硬奢老大历峰发警报！奢侈品行业已经在走下坡路

Cie. Financière Richemont SA (CFR.S) 历峰集团今天公布的中期业绩显示9月销售显著放缓，虽然管理层强调10月增长已经恢复至上半财年的平均水平，仍难阻该瑞士奢侈品集团的股价在周五盘中急挫最多7.7%，创三年最大跌幅，更跌至68.12瑞士法郎的接近两年新低。Swatch Group AG (UHR.S) 斯沃琪集团和Kering SA (KER.PA) 开云集团亦一度下跌6%。

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Richemont SA 历峰集团的放缓早有预兆。根据瑞士钟表工业联合会的数据，9月瑞表出口值录得7.9%的同比跌幅，为此前连续16个月的增长画上句号，而且瑞表两个最大市场——香港和美国都陷入倒退。

在截至9月底的上半财年，Richemont SA 历峰集团实现8%的固定汇率计收入增长（撇除新并购），增幅比截至8月的前五个月的10%下降了两个百分点，差过市场预期。Morgan Stanley 摩根士丹利分析师甚至估计该集团在9月未能取得增长。

9月降速的“元凶”是亚太地区市场。欧洲、美洲、日本、中东及非洲的固定汇率计中期收入增速都能持平于前五个月，分别达28%、42%、14%和4%，唯最大市场亚太地区从前五个月的23%下降至20%。

首席财务官Burkhart Grund 在今天的中期业绩电话会议上警告，过去一年半维持双位数增长的中国内地市场表现正趋向正常化，增速回落至高个位数，而且贸易战对人民币汇率的影响将进一步冲击需求。

“所有人都关心贸易战，”Burkhart Grund 对分析师表示。他把9月亚太地区的放缓归咎于台风“山竹”令香港等多地的商店被迫停业，人民币贬值也削弱了区域性旅游消费。他强调海外中国游客的消费增长仍然在10%以上，但近期中国海关加紧入境执法对三倍于中国内地市场规模的这部分销售有一定的影响。

拥有Cartier 卡地亚、Piaget 伯爵和Vacheron Constantin 江诗丹顿等品牌的Richemont SA 历峰集团在2015、2016瑞表行业衰退的两年斥数亿欧元向批发商大量回购库存，严重削弱了盈利能力。约为瑞表行业贡献一半收入的中国买家在前两年的反腐环境下克制了奢侈品消费，他们的购买力从2017年开始重新抬头。

上半财年Richemont SA 历峰集团的固定汇率计零售收入按年上涨13%至35.57亿欧元，管理层认为表现反映出消费者对高级腕表的需求，批发收入则仅增1%至22.92亿欧元。Burkhart Grund 透露集团继续减少向第三方渠道供货，通过维持“健康的存货压力（即略低于需求的供应量）”和“产品渴求度”以避免滞销库存最终流向打折幅度较大的线上平台。

瑞士钟表工业联合会在9月的出口报告中指出现在把9月的下滑看成瑞表行情转捩点还为时尚早，又强调今年前九个月瑞表出口仍然强劲，符合机构预期。

Patek Philippe 百达翡丽总裁Thierry Stern 10月中旬接受路透社访问时，也表示他们的全球需求依旧强劲，中国内地销量逐月上升，国人对核心系列的需求稳定增长。Gucci 古驰法国母公司Kering SA 开云集团、Hermès International SCA (HRMS.PA) 爱马仕国际、Moncler SpA (MONC.MI) 盟可睐、Burberry Group PLC (BRBY.L) 博伯利和Valentino 华伦天奴都在近期评论中国市场表现时指出未见放缓的迹象。而全球最大奢侈品集团LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩轩则承认7-9月Louis Vuitton 路威酩轩的中国客户购买力有所减弱，增速从接近20%下降至15%。

Richemont SA 历峰集团的中期总销售为68.08亿欧元，较去年同期56.2亿欧元增长21.1%，恒定汇率下增幅为24%。撇除新收购的两个在线零售商Yoox Net-a-Porter Group SpA 和Watchfinder.co.uk 后，销售按年上涨6%。

Cartier 卡地亚和Van Cleef & Arpels 梵克雅宝所属的珠宝部门销售增9.2%至34.54亿欧元；专业腕表制造部门增1.5%至15.5亿欧元；拥有Montblanc 万宝龙、Chloé 蔻依的其它部门销售为9.35亿欧元，基本持平于去年同期。YNAP 和Watchfinder.co.uk 所属的在线分销商新部门实现销售8.93亿欧元，占集团收入的13%，Burkhart Grund 透露腕表和珠宝的线上销售占比仍然只有低个位数。

近年Richemont SA 历峰集团的业务重组明显向线上领域倾斜，两周前，该集团刚刚宣布与Alibaba Group Holding Ltd. (NYSE:BABA) 阿里巴巴达成全球战略合作协议，让YNAP 借助与该中国最大电子商务集团建立合资公司并进驻天猫的奢侈品频道Luxury Pavilion 深入渗透中国市场。

中期净利润同比大涨131.3%至22.53亿欧元，而撇除13.8亿欧元的YNAP 重估收益后，净利润按年减少10%至8.75亿欧元，主要因为业务买卖产生了1.59亿欧元的费用。

Burkhart Grund 透露集团已经停止物色收购目标，因为YNAP 和Watchfinder.co.uk 的交易仍需进行大量整合工作。

Cie. Financière Richemont SA (CFR.S) 周五收跌6.37%，意味着市值在一日内蒸发了26亿瑞郎，全日收报69.1瑞郎，比5月中旬创出的12个月高位99.02瑞郎下跌了三成。Swatch Group AG (UHR.S) 收跌5.06%。