作为本次首次公开募股（IPO）的保荐人之一,瑞银集团（UBS）今年的亚洲区投资银行业务也将画上句号,今年在香港上市的十大项目中,八个项目瑞银都参与其中。瑞银投资银行部亚洲区主席蔡洪平在北京接受采访时表示,“后金融危机时代”的IPO市场与危机前区别很大,四大趋势日益明显地显现。展望2010年,他认为中国企业融资将保持强势,而上海证券交易所即将推出的国际板成功的几率很大。
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“中国溢价”现象将持续
中国证券报:请您分析一下金融危机前后的IPO市场出现了哪些新的趋势？
蔡洪平:首先,我们看到全球资金继续涌向亚洲的IPO市场,资金量比金融危机前还要大,个人估计要比金融危机之前多1000亿美元左右。在投资者结构方面,大部分IPO在金融危机之前的发行都是4:3:3的结构,40%投资者来自亚洲、30%来自欧洲、30%来自美国;今年则差不多是5:3:2的比例。
其次,以往在香港进行IPO时,外资资金比较活跃,而目前“中字头”的机构则更加活跃,象中投公司、中铁建以及一些中资保险巨头等。猎头.中资机构在金融危机后在亚洲资本市场扮演了日益重要的角色。
中国证券报:2009年,中国企业成为IPO市场的主力,海外投资者在决策是否投资中国企业时,又有怎样的变化？
蔡洪平:这就是我接着上边的话题要讲的第三、四点。
第三,“中国溢价”现象明显。从我们经手的项目来看,像健康医疗公司,以前在香港市场有8、9倍的市盈率都很高了,中国的国药控股却可以做到39倍市盈率发行;还有中国的能源公司龙源电力是以明年20-30倍的市盈率发行、龙湖地产以14倍的市盈率发行,这样高水平的市盈率在国际IPO市场上以往很少见,所以我认为“中国溢价”现象还会继续延续。猎头公司.
为什么会出现“中国溢价”现象,这就是我讲的第四个趋势,国际投资者更加懂得去如何挑选中国企业,中国企业信用度越高越会有更高的溢价。另外,国际投资者对于中国企业所处的行业也越来越挑剔和精细。基本上他们对传统行业、过剩行业的投资是不会有太高的溢价的。
总体来说,中国企业明年融资仍将保持强劲势头,我相信有高科技含量的创意型新兴企业会吸引更多的海外投资者,同时象电力、钢铁、交通运输等“过剩板块”还需要面临较长时间的等待期。金融猎头.
中国国际板成功几率很大
中国证券报:目前中国上海证交所正在推进国际板的各项准备事宜,您怎么看这个可能在明年推出的新事物？
蔡洪平:一个市场出现国际板是国际惯例,所有的发达市场都有国际板。证券猎头.所以中国A股有国际板是必然的趋势。我认为明年A股的国际板市场肯定是要推出的。这个过程中,可能由于A股市场的承受能力导致市场会有一些波动,我相信中国监管当局会循序渐进,掌握分寸。
其实,我认为全球的国际板市场大部分都不是十分成功的,这是事实。不过,美国的纳斯达克市场还是比较成功的。除了挂牌公司本身的成长性,当地投资者的成熟也很重要。银行猎头.我认为中国的国际板市场也会取得成功,一个原因是中国的市场发展很快;第二个原因是希望前来上市的跨国公司在中国的业务比较大,也希望这些业务能有所发展。
对于国际板,目前我们最关注的一些问题是,跨国公司是采取业务分拆还是其他的方式上市、交易的流动性、公司管理架构以及以人民币形式募集的资金如何管理和使用等。 (来源：陈晓刚 中国证券报)
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