实施减持新规后，大宗交易每月的平均日成交笔数和平均日成交金额均骤降。Wind数据显示，实施减持新规前的4月（共18个交易日）和5月（共19个交易日），沪深两市发生1083笔和1234笔大宗交易，总交易金额分别为433亿元和506亿元。粗略计算，4月和5月平均每个交易日发生大宗交易分别为60笔和65笔，平均每个交易日发生大宗交易金额分别为24亿元和26.6亿元。

而实施减持新规之后的6月（共22个交易日）和7月（截至7月21日共计15个交易日），大宗交易的成交笔数均骤降至1000笔以内，交易金额持续下降。Wind数据显示，6月和7月至今，沪深两市发生871笔、481笔大宗交易，总交易金额分别为332亿元和209亿元。粗略计算，6月和7月平均每个交易日发生大宗交易39.6笔和32笔，平均每个交易日发生大宗交易金额分别为15亿元和13.9亿元。

“其实每天都有大宗交易发生，只不过减持新规前后的参与主体发生了很大变化。”7月24日，上海某大型大宗交易机构中层人士表示，实际上，以前做大宗交易的机构现在真正做的大宗交易很少，现在公开信息看到的一般都是倒仓、过桥和代持。

据上述券商人士透露，“在上述沟通交流会上，有券商提出新规一刀切，对减持、质押、定增业务影响很大。”

“可能监管层也觉得监管新规不完善，比如有很多前期的定增产品，减持新规后无形中期限被拉长了很多，使得相关产品很被动，这些可能在制定新规之初没有意料到。”7月24日，南方某大型上市券商营业部老总指出。

值得注意的是，在上述沟通交流会上，相关监管层人士也问到关于对减持新规的修改意见。

公募券商抢食

运行55天后，减持新规不仅令大宗交易等行为降温，也令参与大宗交易的机构格局发生巨大变化。

上述大宗交易机构中层人士指出，“做大宗交易唯一的门槛就是资金实力。以前做大宗交易的很多机构都不做了，特别是一些小公司选择解散或转型了。反而是以前做定增的一些机构开始准备做大宗交易，因为现在的大宗交易类似‘短期定增’，一些券商、公募也在抢业务。”

上述中层人士透露了相关操作模式，“公募的做法跟定增类似，即如有客户认可的话，可以发产品直接买断股东股票，一般折扣比较低，另外也可以做代持性质的产品。而券商则主要通过代持的方式帮忙实现6个月的过渡期。”

“公募做这类业务的比较少。如果发产品从卖方手里接下股票作为中转，面临6个月里无法转出去的风险，而且即使接了，最终也是要减持的，相当于风险转嫁。”广东某中型公募基金人士表示，如果是资质较好的股票可能会去接，但如果是一些烂股票即使折扣再大估计也难有人去接。

上述基金人士认为，“公募围绕目前的减持新规所做的业务，只能说是监管政策下的业务突破口，不能作为赚钱的业务长期存在。而且这种业务将风险推得很高，做了内心也会很忐忑。”

相较之下，券商在应对减持新规而推出的业务，则更为灵活。

银河证券一些营业部官方微信发文称，面对减持新规，以及减持新规下的种种难题，银河证券特推出专为VIP客户提供的专业增减持服务，包括“买入转售”和“金大宗”两种花式减持方案。

按照银河证券重庆江南大道营业部的说法，买入转售是指通过大宗交易卖出标的证券，90日不超过2%卖给银河证券，一年累计可减持8%；客户大宗交易后获得60%-70%的保证金，剩下的30%-40%的保证金作为初始保证金留存银河证券，待股票了结时进行现金结算，多退少补。银河证券自大宗交易6个月后接受客户委托逐步卖出股票，待股票卖出后进行现金闸差了结。而“金大宗”业务相对简单，主要是客户通过大宗交易将股票过户给银河证券，6个月后银河证券与客户完成资金交割。

事实上，类似业务不少券商均有涉及。

“有些券商做得比较胆大，通过资管计划直接做；大部分券商通过资管计划的方式去设计交易，中间有第三方参与。”上述券商老总透露，“市场上很多做大宗交易的机构，不少有雄厚的资金实力，即使资金不足，很多第三方也能找到资金来源。我们的模式是让市场上没有券商牌照的第三方去跟客户解决代持问题，我们自己不参与代持。”

(来源：21世纪经济报道　　安丽芬)

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