深圳市君盛投资管理公司董事总经理廖梓君分析有三个方面的原因造成创投机构萎缩手脚。第一，当下经济正在调整，企业利润在下降，投资机构不会轻易入市；第二，即使现在企业利润没有转差，但盈利前景看得不明朗，也不敢投资；第三，国内IPO停滞，退出风险加大。廖梓君说：“我们都会制定投资周期规划，如果不能确定能否在预定的投资周期中安全撤出资金，我们还是很谨慎的。”证券猎头.

以上考虑让创投机构顾虑重重。记者采访的多家创投机构表示，当下只对项目进行观望，并不出手。广州一手机网络公司CEO近期不断寻找融资，但接触了多个VC之后感叹VC“胆小”，吝啬。

实际上，2009年创投的市场环境较之2008年更为严峻。ChinaVenture的统计显示，2009年1月，中国私募股权投资市场共披露投资案例3起，处在历史低位，总投资金额为9946.63万美元，环比下降47.8%；平均单笔投资金额3315.54万美元，环比下降30.4%.

然而依靠投资吃饭的创投公司不投资如何生存？

王守仁称，创投企业也是企业，也有日常管理费用，为了生存也必须将资金用来产生收益，他们习惯于投资自己也较为熟悉的二级市场。银行猎头.

“二级市场的资产价格足够便宜。”深圳同威资产管理公司执行总裁汪姜维指出了另一个原因。

据廖梓君介绍，一级市场当下的市盈率水平大致是好的企业7、8倍，差的企业5、6倍。而当下二级市场不少企业的市盈率已经达到或者接近这个水平。汪姜维介绍大型PIPE投资还会同企业进行议价，成本往往低于市场价。

从企业角度出发，潘黄斌认为，二级市场低迷、银行贷款缩减等原因导致上市公司资金链趋紧，通过PIPE获得资金支持成为新趋势。

潘黄斌称，相信PIPE类型投资在2009年上半年将继续占据较大的比例。金融猎头公司.

着眼大环境，创投的谨慎实际上也在影响着中国经济的复苏。

王守仁称，在经济刺激中，中小企业是不能被忽视的。但当下的经济刺激计划受益方主要针对大型企业。

王说，无论是4万亿元的经济刺激计划还是新增的银行信贷，直接针对中小企业的比例还是非常低。创投机构是现有金融财政体制忽视中小企业的有益补充。如果创投企业不敢投资了，那么对中小企业而言是雪上加霜。

他认为，创投企业不敢投资最担心的就是退出问题。他建议尽快建立一个活跃的OTC市场能有效化解当下这一窘境。猎头网.此外他建议期望政府能够拿出1000亿元来活跃中小企业的金融中介机构，包括创投机构。

市场也在自己救赎。廖梓君认为，2009年并不是没有机会。她透露公司年内将设立一只并购基金，因为她判断下半年并购会非常活跃。另外公司旗下的PE产品也会在年底出手。“那时应该会对经济看得更明白些了。”她说。

(来源：21世纪经济报道作者：曹元)

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