2008年3月7日,华友世纪称已经与光线传媒协商一致,决定终止两家公司在去年11月达成的合并协议。华友世纪CEO王秦岱解释,终止合作是因为无法解决在企业战略方面的分歧,合并已经不符合各自的利益。
2007年11月19日,光线传媒与华友世纪宣布合并成立新公司——“光线华友传媒娱乐集团”(下称“光线华友”)。按照合并财务顾问华兴资本CEO包凡的建议,交易采用不涉及现金的股权结构设置方式进行,即光线传媒初期仅在新公司持股42%,但光线华友董事会把股价划定为四档,在两年期限内,公司股价每达到一档,光线华友就给光线传媒增发新股。当股票连续60个交易日的平均价格达到或者超过8.5美元时,光线传媒在新公司的持股比例最终可达到65%。同时,光线传媒总裁王长田出任新公司“光线华友”董事长兼CEO,而王秦岱则退出新公司(此建议后被称为“对赌条约”,详见本刊2007年12月5日《华友世纪大玩“弃壳逃亡” 光线传媒接盘勇签对赌条约》)。业界虽然普遍担心二者整合过程坎坷,但没有料到婚后维持还不到4个月。
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《IT时代周刊》了解到,两家公司合作出现裂痕的消息最早是在3月4日被传出的。受此影响,华友世纪股价次日大跌9%,报收2.81美元,盘中一度创下2.62美元的52周新低。而面对外界的疑问,王长田当时只表示“合作遇到了一些困难,但双方会在适当的时间共同作出回应”。果然,华友世纪在3月7日发布2007年第四季度和全年财报后,随即公布了合并失败的消息。
为什么它们会分道扬镳,难道真的只是战略不同的缘故?而在经受这番波折之后,这两家企业又将怎样选择自己的发展道路?它们还有再次复合的可能吗?关于这一系列的问题,业界议论纷纭。猎头.
艰难的“恋爱”
作为2007年国内互联网领域最具影响力的并购案之一,光线华友的合二为一被王长田用“结婚”来形容。这虽然深含合并后双方的“甜蜜”之意,但同时也说明了这一步的来之不易。
从经营的业务看,这两家企业似乎没有明显的交集关系,但各自的处境却最终促使它们走到谈判桌前:首先,曾立誓要做“中国式新闻集团”的光线传媒,近几年疲于抵抗新媒体的冲击,营业收入基本上是一条水平线。猎头公司.上市融资,以强大资本当发展后盾一直是它的目标;其次,华友世纪的SP业务在中国移动等运营商的强势整顿和监管下举步维艰,战略转型成了它的脱困途径。
宣布合并消息当天,尽管王长田和王秦岱多次表示交易的结合点在于各取所需,但包凡却感慨谈判过程的艰难。据他透露,整起并购从开始到结束几乎经历了一年的时间。在这一年时间里,双方进行了多次谈判,但在相互估值的问题上却长期僵持不下。广告猎头.“谈判人员甚至还因此挽袖子和拍桌子。”包凡说,“光线传媒是非上市公司,很多东西一直都没有公开,华友世纪的股东心存忌惮;而反过来,华友世纪当时股价低迷,盈利艰难的处境也让对方觉得像一场商业赌博。”
事实上,双方之所以难于达成一致意见,还在于彼此皆非唯一选择。行业分析人士认为,光线传媒此前承认看中华友世纪丰富的音乐资产与SP业务能补充自己业务上的不足,也能以其7千万美元现金储备来满足公司对资金的渴求。新媒体猎头.甚至,对方众多的技术人才还会为企业的发展带来新的文化和启发。但是光线传媒也强调,自己完全有能力独立上市,它已经与多家私募机构“谈得差不多了”。只要其点头,2008年6月份即可登陆纳斯达克。华友世纪方面,自2005年陆续收购了金信子、飞乐唱片和华谊兄弟音乐等四家音乐公司后,就积极向数字娱乐公司转变。它的确需要找到更多的发展渠道,但光线传媒同样不是不二之选。然而,上述问题最后还是因为一个为期两年的对赌协议而有了逆转。广告猎头公司.
账目造假和家族式管理
艰难结合后,事情并没有像外界所猜测的“让华友世纪和光线传媒苦尽甘来”。因为根据2007年11月19日已经达成的协议,双方在2008年2月份之前必须完成资产和股权的交割手续,整个交易过程将在3月31日截止。传媒猎头.但及至3月3日,资产和股权交割工作仍迟迟未了。
“这不排除是受到某些因素的干扰。”多位媒体人士称,就在2007年12月20日前后,他们就收到了一封匿名且拒绝接受回复的邮件。邮件爆料“光线华友合并涉嫌违法”,并指出, 2006年9月8日开始实施的《关于外国投资者并购境内企业的规定》要求:境内企业不能直接在美国OTCBB(美国场外电子柜台交易)市场买壳上市,只能通过红筹上市(所谓红筹上市,是指境内企业实际控制人在开曼群岛、维京、百慕大等离岸中心设立壳公司,(来源:IT时代周刊)