信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）“靴子”悬念：又盼又怕

本报记者/陈嘉玲/北京报道

近段时间以来，受《信托公司资金信托管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“资金信托新规”）影响，业内有人惊呼压力大，有人担忧经营业绩，有人正瞄准腾挪出的市场份额。

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此前，本报曾报道，资金信托新规的多个条款较此前监管尺度有较大提升。受访的多位业内人士认为，资金信托新规出台后，信托公司将直面业务结构调整的压力和利润空间缩小的冲击。

“监管意在引导信托‘坏孩子’回归理性、回归本源。资金信托新规对整个信托行业的发展路径和发展模式带来颠覆性、根本性的改变，而不是技术性的微观调整。”某大学信托领域一位教授指出。

“靴子”悬念：又盼又怕

6月8日，资金信托新规的意见反馈截止。

对于近期业内流传的资金信托新规可能压后甚至搁置等说法，有业内人士认为，“可能会晚一点，可能会迟到，但肯定会到。”

“如果没有达到或背离了监管部门的预期目标，现有的业态未必还能持续下去，甚至不复存在。今后68家有可能变成十大信托公司或十大信托银行，甚至和银行理财子公司整体合并。”有受访资深信托人士如是认为。

针对征求意见稿具体的规定，上述大学教授提醒道，监管应当注意信托产品和信托公司的流动性风险。征求意见稿对信托公司的产品和业务做了较为严苛的规定，这可能对信托产品和信托公司造成流动性危机，甚至引发系统性风险。

此外，他还强调，“没有流动性、标准化以及受托人责任的量化界定等配套政策，简单强调‘打破刚兑’，将会使得信托产品和信托公司的市场竞争力一落千丈，甚至在整个资本市场当中被边缘化。”

在资金信托新规的基础上，信托业界人士普遍关注净资本管理、贷款业务监管方向、信托业务资本占用规定等更为细节的配套政策。

某信托公司副总裁预计，下一步可能对《信托公司的净资本管理办法》进一步修正，对信托公司融资类业务的风险资本计提采取更严苛的标准，甚至和商业银行贷款业务的风险资本的计提对等或挂钩。

此外，多位受访业界人士还关心后续配套监管政策的更多细节，包括：信托公司资金信托、服务信托、慈善信托的资本占用标准；资金信托中非标融资类、非标投资类、标准化投资类和融资类如何进行区分，等等。

压力山大：想减怕减

多位受访人士坦言，资金信托新规之下，大部分信托公司会感到很有压力，因为非标占比可能在百分之七八十。

资金池和刚性兑付是信托公司过往比较集中的问题，本质上都和非标有关。某信托公司一位资深从业人士此前接受采访时表示，虽然资金信托新规中提到的上限相较于银行理财、券商资管的35%更为宽松，但对信托这个“非标大户”来说，非标限制是“最具杀伤力”的条款。

根据信托行业协会的统计数据，2019年末行业总计有5.83万亿元的融资类信托规模。本报记者梳理66家信托公司最新年报发现，从融资类主动管理信托占主动管理类信托的比例来看，截至2019年底，52家信托公司的占比超过50%，相当多的信托公司占比超过80%。

“我们属地的监管部门，要求非标融资类一定要控制住、压缩下去，规模不能增长太快。”上述信托公司副总裁告诉记者，这对信托公司的业务和利润影响很大，“一系列的政策限制，很多业务展业难度大。”

他以房地产信托业务举例分析道，随着资金信托新规的出台，信托公司房地产业务的市场份额会萎缩。全国房地产每年开发规模大约15万亿元，其中前融业务的市场规模为1万亿~2万亿元。“这部分市场需求真实存在，信托份额萎缩，将会给其他金融业态带来业务空间，比如银行理财子公司、地方资产管理公司等通过房地产基金等承接信托公司的市场份额。”这位副总裁说道。

监管信号：专而精

前述大学教授表示，对信托新规的研判，不能简单地停留在非标限制比例和人数限制等表象环节，应该参透监管部门对整个信托行业的定位和方向是什么，未来信托的业态是怎样的？

在其看来，信托业过去的“黄金十年”，定位为满足社会融资需求的有效融资渠道之一，次级贷款和通道业务粗放式野蛮扩张。根据中国信托业协会公布的数据，2010年一季度末，国内信托资产余额仅为2.37万亿元，2017年底猛增至26.25万亿元规模。

“监管部门不希望现有业态继续发展，希望信托是小而美，专而精的。”前述大学教授进一步分析指出，资金信托新规对整个信托行业的发展路径和发展模式带来颠覆性、根本性的改变，而不是技术性的微观调整。

实际上，信托公司过去主要做类银行、类证券的业务，在牌照红利之下赚大钱、赚快钱，却没有做发挥信托制度优势的业务。

某信托公司一位副总裁分析认为，“从提出服务信托的概念，到提出要建立信托文化，监管层向行业释放出一个强烈的信号：希望信托公司承担起信托制度践行者，这就是监管的理念和导向。”

另一位信托公司创新研究部人士则指出，从新规来看，目前监管鼓励的业务方向是标品投资业务、非标转标业务、股权投资业务、服务信托业务。

“资金信托新规不是偶然，是一系列政策铺垫下的结果。”某大型信托公司资深人士表示，无论是资管新规的监管要求，还是去年以来信托行业降通道业务、限制房地产信托、三次风险大排查、压降融资类信托等监管动作，监管方向一直都很明确。

事实上，为了引导信托行业规范发展，监管部门近两年来还增多了合规检查和处罚措施。百瑞信托研究显示，2019年信托行业罚单数量超过2015年至2018年罚单数量总和的50%。本报记者注意到，2019年超三分之一的信托机构因业务合规问题被监管部门处罚，罚单数量与处罚金额均为近5年之最。

某信托公司创新发展部总经理对记者表示，资管新规的出台背景是，分业监管下资管产品诱发了各种金融风险，尤其是资管子行业之间监管套利。“最大的利好是，资管新规和信托新规统一了整个资管行业的监管标准。”他指出，单个项目之间、信托公司与信托行业之间、信托资管行业与银行、证券、保险资管整体之间，不能发生风险传染，这是监管的底线。

信托业协会最新公布的2020年一季度行业数据显示，信托资产规模继续压降至21.33万亿元，信托业资产风险率为3.02%，首次破3；信托业风险项目个数为1626个，同比增幅61.63%；风险资产规模为6431.03亿元，同比增幅127.20%。