金融危机带来零售业并购机会 需警惕扩张背后资金陷阱

　　周大福集团日前证实，该公司确认收购Milus美力士高端手表品牌。后者自2002年起隶属于Peace Mark集团，但从上个月开始进入临时清算，因此出售这个品牌。虽然周大福至今未透露收购价格，但证券分析人士认为，此时收购美力士是一个非常好的机会，不仅能逢低吸纳，还可以使其产品线中增加一个高端手表品牌。

　　“即使内地银行放松企业信贷，仍会有很多企业处于资金窘境，其中有些企业可能倒闭，这将对资金充足的企业有利。”早在华润创业（00291.HK）于香港公布2008年半年报的时候，该公司董事总经理陈树林就预言，这是进行收购合并及扩张的好时机。据悉，华创今年筹备了70亿元资本开支，当中10亿元将投放于五丰行，用于收购合并及扩大设备；20亿元将用于增加250家零售新店。

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　　受此前经济快速增长影响，中国零售企业被投资者看好，整体平均PE水平为69倍，2007~2009年预测平均PE为49倍、37倍、28倍，与国际市场同类公司相比整体估值处于高位，这使许多有意进行并购的企业望而却步。“公司一直都在计划以收购模式快速推进网络建设，但由于收购成本高于我们自己开店的预算，所以至今还没有行动。”一家外资零售企业投资部的人士向记者表示。

　　然而近期，零售行业市场表现逊于大盘，主要反映了投资者对消费增长放缓的担忧，另外三鹿奶粉事件引发的食品饮料行业集体走弱也在一定程度上影响了与之关系最为密切的商业板块。猎头.民生证券研究员史萍在研究报告中认为，行业的市场表现反映了消费增长放缓的预期，但也存在一些非理性的成分，经过本轮的调整，目前零售行业的动态市盈率只有22倍，已经低于2005年熊市谷底时的估值水平。行业相对市场的估值溢价也位于历史最低水平，只有1.44倍，2005年最低为1.5倍。堪称收购良机。

　　“老板接盘商场的时候，原来计划利用其在房地产方面的业务销售推动发展；但如今，房地产市场遇冷，公司高层已经在积极联系投资者，打算转让。”猎头公司.一家不愿透露姓名的购物中心高层向记者透露。

　　近日，茂业百货实际控制人黄茂如举牌渤海物流和商业城，此举被业内认为是茂业百货即将掀起并购战的前奏。因为黄茂如直接在二级市场抄底而非通过产权交易所受让股权，其收购成本更为低廉。除此之外，记者从香港联交所获悉，顺诚（00531.HK）上周收购已破产的英国家具生产商Willis Gambier Ltd资产，代价估计为640.1万英镑，相当于8803.8万港元。服装猎头.不过根据财务数据显示，有关资产现时账面值约为902.7万英镑， 相当于1.24亿港元。

　　金融危机给零售企业带来了并购的机会，这意味着零售企业将面临大的洗牌，有分析人士认为，这给了中国零售企业做大的机会。但同样令人担忧的是，金融危机也会令那些积极参与并购的企业陷入资金陷阱，而如果企业自身资本不够强大的话，并购非但无助于企业发展，反而有可能成为断送其命运的阿喀琉斯之踵。