未雨绸缪,自然景区扩容延续观光产品的成长期。黄山景区交通改善在即,3条铁路将陆续投用,机场将开辟新国际航线。公司未雨绸缪,于多年前申报西海大峡谷景区获批,而后持续投入新地轨、翻修山顶饭店、索道。供给增加将持续消化新增客流,延续高投资回报期。13年①西海大峡谷之地轨投入运营②玉屏索道扩容③西海饭店重启。
未雨绸缪,业务双向拓展渐入佳境。政策和趋势逼迫自然景区转型,公司立足自然景区、纵向延伸产业链,借助品牌效应、横向拓展休闲景区。①产业链延伸初具成效:餐饮徽商故里屯溪店改造,北京开分店;集团参与茶叶IPO;文化表演可发展。②横向拓展休闲领域、有迹可循:我们认为公司可收购徽派人文景区,模式好,符合休闲需求。
核心竞争优势提升拓展的成功概率:治理优秀+区位优势。黄山景区年客流量位居全国5A景区前列(12年300万人次),增速仍稳定高位(8%)。12年下半年受经济回落影响,其他一线景区月度客流增速回落至2%,黄山景区保持8%-10%增速,一方面源于靠近发达的长三角区域,休闲游兴起、交通配套跟上,一方面源于景区治理较好。(来源:国泰君安证券)
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