公司概览：国内中高端时尚珠宝龙头之一
公司是国内中高端时尚珠宝龙头之一。公司成立于 1996 年，并于 1997 年创立潮宏基品牌，主营 K 金珠宝首饰。
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2003 年公司创立 Venti 梵迪品牌；2010 年公司在 A 股上市，是 A 股上市的第一家时尚珠宝公司；2014 年收购女包品牌 FION 菲安妮，并于近年进行年轻化升级。
2022 年 8 月公司发布公告，拟与力量钻石创立合资公司生而闪曜科技有限公司（暂定）布局培育钻石赛道，注册资本 1,000 万，公司持股 55%，未来有望迎来新增长点。
收入：2021 年快速增长，22H1 受疫情影响小幅下滑。
公司 2016-2021 五年 CAGR 为 11.1%，总体相对稳健；2021 年公司营业收入为 46.4 亿元，同比增长 44.2%，主要系加盟门店拓展、黄金品类高增所致；2022 前三季度公司实现营业收入 33.8 亿元，同比下滑 1.98%，主要受上海等地区疫情影响。
盈利：公司经历多元布局后回归主业，随着女包业务调整结束，2021 年盈利能力大幅提升。
1）在 2015、2016 年期间公司曾经进行多元化布局探索，布局美妆、美容赛道，于 2019 年重新聚焦珠宝、女包主业；
2）公司收购 FION 品牌后，面临品牌老化、百货渠道调整，经营业绩较为平淡。2018 年以来，公司积极促进女包业务调整，进行品牌和渠道的年轻化升级，并于 2018和 2019年 对 FION 女包分别计提商誉减值损失 2.09、2.52 亿元。解决历史包袱和完成品牌升级之后，公司 女包业务经营质量持续向好；
3）2020 年公司战略调整后的积极效果逐步显现，疫情影响背景下公司仍实现归母净利润 1.4 亿元，同比增长 72.1%；2021 年公司实现归母净利润 3.5 亿元，同比实现 151%的高速增长，经营拐点向上。
22Q1-Q3 公司归母净利润受华东疫情影响出现短期波动，前三季度归母净利润为 2.35 亿元，同比下滑 17.6%，单三季度实现归母净利润 0.85 亿元，恢复正增长。
产品：时尚珠宝是公司的传统强势品类（业内号称“K 金之王”），但近年伴随行业趋势，黄金品类也呈现高速增长。
按品类分，2021 年公司时尚珠宝/传统黄金/皮具/其他（主要为黄金品类的品牌使用费）分别实现收入 27.8/12.8/4.5/1.3 亿元，分别同比增长 25.5%/97.2%/65.9%/56.5%，时尚珠宝/传统黄金/女包占比分别提升-8.9/7.4/1.3pct。
渠道：公司初期以自营为主，近年发力加盟快速增长。2021 年公司自营/代理/批发业务分别实现收入 31.1/13.4/0.9 亿元，分别同比增长 30.7%/84.8%/68.2%，在公司积极拓展加盟渠道门店布局下，2021 年公司加盟渠道收入占比同比提升 6.4pct 至 29.0%。
门店方面，截至 2021 年底，公司旗下珠宝门店合计 1,076 家，其中自营 365 家，加盟 711 家，女包门店超 300 家。2022 年上半年疫情压力之下，公司主品牌加盟渠道前三季度净开店数约 85 家。
受品类、渠道结构变化影响，公司毛利率下降，但盈利能力边际改善。
毛利率：2021年公司毛利率为 33.4%，同比下降 2.4pct，主要系毛利率较低的黄金品类+加盟渠道收入占比提升所致。
期间费用率：2021 年公司销售/管理/研发费用率分别同比下降 4.3/1.2/0.4pct。净利率：2021 年公司净利率为 7.6%，同比提升 3.3pct。
大股东及管理层：股权结构稳定，管理层经验丰富
公司股权结构稳定。公司实控人为廖木枝（创始人），与其子廖创宾（董事长、总经理，负责经营管理）、女婿林军平（董事），通过潮宏基投资合计持有公司28.55%股权，三者为一致行动人。除此之外，持股比例较高的为东冠集团、汇光国际有限公司，分别持股 8.67%、2.77%。
公司管理层在领域内深耕，经验丰富。公司早期为家族化模式，后引入职业经理人制度，吸引外部人才，目前公司主要管理层在时尚珠宝和女包领域内深耕已有 10 余年，具有丰富的行业经验。
详细报告见
https://www.163.com/dy/article/HLB24SLM055337N2.html
(来源：网易)
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