与国内融资论坛人潮攒动的热闹相比，成熟期的美国VC们显得更为沉稳、低调。今年参会的VC/PE大概650人。不过，有投资人告诉记者，这比去年在硅谷召开的年会人数几乎少了一半。不知是否因经济危机，VC产业陷入困境的影响。
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在这个汇聚美国创投产业大佬的年会上，记者有幸见到不少荣登《福布斯》杂志Midas List榜单的知名投资人，其中包括KPCB的拜耳斯（Brook Byers），他和其他几位奠定美国生命科学产业的投资人获得了NVCA的终身成就奖。“投资生命科学领域是最具有挑战的，这样的投资更具有人文关怀精神。”拜耳斯在谈及最成功的投资时，是用800万美元的投资获得25亿美元的回报。
不过，美国VC产业这样风光无限的时代一去不复返。从整体产业来看，已经退回到上个世纪80年代的水平。年会上，投资人谈得最多的还是融资难，退出无门。英特尔创投总监罗斯克（Mark Rostick）直言：“现在是节约每一分钱的时候，投资机构没有再多的钱，需要紧缩开支。经济不好当然是投资最好的时候，因为价格降低了，但前提是你还有足够的资金。”
创投是经济增长的最大推手
美国风险投资行业在金融危机的重创下，不仅募集资金下滑，而且长达10个月没有任何创投扶持的企业实现IPO，估计到2009年年底也难以有“零的突破”。猎头.即将离任的美国风险投资协会主席迪克森。多尔（Dixon Doll）在本次年会上宣布了NVCA的四项救市计划，试图挽救冰封多日的IPO市场。“现在是我们和政府共同采取措施的时候，否则美国的风险投资行业将难以避免走下坡路的命运。”
过去10年来，美国创投扶持企业IPO的数量速度下滑惊人，2008年仅有6家创投扶持的企业实现IPO.此后，IPO之门紧紧关闭。因此，NVCA呼吁包括VC、投资银行、会计师事务所、律师事务所、证券交易所及其政府，共同采取措施，挽救陷入困境的美国风险投资行业。
“2008年，创投扶持的上市企业提供了1200万个就业机会，创造了2.9万亿美元的经济收入，相当于占当年美国GDP产值的21%.”NVCA主席马克。猎头公司.汉森表示：“资本市场的问题不仅仅是风险投资行业的问题，而是美国经济的问题。如果美国希望保持在全球的经济领先地位，并且持续增长和创新，我们必须让资本市场复苏，让IPO退出像上个世纪80年代和90年代那样健康发展，否则我们将看不到就业的增长和经济的复苏。”
四项救市计划解冻IPO
NVCA的计划包括促进VC生态圈伙伴关系、加强流通渠道、税收刺激政策，及其呼吁放宽上市规则等，以挽救遭遇互联网泡沫以来最严重困境的美国风险投资行业。上个世纪90年代，扶持中小企业IPO的“四架马车”是Alex Brown、Hambrecht & Quist、Montgomery Securities和Robertson Stephens.而今，它们早已不复存在。金融猎头.除此之外，因审计丑闻倒闭的安德森及因此给其他“四大”审计机构带来的压力，也导致中小企业缺乏合格的审计机构帮助它们实现IPO.NVCA认为，应该加强整个VC生态圈的合作伙伴关系，除了大的投资银行之外，还有那些帮助中小企业IPO的较小的审计机构，加强彼此之间的合作，才能促进整个VC生态圈的健康发展。
在整个VC生态圈中，另一问题是连接买方和卖方流通渠道不畅。导致不畅的诸多因素包括对于IPO发行规模的错误预期、缺乏对卖方的严格分析，还包括对冲基金快进快出的 倾向，导致市场缺乏足够的流通渠道和IPO之后的稳定市场。
奥巴马就职后采取了一系列经济刺激方案，对于美国VC产业而言，需要更多的政府扶持政策。证券猎头.NVCA建议，降低IPO投资者的资本收益税，将该税率从15%降至10%.多尔表示：“政府应该支持更好的税收政策，刺激并加强VC产业的发展，应该对冒着长期投资风险的VC产业有所奖励。与此同时，国会应该考虑通过新的税收优惠政策，以刺激IPO退出，哪怕只是短期内的复苏。”
NVCA还对上市准则提出了改进建议。由于过去几年的上市公司欺诈丑闻，美国SEC严格了上市条款，加强了对上市公司的监管，其中包括实施《萨班斯法案》。使那些创投扶持的小企业无力支付高额的审计费和律师费，上市无望。
多尔强调说：“这四项救市计划将有助于在长期建立一个更为活跃的IPO市场，我们对此持乐观态度。创投业应该与政府携手合作，推动这四项计划的实施，这将有助于美国保持经济高速增长、继续保持全球经济领先地位。”银行猎头.
中印崛起 风险投资全球化
美国拥有全球最大规模的VC产业，也最具有全球化投资眼光。早在上世纪，美国的投资机构就进驻中印度等新兴市场，并获得丰厚回报。
如今，却有越来越多的美国企业，甚至有以色列和印度的企业，向中国创投机构伸出橄榄枝。对此，大多数中国VC表示，他们还是关注中国市场，对于与中国没有关系的外国企业，不会考虑投资。中国的海外并购屡见不鲜，何时才是中国VC迈出国门的时代？
NEA是全球规模最大、创建最早的投资机构之一，旗下掌管85亿美元基金，共投资了500多家企业，其中200家企业IPO，195家企业被收购。金融猎头公司.NEA联合创始人、董事合伙人纽霍尔（chuck Newhall）告诉记者，刚刚结束了10多天的中国之行。“这是我第一次到中国，惊呆了。中国是个一夜之间就发生巨大变化的国家，上海的那些高楼大厦仿佛一夜之间就建造好了。”
纽霍尔毫不掩饰对中国投资前景的看好。“NEA几年前就进入中国投资，是我们投资增长速度最快速的市场。我自己主要做健康医疗行业的投资，最近刚刚看了中国医疗改革的文件，我认为这是个非常有潜力投资的产业。”
就连多尔也在演讲中谈及了来自亚洲新兴市场国家的竞争力。猎头网.他特别提到了中国和印度。 “中国的增长速度非常快，是未来的竞争对手。”
印度的崛起不容小窥。在NVCA年会上，记者很少看到华裔投资人的身影，却看到很多印度裔投资人。在《福布斯》杂志Midas List2009年榜单上入围的前100位投资人中，仅印度裔的投资人就占到7个。排名第三的西拉姆（Ram Shriram）在榜单上仅次于KPCB的多尔（John Doerr）和红杉的莫瑞兹（Michael Moritz），他是Google最早的天使投资人之一，对Google的投资获利十多亿美元。西拉姆目前大量投资印度市场，其中包括印度的移动公司和招聘网站。
西拉姆仅仅是印度裔VC在美国最成功的代表。但毫无疑问，随着印度裔VC逐渐进入美国主流VC产业，大量资金将随着他们的投资进入印度市场，促进印度高科技产业的发展。
(来源：《融资》杂志 作者：陶锐)
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