证券业协会发布券商金融衍生品柜台交易业务规范

　　制定基础制度 促进金融衍生品交易规范开展

　　银河证券衍生品部董事总经理 丁圣元

　　场外市场主要受市场需求驱动，具有分散化和多样化特征。我国证券业场外市场基础薄弱，需要借鉴境外成熟市场发展经验，并采取自下而上设计思路，发挥证券公司创新主体作用，鼓励其自主创新，在满足业务规范前提下，允许证券公司根据自身情况寻求差异化发展路径。考虑到金融衍生品交易对我国证券公司而言仍属新事物，我们在起草规范草案时主要以培育市场为目的，探索、筹划并推动证券公司金融衍生品市场发展，为证券公司柜台业务发展留下足够空间。

著名猎头机构推荐金领职位 企业 职位 经理人 专访 社区 会员 全国性财产保险公司-信息科技部总经理（CTO/CIO） 80-100 深圳 北京 著名财产保险公司CEO总经理（新能源车方向） 400-600万 北京 广州 FT500 制造业国际销售公司 国际客户融资部长（贸易融资） 180-300万 北京 江苏 长沙 财险公司---健康险事业部总经理 80-140万 北京 河北 集团控股董事长业务助理（投融资、法务、审计方向） 50-60万 北京 郑州 中型国内财险公司-总精算师 200-240万 北京 上海 国际保理业务副总经理/副总裁 80万+ 深圳 香港 大型集团公司-深圳前海融资租赁业务副总裁 80-200万 深圳 香港

　　制定业务规范有利于规范证券公司金融衍生品柜台交易行为，保护交易双方合法权益，防范证券公司风险。业务规范立足于确立基本制度和要求，主要对八个方面的问题进行了规定：金融衍生品交易业务的资格要求；合格交易对手方的规定；证券公司开展业务的审慎性要求；对证券公司开展业务的制度要求；交易的风险管理；交易的风险揭示要求；交易文件的要求；信息报送的要求。

　　券商衍生品交易业务蓄势待发 风险管理保驾护航

　　招商证券（600999）股份有限公司副总裁 邓晓力

　　作为证券公司的重要创新业务，金融衍生品交易即将推出。金融衍生品犹如双刃剑，既具有规避风险、价格发现的作用，是对冲资产风险的工具，但另一方面，又具有结构复杂、杠杆高的特点。如果缺乏有效的管理，金融衍生品交易可能给投资者、证券公司带来较大风险。

　　众所周知，金融衍生品交易是资产定价和风险对冲的重要工具。随着资本市场的不断发展，市场参与者对金融衍生品的需求越来越迫切。由证券业协会引导市场参与者建立一整套完善的风险管理机制，实现自律管理，显得非常必要和迫切。因此，国内证券市场推出金融衍生交易主协议的同时，对证券公司的风险管理进行规范性指导是市场发展的必然趋势。

　　未来随着金融衍生品业务的不断发展和市场参与者管理实践的不断丰富，《指引》的内容与深度也会逐步完善，与时俱进，为证券市场金融衍生品业务的可持续发展保驾护航。

　　制定主协议 促进金融衍生品交易发展

　　中金公司合规总监 杨新平

　　在证券市场进行金融衍生品交易，其性质十分复杂且风险很高，为减少交易成本、提高交易效率、降低交易风险，需要制定金融衍生品交易主协议示范文本，为证券公司签订金融衍生品交易合同提供指引，对交易双方给予充分保护。在国际金融衍生品交易中广泛使用国际掉期和衍生品协会（ISDA）发布的主协议及其配套文件。中国银行（601988）间市场交易商协会（NAFMII）发布了适用于银行间市场金融衍生品交易的《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》及附件。根据2012年12月21日发布的《证券公司柜台交易业务规范》的规定，证券业协会组织行业专家起草适用于交易双方在中国证券市场上进行金融衍生品柜台交易的主协议及配套文件，以规范即将推出的金融衍生品柜台交易业务。

　　金融衍生产品交易文件包括主协议、补充协议、交易确认单、信用支持文件等。主协议管辖双方之间的法律关系，对金融衍生品交易中涉及的共同问题和条件做出规定，其条款是固定的。双方若须对主协议加以修改，可在补充协议中对主协议相关条款进行具体选择、增添或变更。在此基础上，双方在进行具体交易时，还需就每一项交易签署交易确认单，约定交易的商业条款。为了保证交易的最终支付，双方通常还使用信用支持文件，为交易支付提供有效的担保。

　　金融衍生品对实体经济及资本市场发展意义显著

　　光大证券（601788）策略投资部负责人 杨剑波

　　从资本市场来说，中国市场在2010年之前基本是个单边市，没有管理风险的工具；2010年推出股指期货和融资融券之后，市场有了一定的风险管理工具，但由于合约的单一性以及较高的进入门槛，导致市场不能精细化管理风险，也不能个性化管理风险，对于中小投资者来说，由于准入门槛的问题，更是无法管理风险。而本质上，许多个性化的风险管理解决方案以及交易方案是无法通过场内产品得到满足的，因此，无论是大型、中型、还是小型金融机构，均有进一步丰富风险管理工具、特别是场外衍生品工具的需求。

　　从实体经济来说，许多实体企业，都有套保以及其他个性化投资需求。在国外这主要是投资银行通过场外衍生品合约，如结构性产品或场外期权等工具对实体企业需求进行满足，但这有一个前提，是市场有足够的场外衍生品工具以及有一个交易的规范，而国内这一块基本是空白。故从满足实体经济需求的角度来说，场外衍生品的发展，以及场外衍生品相关交易规范的制度建设亟待推出。

　　推进证券公司金融衍生品柜台交易业务发展

　　中信证券（600030）交易与衍生品部执行总经理 薛继锐

　　推进金融衍生品柜台交易市场发展是在国内多层次资本市场建设的大目标的背景下，继证券公司柜台交易市场建设后的又一重大举措。相关业务规则、风险管理指引等的制定对于衍生品柜台交易市场的健康、规范、有序发展奠定了良好的基础。其重要意义主要表现在：一是金融衍生品柜台交易市场可提供更多的金融工具，满足不同参与者的交易需求。二是金融衍生品柜台交易采用个性化合约，可以更好地满足客户的个性化需求。三是证券公司等金融机构已经具备了规范参与金融衍生品柜台交易市场的能力。四是相关业务规则和监管制度是金融衍生品柜台交易市场规范发展的基础和保障，可以有效防范系统性风险。为了加强业务规范，境内外市场逐渐发展出相对规范、统一的法律框架和协议文本，对于推动业务的规范运行、控制系统性风险起到了重要作用。

　　客户需求带动市场发展

　　北京高华证券副总经理 姚嘉仁

　　境外场外衍生品市场发展至今已成为一个十分成熟的国际市场。目前全球90%以上的衍生品都是通过场外交易进行的，是资本市场非常重要的组成部分。这一市场产生的背景是西方各国放松外汇管制、允许汇率自由浮动的过程中首先出现了外汇远期交易，由于参与者主要为国际性大银行，因此当时也被称为银行间市场。后来随着实体经济发展和市场风险增加，参与者种类和交易品种日益多元化，衍生品交易也更广泛地应用在权益类市场和其他市场中，并逐渐形成了今天规模巨大的场外衍生品交易市场。场外衍生品交易其特点是在交易所以外进行交易，大部分都不需要通过清算所进行合约清算，完全由交易商之间通过报价议价完成交易，是一种一对一的高度灵活的交易模式。

　　平衡风险与回报 优化投资组合

　　瑞银证券资本市场部执行董事 戚铭

　　根据国际互换及衍生品协会在2009年的调查，全球500家最大的公司中，超过94%都使用衍生品来有效的管理和对冲风险。其中一个例子是英航。英航营运开支的32%都用在燃料的花销，由于燃料的价格变动非常大，英航通过衍生品来对冲该风险，从而能够让公司把重点放在其核心业务上。

　　另外，衍生品也能满足投资者不同的投资需求，能根据投资者的需求设计出不同风险级别的投资产品，从而满足各类投资者的需求。结合衍生品的结构化产品，能够较好地满足客户对于金融产品投资期限灵活、标的多样化、风险可控的需求，有利于帮助客户合理分散和有效规避风险，获得良好投资收益。海外市场的结构化产品十分丰富，是资本市场不可或缺的投资产品，依靠其收益类型多样和投资期限灵活获得了广大零售投资者和大部分机构投资者的青睐。