以浦发银行为例，其香港全资控股子公司浦银国际的运营架构由三家香港子公司、多个专业化离岸和在岸基金架构组成，包括浦银国际融资有限公司、浦银国际（香港）有限公司、浦银国际投资管理有限公司，以及两家境内投资管理公司和在开曼设立的离岸投资管理平台。以便于在境内外开展直接投资、资产管理、企业融资顾问等各项业务。

贾红睿表示：“香港中资投行普遍采用这样运作架构便于管理和风险防范，将卖方和买方业务通过子公司形式分开，构建防火墙，符合香港监管和市场惯例。”

目前，浦银国际旗下子公司获得了香港证监会颁发的第一类（证券交易）、第四类（就证券提供意见）、第六类（就机构融资提供意见）以及第九类（资产管理）牌照，形成投行全产业链。

在21世纪资产管理年会上贾红睿曾表示，相比其他金融机构，银行系金融机构的优势在于两点，一是对客户的深入了解，二是可以根据海外投资收购项目状况提供较高的杠杆，帮助中国企业更好地通过海外投资收购实现产业升级。

投行港式产业链

虽然有人提早蛰伏，但业务爆发的时点仍在近几年，根据21世纪经济报道记者观察所见，银行系香港投行的业务呈现一定的共同点，即围绕上市前、上市、上市后的投行产业链条上产生的需求全面覆盖，同时发展资产管理和证券经纪业务。

业内人士认为，中资银行香港子公司的业务主要来自母行客户，作为银行体系内联动的一环，香港投行需要尽可能满足更多需求，搭建全牌照业务。目前业务规模仍然较小，难体现出个体特色，随着成长或将走向个性化。

相比市场的先入者，浦银国际成立时间不到两年，但各项业务发展迅速。其2016年上半年实现净利润0.27亿港元，截至2016年末资产管理规模超过100亿港元。

贾红睿透露，2016年中期拿到债券承销资格后，已落地11笔海外债券和优先股的发行和承销，总融资金额约36亿美元，加之年内完成的中信建投、兴证国际和大森控股等香港IPO承销项目，年度业绩或较快增长。

2017年，香港和内地资本市场机遇与挑战并存。贾红睿认为，目前中资银行系境外投行主要机会有三个：

首先，在人民币国际化中，随着人民币向重要的国际投资及储备货币转变，香港作为离岸人民币的存放、融资、外汇交易，以及人民币计价金融产品交易的重要市场，未来跨境投融资业务需求巨大，为资管、直投、经纪业务发展创造了先决条件。

其次，“一带一路”战略的推进将在全球范围，尤其是为“一带一路”沿线国家创造具体项目融资、跨境贷款等投行业务需求。

同时，国内企业“走出去”将驱动跨境投融资需求快速增长：一方面，中资企业需通过海外资产配置，以获取高新技术、市场和具有生产要素价格优势的外部资源，从而实现产业转型或升级；另一方面，中资企业集团公司整体上市和发展混合所有制等国企改革试点，也需要通过国际化平台开展大量的股权交易。

然而近期针对跨境并购的监管环境也出现变化。银监会对于银行业金融机构境外经营行为提出新的要求，出台系列政策，意在防范跨境并购贷款、跨境担保等领域业务风险，将让审查趋严，市场认为这可能导致跨境并购有所放缓。

贾红睿认为，银监会对金融机构向企业走出去提供并购融资服务提出要求，但并未限制。主要针对母小子大、有限合伙、非主业的收购现象，要求在做的过程中，并购方和并购融资方都要审慎，注意产业的匹配性、后续整合能力、国别风险，跨境并购的趋势不会改变。

(来源：21世纪经济报道(广州))

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