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股权融资的对赌协议是否有效（含典型案例及“九民纪要”）
作者简介：伍巧玲，法学硕士，就职于中国银河证券股份有限公司。对赌协议，又称“估值调整机制(Valuation Adjustment Mechanism, 简写为VAM)”，根据《最高人民法院关于印发<全国法院民商事审判工作会议纪要>的通知（法〔2019〕254号）》（下称“九民纪要”）的规定，指投资方与融资方在达成股权性融资协议时，为解决交易双方对目标公司未来发展的不确定性、信息不对称以及代理成本而设计的包含了股权回购、金钱补偿等对未来目标公…
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京源环保闯关科创板：经营现金流常年为负最大客户华能集团也是股东
2016年至2019年上半年，公司向华能集团下属公司销售收入分别占当期营业收入的18.62%、1.74%、21.64%和58.67%。记者 | 赵阳戈曾挂牌新三板的京源环保即将闯关科创板，根据安排，该公司将于12月27日上会。从过往的历史来看，京源环保在挂牌新三板时就频频融资，其经营活动现金流量净额常年为负数，流动性持续紧张，但偏偏其应收账款占比持续居高不下，甚至应收账款账龄结构还呈现变长趋势，存在的坏账风险提升。京源环保本次IPO拟…
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14万亿私募备案监管再升级：非标借贷、先备后募等乱象将迎封堵
私募市场的整体性监管正迈向新阶段。 12月23日，中国证券投资基金业协会（下称中基协）下发了酝酿已久的新版《私募投资基金备案须知（2019版）》（下称《须知》），从私募基金性质、管理人及托管人职责、合格投资者、募集投资运作等多个维度对私募基金的备案要求提出了更加细化的要求。从《须知》来看，未来不属于私募基金业务范围、从事或变相从事信贷、民间借贷等非标融资类产品（下称非标类私募）的备案将受到明显限制，根据“…
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光大理财总经理潘东：资管新生态背后蕴藏四股力量资管机构面临全面改革
潘东表示，资管新生态背后有四个强大的推动力，而且这四股力量会一直贯穿未来3-5年。第一个是行业回归资管逻辑；第二个是理财子公司新物种；第三个是中国资管行业对外开放的速度超预期；第四个是科技进步和数字化的动力。同时，潘东还指出，资管机构正面临全面改革。第一，资金端呈构结构分化，养老金成为未来可期待的最强推动力量；第二，渠道端多元发展，从产品驱动向头顾驱动转变；第三，产品端向净值转型，银行理财的净值化产…
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华安基金总经理童威：从公募基金的视角看资管变局
12月21日，由东方财富以及旗下天天基金共同主办的“2019中国资管发展论坛”在四川成都隆重举行。在此次会议上，华安基金总经理童威先生发表了《从公募基金的视角看资管变局》主题演讲。童威表示，整体而言，大资管格局在新阶段会被重新塑造，包括券商资管、公募基金、公募基金子公司在内的各个子行业都在探索应变之道。公募基金战略方面，未来有四个判断：第一，公募基金要发展资产配置能力，依托于权益债券的主动管理领域。第…
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中国股权投资年度论坛：PE头部化：即便寒潮滔天好PE还是在等着淘金
2019年12月4-6日，、在北京举办第十九届中国股权投资年度论坛。作为行业年度最受瞩目的盛会，本届年会将携手行业知名学者与重磅嘉宾，解析政策趋势、聚焦投资策略、探索价值发现、前瞻市场未来。中国顶级创投力量汇聚一堂，围炉共话，迎战2020！会上，诚通基金管理有限公司董事总经理耿群；平安资本董事长兼首席；创始合伙人；投资董事总经理兼中国区联席总裁；国新基金管理公司董事总经理郑源，共同围绕“PE投资，价值创造”这一…
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渐行渐远的Pre-IPO PE何去何从？
【从银行股开始，一波新股破发蠢蠢欲动，甚至，有些在境外上市的金融科技股也出现了一二级市场价格倒挂，“炒新”降温，Pre-IPO近乎绝迹。在这样的状态下，PE们开始思索未来之路。有些PE开始朝着被投项目公司的价值深度整合进入，不再是过去的“投机主义者”，而是通过连接内外部资源，以“赋能者”的角色，助推项目公司发展。】 2019年1月3日，随着紫金银行(601860.SH)登陆沪市主板，年度A股IPO序幕由此拉开，首发价3.14元的紫金银…
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燃气销售2亿估值20亿！九鼎投资持股8%，陕西美能上市IPO
陕西，作为全国油气资源大省、四桶油延长石油发祥地，在油气领域一直走在全国前列，不过在资本市场方面，除了延长石油和陕天然气外，结果寥寥。不过，近日，陕西美能清洁能源向证监会提报了IPO招股说明书，如若能够顺利上市，这是陕西除陕天然气外第二家地区性城市燃气集团。一、陕西美能，布局“两市一县”城燃项目陕西美能清洁能源集团股份有限公司是一家长期专注于清洁能源供应领域的专业化城市燃气综合运营服务商，主要从事…
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移动互联网红利消退 PE/VC找寻下一个增长点
与10年前相比，如今的私募股权投资和风险投资机构（PE/VC）是资本市场中支持创业创新的重要资本力量之一。日前，中国证券投资基金业协会（以下简称“协会”）公布的今年第11期私募基金管理人登记及私募基金产品备案月报显示，截至2019年11月底，在协会存续登记的私募股权、创业投资基金管理人14880家；存续备案的私募股权投资基金28466只，基金规模8.57万亿元，创业投资基金7777只，基金规模1.14万亿元。 PE/VC机构通过投资创新创业…
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国鼎资本：一个蛰伏在军工行业的狙击手
理想很丰满，现实很骨感”，军工这块蛋糕人人想吃，却总不得其法。由于军工行业的特殊性，不少VC/PE面对军工行业束手无策。时至今日，军工这个庞大的市场，仍对大多数人保持着神秘。作者|闫启在这个“资本寒冬”喧嚣尘上的时期，军工行业成了为数不多仍然逆势增长的行业。 2019年，国防军费增速7.5%，规模达到约1.19万亿，连续三年突破万亿。另一方面，随着国家允许民营企业成为军工装备供应商的政策开放，一个万亿规模的蓝海呼之…
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