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| 楼主 网友 2019/10/8 10:39:07 |
| 前言 今年3月29日，是巴塞尔协议III生效的日子。 据黄金眼了解，总部位于瑞士巴塞尔的国际清算银行(BIS)通常被称为“全球央行的央行”。根据该协议，自2019年3月29日起，国际清算银行(BIS)将允许各国央行将持有的实物黄金(按市值计价)作为储备资产进行计算，就像允许计算现金和主权债务工具一样。 也就是说，3月29日起，黄金将被列入一级资产，和货币具有相等的地位。贵金属专家James Sinclair此前曾指出，在巴塞尔协议III下，黄金变成了货币，而全球货币体系也将发生重大变化，而不再依赖美元，这将导致黄金大幅飙升。 不过，巴塞尔协议III真的会像许多分析师预测的那样，导致黄金飞涨吗？对此，Keith Weiner进行了深度解读。 概括的来说，他不看好黄金因新巴塞尔协定的推出而提振，恰恰相反，他看看目前的黄金市场。 资产负债表 首先分析银行资产负债表的问题，他解释说，通常银行通过发放贷款并支付比贷款利率更低的存款利率来赚钱，简言之，银行发行债务是为了为其资产融资。不过，Keith Weine认为，相比期限错配带来的风险，利差本身并不重要。 长期债券通常比短期债券支付更高的利率，这使得银行有强烈的动机利用短期负债为长期资产融资。Keith Weine指出，尽管这么做融资成本更低，产生的息差也更高，但也带来了风险。 来看一个极端的例子：用活期存款为30年期抵押贷款提供资金。根据联邦存款保险公司(FDIC)的数据，目前，全美支票账户平均利率为0.06%。圣路易斯联储的数据显示，30年期抵押贷款利率为4.28%。银行可以用支票账户存款为30年期抵押贷款提供资金，从而获得4.22%的利息。 生意不错。但有个问题。存款人可以用支票取钱! 事实上，这家银行存在风险不在于这家银行是否具备传统衡量标准的偿付能力。拥有存款负债和30年期抵押贷款资产的银行不是没有偿付能力。问题在于二者的到期时间不相称。要记住，负债是资金的来源。 在这种情况下。如果出现兑付困难，银行要做的第一件事就是卖掉抵押贷款。抵押贷款是有市场的，如果银行能以全价出售抵押贷款，那么问题就解决了。它可以满足存款人的兑付需求。 然而，如果所有银行都参与了这种极端程度的期限转换，那么肯定会发生两件事。第一，这个计划将会失败。其次，当它真的崩盘时，抵押贷款市场将不再有需求。也就是说，当银行需要出售抵押贷款时，很可能没有买家。 此时，银行要么无法出售抵押贷款，要么就将蒙受可怕的损失，如果它们被迫屈从于他们能找到的任何出价。这不仅会导致一家银行挤兑，还会引发金融危机。 监管机构眼中的风险 注意这里有两个单独的问题。有一种风险是，债务可能随时被收回，另一种风险是，资产可能只能在亏损时出售。 银行的负债总额代表其资本。银行可以使用几种不同类型的资本。因此，风险也广泛存在于从股东权益到活期存款（或银行间借款）之间。 由于银行的所有者无权要求银行回购其股票，因此银行股本是最安全的资本。但缺点是，它也非常昂贵。任何一家银行都不能通过出售股票来放贷。银行希望谨慎使用股本。 活期存款要便宜得多，但缺点是活期存款可以随时提取。 在股票和活期存款之间还有其他负债，他们之中也存在风险。正如前文所述，如果银行被迫出售长期债券，将遭受巨大损失。 从历史上看，银行曾是严格意义上的私营企业，股东承担损失的第一风险，所有者有充分的动机谨慎管理风险。但今天却不是。 如今，道德风险普遍存在，它鼓励银行承担尽可能多的风险。为了补偿这种反常的激励，银行监管诞生了。 监管政策 银行业监管机构分别对资产负债表的各个方面进行监管。监管机构试图估计银行在面临压力时可以依赖多少资本金。也就是说，有多少资金不会或不可能被处于恐慌中的投资者取回。 未达到目的，监管对于这些资产规定了风险权重。监管机构希望评估每项资产的在非正常时期清算价值。这包括资产(例如债券)发行者违约的风险等。 想象一样，如果银行被两面夹击——一方面银行债权人要求拿回资金，另一方面银行难以通过出售资产来还债——那会是正确的做法。 评论人士一直声称，根据巴塞尔协议III的规定，黄金将很快成为“一级资产”。银行的资本，也就是负债，为其资产组合提供资金。 新巴塞尔协定下的黄金 黄金是一种资产。根据新规，黄金的必需稳定融资为85%，与股票相当。换言之，监管机构认为持有黄金是有风险的，因此他们希望确保银行主要使用无法提取的负债作为资金来源。 世界黄金协会(WGC)认为，黄金应该包含在“高流动性资产”的定义中，并且不应根据净稳定融资比率要求长期提供资金。评论人士认为，银行将希望拥有真正的金条，而不是纸上的合约。这并不适用于黄金。 然而，美国货币监理署(Office of the Comptroller of the Currency)、美联储(Fed)、联邦存款保险公司(FDIC)和储蓄管理局(Office of Thrift Supervision)发布的一份文件显示，情况并非如此： 一家银行可以将风险加权资产金额赋值为零……对于在银行自己金库或在另一家银行金库中按分配比例持有的金条，只要这些金条资产被金条负债(重点补充)抵消。 是的，如果黄金资产由黄金负债提供资金，那么黄金资产的风险权重与现金一样为零。 什么是黄金负债？黄金评论人士最讨厌的就是:做空黄金期货头寸、黄金掉期等等。 换句话说，这就是我们每周在供求报告中都会提到的套利交易! 银行可以持有实物并卖出期货，以赚取小额差价。在这种情况下，银行不需要为黄金储备额外的资金，因为黄金价格的市场风险得到了对冲。 用我们今天的话说，这整个关于实物黄金优先于纸黄金的论断是毫无意义的。 随后，这个分析师又列举了一些看空黄金的证据。 |
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