ESG责任投资与ESG基金

新年伊始，新冠病毒疫情爆发，全国各地紧急开展疫情防控并驰援武汉。这期间，基金公司纷纷伸出援手，践行社会责任。根据不完全统计，截至2月4日，共有84家公募基金公司合计捐赠金额超过1.4亿元。与此同时，面对疫情对投资者短期情绪的影响，春节之后34家基金公司更是运用自有资金23.65亿元(含从业人员资金)申购旗下公募和专户产品。这些行为都向投资者传递了明确而强烈的信心，切实发挥了公募基金作为资本市场压舱石和稳定器的作用。

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表一：部分基金公司捐款情况

受人之托，代人理财，公募基金行业自诞生之初就天然带着践行社会责任的使命。公募基金在投资实践中也践行着社会责任，形成了社会责任投资的理念。随着时代的发展，社会责任投资的外延和内涵也在不断拓展，逐步形成ESG责任投资。在公募基金领域，相应也出现了专门的ESG基金。

所谓ESG投资，是指在投资决策过程中，除了考虑企业经验和财务数据之外，同时融合环境(Environmental)、社会责任(Social)、公司治理(Governance)因素的投资理念和评价标准。基于以上三个测评维度进行细分量化，综合评估企业在促进经济可持续发展、履行社会责任等方面的贡献。

ESG投资起初只被一些机构投资者，如主权基金和公益基金会所关注。因为这种投资在追求收益回报的同时，还能够间接对自然环境和社会公序良俗带来正向的影响。从2006年开始，各大国际组织和投资机构将ESG概念体系不断深化，各大指数公司也逐步将ESG指标作为其指数的选择评判依据。比如MSCI将对所有纳入MSCI指数的A股公司进行ESG研究和评级，富时罗素也在ESG评级和数据模型中增加对中国A股的覆盖范围，扩展至目前约800只A股。

除此之外，ESG分析框架还有助于规避投资中的非预期风险，例如从组合中剔除存在道德隐患的上市公司股票，从而间接提升投资收益。例如2018年底，MSCI公布了一个很多人没有太在意的决定：将A股上市医药巨头康美药业的ESG评级从B调降至CCC。彼时，距离康美药业爆出天价造假事件仅有大概半年时间。

我国公募基金行业在二十多年的投资实践中，也无不贯穿着社会责任的理念，尽管不一定都明确表述了“社会责任”这四个字。虽然我国当前并没有比较明确和权威的ESG基金分类方法，但仍有一些基金以ESG(或社会责任)作为自己的投资准则。截止2月7日，明确以ESG(或社会责任)冠名的有五只基金(见下表)。我们以兴全社会责任、易方达ESG责任投资这两只具有代表性的基金给大家分析一下。

表二：基金基本信息

兴全社会责任混合(340007)

兴全社会责任成立于2008年4月30日，是国内第一只也是目前规模最大的一只社会责任投资基金。

该基金《招募说明书中》第六部分“基金的投资目标”明确指出：本基金追求当期投资收益实现与长期资本增值，同时强调上市公司在持续发展、法律、道德责任等方面的履行。第八部分 “基金的投资策略及投资组合管理”的“股票投资策略”中，更是详细的阐述了“兴业社会责任四维选股模型”，强调从经济责任、可持续发展责任、法律责任、创新责任、道德责任等多个维度评估和选择股票。

需要说明一下，社会责任投资(SRI)与ESG责任投资略有不同。SRI更侧重于观察与企业相关群体的情况，包括股东、员工、供应商、客户和社会等。但两者追求的都是投资的可持续发展，本质上是一致的。

截至2020年2月6日，兴全社会责任运行11年零9个月，共取得341.78%的累计收益，而同期沪深300指数(4147.811, 3.15, 0.08%)(4147.8110, 3.15, 0.08%)跌幅为1.5%。兴全社会责任的投资实践证明：社会责任投资在中国具备强大的生命力。

易方达ESG责任投资股票(007548)

易方达ESG责任投资成立于2019年9月2日，这是我国第一只明确以ESG责任投资冠名的基金。

该基金《招募说明书中》第十一部分“基金的投资”较为详细的阐述了ESG责任投资的理念和评估标准。在个股筛选的考量因素中，要充分考虑企业所创造的社会价值，纳入环境(E)、社会(S)和公司治理(G)因素的考量，在此基础上进行“自上而下”和“自下而上”的个股选择，实现股票资产的配置和调整。

由于易方达ESG责任基金运行时间较短，目前尚不宜对其业绩进行评价。从基金披露的2019年四季度前十大重仓股票来看，运用ESG责任投资策略选出来的股票都具有较高的ROE、较为充沛的现金流、较高的分红率等财务指标特征。从这一点来看，与央视50指数的成份股比较接近。

从选股标准来看，央视50指数也比较强调公司治理、社会责任、盈利能力、现金流等指标。在现有的指数中，央视50指数的选股标准是最接近于ESG责任投资的。鉴于央视50指数优秀的长期过往业绩，我们有理由相信易方达ESG责任投资在未来也会有良好的表现。

由于ESG投资理念在国内的践行历史并不长，尚未建立起一套完整的甄别ESG公司的正向因素清单。目前ESG基金的投资实践也是在探索之中。

上述五只ESG基金有四只是主动管理型基金，一只是ESG策略的指数基金(跟踪MSCI中国A股国际通ESG通用指数)。我们相信未来会有更多的基金公司参与进来，丰富ESG责任投资的理论与实践，为持有人带来可持续的投资回报。

（文章来源：微信公众号二鸟说）