2018年我国甜味剂市场规模为66.6亿元，16-21年产量CAGR为9.7%。复盘美国经验看，甜味剂有望通过抢占蔗糖份额实现占比提升，同时天然甜味剂因其健康安全优势增速有望领先于人工甜味剂，其传统蔗糖占比由2014年63%降至2019年40%，同时甜味剂内部天然甜味剂占比在2010~19年间提高29ppt，结构性机会涌现。

该行建议关注龙头把控下格局较优的三氯蔗糖和木糖醇赛道，及以甜菊糖和罗汉果糖为代表的顺应健康需求的植提类天然甜味剂;长期行业或逐步从产能竞争转化为更优口感配方等研发维度的竞争。

益生菌：较高壁垒、快成长的黄金赛道。

2021年益生菌原料市场约50亿元，终端未来5年CAGR12%，国内菌株差异化竞争及专利保护下的外资双寡头格局(2021年CR2超80%)支撑行业强盈利能力。

营养素：应用场景丰富多元，未来行业发展潜力大。

2021年ARA&藻油DHA全球市场规模/中国市场规模达5.9/0.9亿美元，该行预测未来5年CAGR约16/19%。今年2月实施的新国标驱动婴配奶粉领域的营养素市场规模扩张至约2.9倍，叠加帝斯曼专利保护到期双因素，国内企业有望扩张产能承接国内高增需求并打开海外市场。

风险

宏观经济影响下游消费疲软、政策风险、竞争格局恶化、食品安全。

(来源：智通财经APP获悉)

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