达安基因：上下游一体化的诊断产业龙头（1）

本报告提出上下游一体化的战略将会推动 达安基因(行情 股吧)的迅速发展，同时对市场所关注的全国连锁独立医学实验室网络建设和血筛市场的情况进行了深入全面的分析。

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投资要点：

我国的体外诊断试剂行业处于成长的初期，受益于医疗消费水平的提高、医疗体制改革的推动、国家产业政策的扶持，以及本身具有的一次性消费的特点，诊断试剂行业将会以15%～20%的速度高速增长。

而核酸诊断试剂是诊断试剂行业中增长最快的产品，达安基因作为核酸诊断试剂的绝对龙头企业，将是行业高速增长的最大受益者。

公司的战略目标是打造上下游一体化，试剂、仪器、临床检验服务协同发展的诊断产业龙头，这一战略将使公司从国内诊断试剂行业中脱颖而出。猎头.围绕这一目标，公司采取了多项举措，完善试剂产品链，加强自产仪器开发，引入战略投资者，建设全国连锁临床医学检测网络。

我们对血筛市场进行了深入的分析，认为08、09年的市场规模分别为1亿、2亿元，公司在其中将占据35%～50%的市场份额，08、09年增加公司净利润1100万、2100万元，增厚EPS 0.09、0.17元。..全国连锁临床医学检测网络建设需要较长的时间，因此在08、09对公司业绩不会产生重大影响，但是长期来看，公司具有突破性发展的机会，因此，应对公司的估值给予一定的成长溢价。

预计07、08、09年EPS分别为0.27、0.48、0.77元，年均复合增长率69%。猎头公司.6～12个月目标价格26.00元，相当于08年54倍PE，09年34倍PE，给予公司强烈推荐的投资评级。

风险提示：

全国连锁临检网络建设的进度以及建成后的盈利情况存在不确定性。

血筛市场开放及公司生产批文申请获批的时间会影响我们的盈利预测。

一、我们推荐达安基因的思路

在目前的估值水平下，什么样的公司最具投资价值，我们认为是具备持续高增长能力的公司。医药猎头.而如何发现能够持续高增长的公司，我们秉循以下两条思路：

第一、处在一个高速发展的行业，在这个行业中是技术水平领先的龙头公司，因此将获得超越行业的更高增长速度。

第二、具备良好的发展模式，这一点是保证公司长期竞争能力的关键。

达安基因就是这样一个未来将会高速增长而市场还没有完全认清其价值的优质品种。医疗猎头.达安基因所处的体外诊断试剂行业目前处在产业周期的初始阶段，一直保持着15%～20%的高速增长，公司所生产的核酸诊断试剂是建立在基因扩增技术基础上的高科技品种，代表着产业的发展方向，而公司在核酸诊断试剂市场上占有超过50%的份额，处于垄断地位，必然是行业高速增长的最大受益者。另一方面，我们非常看好公司上下游一体化的战略发展模式，这一独特的发展模式将使公司从诊断试剂行业中脱颖而出，做大做强。同时，国家强制进行血液核酸筛查将使目前国内核酸诊断试剂市场规模翻番，我们判断公司将是这一措施最大的受益者。

二、公司基本情况

中山大学达安基因股份有限公司是以分子诊断技术为主导的生物医药高科技企业，在基因诊断技术及其试剂产品的研制、开发和应用上始终处于领先地位，占国内核酸诊断试剂市场份额的50%(来源：中投证券)