潘东表示，资管新生态背后有四个强大的推动力，而且这四股力量会一直贯穿未来3-5年。第一个是行业回归资管逻辑；第二个是理财子公司新物种；第三个是中国资管行业对外开放的速度超预期；第四个是科技进步和数字化的动力。
同时，潘东还指出，资管机构正面临全面改革。第一，资金端呈构结构分化，养老金成为未来可期待的最强推动力量；第二，渠道端多元发展，从产品驱动向头顾驱动转变；第三，产品端向净值转型，银行理财的净值化产品较去年上半年超过100%增长；第四，资产端去通道、非标降久期，产品端期限逐步拉长，新的平衡正在形成中。
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以下为光大理财有限责任公司总经理潘东女士的演讲实录：
尊敬的欧阳主席、谢市长、其实董事长、各位嘉宾各位同仁，大家下午好。
今天来到这个会场，我是抱着一个观察、学习的态度来的。今天来了很多公募基金总经理，券商资管很多一把手也在现场。我一直认为，在中国的财富管理市场上，独立的第三方财富管理会发挥着越来越大的作用。银行理财是观察者、学习者，所以我先把我对资管新生态的思考跟大家做一个汇报。
我们即将走过幸福的2019年，全球的大类资产大部分(美股、美债，美元、a股，中国债市，商品、黄金等)都取得了正收益，与年初大家的预期是一个挺大的背离，从短周期的力量看，资管新规出台，中国企业的高杠杆、高负债问题仍然没有解决，中美贸易争端，英国脱欧，国际经济也不太平，都是不利因素。我们在思考一个问题，要把眼光放得长远一点，我们要看短周期后面的中周期和长周期的力量，甚至是更长周期后面的力量。所以关于资管新生态，我会跳出银行子公司，跟大家站在全行业的角度来思考。
第一个考虑，要讨论资管新生态，我认为背后有四个强大的力量，而且这四股力量会一直贯穿未来3-5年。大家看这张表，银行理财的盈利模式、业务模式，运营体系都在发生变化，这里边最大的变化就是，银行理财从封闭的物种变成了开放的物种，过去光大的理财产品都在光大银行销售，今天我们可以在其他银行代销，再往下不排除非银行金融机构，独立第三方金融机构，互联网机构的代销，当然要取得监管的认可是前提条件。银行理财我统计了一个数，2017、2018、2019年6月连续三个时点数字，银行理财都是22万亿元，其实数字背后结构在发生很多的变化。
第二个背景我觉得是理财子公司这个新物种，9家开业，4家获批筹建。昨天晚上我们发现，6月底开业的中银理财宣布与东方汇理成立一家新的资产管理公司，这是中国金融史上少见的母公司诞生之后三个月就诞生子公司的，我觉得这个新物种的速度可能都会超越我们自己的预期。所以开放的速度是超过我们自己想象的。在理财子公司新物种里边，我们首次发现了理财子公司开始在吸纳优秀的基金公司、保险公司和信托公司的人才，过去是没有的。过去银行业讲工农中建是黄埔军校，今天我们也可以说头部基金，保险资管是资管行业的黄埔军校。银行理财这个新物种大家要重新去理解它。
第三个，还有对外开放，明年开始，我们会逐步看到，期货公司，证券公司、基金公司外资持股比例限制都没有了。我们会发现，中国资管行业与全球资管机构站到了同一个竞争平台上。全球最大的10家银行里边中国占4家，全球最大的保险里边中国占3家，但前50的资管机构中国一家都没有，说明我们的差距很大，潜力也很大。还有一个数字，中国资管行业的总量加起来相当于北美的三分之一，相当于欧洲的一半。我们的开放速度加快了，我们的发展空间还这么大，未来三到五年，行业竞争格局一定会出现大的变化。
第四个是科技进步和数字化的动力。智能化是第四次工业革命，速度和变革的力量会超越我们的预期。最近经常讨论生产函数的公式，过去讲有资本、有劳动力就好了，现在我们说资本还是要的，但是劳动力变了，一种解释是说劳动力变成了L×D，即数据赋能的劳动力。还有一种说法是L这个劳动力应该分解成E1和E2，即劳动者的教育程度和企业家精神。我们的生产函数正在被技术，数据、教育、企业家精神所变革。在这样的情况下，我们已经观察到了资管的变革。
资金端最大的结构变化，今年还看不到，估计明年一定会看到，就是养老金的加速。中国缺乏长期的资本，为什么？是因为我们没有强大的养老金体系，养老金在中国占GDP比重11%，对比之下美国是160%。资管行业，中国的养老金占比是4%，美国是长期在40%以上，这就是为什么中国缺乏资本，缺乏长钱的根本原因。我觉得资金端最大的变化会反映在养老金上，目前中国居民金融资产的68%是配置在储蓄和银行理财里面，养老金的变革可以把储蓄转变为长期资金，加大直接融资，加大资本市场资金来源。
渠道端的多元发展，最大的一个是银行理财的公募理财可以跨银行销售，第二个大的变化今年已经开始了，财富管理从产品驱动向投顾驱动去转变。可能大家还没有特别意识到向投顾转变有多大的影响。美国嘉信财富已经宣布佣金为零，管理费为零，只赚取投资顾问费，这是美国正在发生的事情。
产品端的净值转型，银行理财停留在22万亿，但是有一点大家要注意，净值化产品今年比去年增长了118%，老的预期收益型产品在减少。资产端最明显的是通道业务规模下降了，非标资产的久期在缩短，理财产品的久期越来越长。
我们看到全球的统计，增长最快的几大类资产，第一个是ETF，增长非常快，而且体量很大，第二个是解决方案，第三个是被动投资，这些是属于体量大而且增速很大的资产业务。但是带给投资者收益较多的是PE、VC等另类投资。我觉得中国未来可能也会有这样的变化。
在这样的背景下，我们觉得中国的资管行业应该有一个新的生态圈。首先，过去传统的价值理论讲的是价值链，价值链讲的是你死我活，讲的是矛盾。我觉得现在的价值理论，讲各自价值的网络，讲的是价值生态。我认为，资管行业的生态圈简单总结有三个：
第一个是与投资者的生态圈，我们应该聚焦在投资者的角度去思考怎么开展资产管理业务，目的是投资者利益最大化切为他们提供最好的服务，比如今天会议的主办方东方财富就是在投资者的生态圈里边奠定了自己的地位。
第二个是与企业的生态圈，银行理财其实是要做两个解决方案，第一个是大家共同的，我们资产管理行业要为投资者做财富管理的全天候的解决方案。银行理财还要做第二个解决方案，我们要站在企业的生态圈里为企业做全生命周期的、全资产负债表的、全投资品类的解决方案。所以在企业的生态圈里边我们跟私募、投行，跟在座的大家要合作。
第三个是机构的生态圈，我们要用FOF，MOM去重塑中国资本市场的机构投资行为。跟在座的大家不再是价值的矛盾，我们是价值的互补。我认为科技赋能会极大地变革我们这个行业，从营销与服务，风控与合规，营运与IT。之前我们发布了一个管理报告，我们做了一个指数，数字化指数，对全球的29个行业做了一个评价，得出的结论是说，资管行业在这里边排倒数第十名，是弱于银行业、保险业的，也就是说资管行业被科技变革的东西更多。
在这个资管新生态里，有五种制胜模式。一是阿尔法的精品店，它的竞争力来自于专业聚焦，来自于人才与机制，来自于策略、技术和平台。二是贝塔巨头，大家都想做，他们的竞争力来自于先发优势，来自于规模和成本优势，来自于创新优势。他们要不断的去创新新的指数，不断要把指数去做优化或者是指数增强。三是解决方案，也是特别有意思的事情。我们光大理财也设立了一个部门叫解决方案部，我觉得中国的解决方案目前跟美国的差异很大，我看了国外的解决方案业务，第一个是做多资产多策略的解决方案，第二个是投研能力的输出、资产获取以及知识转移。第三件事情是税收、负债、监管的解决和赋能方案。公募基金现在帮银行同业做的免税其实就是税收的解决方案。还有第四就是营运及科技解决方案，分销巨头靠的是渠道，品牌和对客户的洞察能力。另类投融资专家依靠的是另类投融资能力，债券，夹层，股权等以及跨部门的协作。
光大理财的概况，我给大家简单汇报一下，第一个图我只想说明做一件事情，光大理财从2015年申请设立子公司到2019年四月获批筹，这个新物种的出现不容易。我们的愿景是打造一流的资管机构和领先的资管科技平台，我们今年在科技人员的引进上是花了很大的功夫和力气的，可能也会有在座大家的同事加入我们的团队。银行理财的投资和基金公司的投资最大的不一样就是，我们要围绕企业做“三全”的解决方案，全生命周期，全资产负债表，全部大类资产品类。我们有一个团队叫创新资产部，聚焦从企业的资产负债表的左侧入手做证券化的解决方案。
对产品的思想我们是曲线螺旋形的深维路径构思：从债券投资+另类辅助的现状出发，依靠银行禀赋和经验优势，固收+产品打底，维客户提供稳健回报。下一步我们要升维，要升到指数优化+被动投资，开发指数增强策略以及被动投资，以低成本产品拓展资本市场。最后要升级到基础工具+投资顾问，在完善的基础工具和产品体系下，投资顾问为客户提供解决方案，实现产品的智能化，体系化推荐，跟我们的财富客户建立一个最紧的联系。
这张图是我们4月18号资管新规后推出的一个七彩阳光净值型产品体系。我们跟基金公司合作的潜力和方向在哪里？就是阳光红权益类产品。这里边有两个东西现在是缺失的，一个是我们叫阳光青，大宗商品、结构化理财，这个我们即将突破，12月份我们就发光大理财Z字头的结构化产品。阳光蓝，我们是给蓝筹成长基金，包括并购基金，夹层基金，困境基金，Pre-IPO投资并购基金。我们愿意跟大家一起努力，目前的主要问题是负债端的钱还不够长，期限匹配还是个难点，当负债端的钱够长的时候，很多的事情比如权益投资就可以做。我们还有一个构思，就是我们要从科技驱动上做的事情，从源头治理数据，用算力和算法支撑我们的稳定的贝塔、极致的阿尔法，精益的产品管理P，优质的客户服务C，良好的风险管理R，高效的运营O。
最后我想跟大家分享一张图，15年来我们走过的历程，2004年我们发了中国第一支人民币理财产品，15年之后，2019年9月26日我们在青岛注册成立理财子公司，理财再出发。回到今天的主题，资管新生态，共赢同生长。谢谢！
(来源：东方财富网)
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