复星医药：投资收益减少 资本市场运作活跃

　　2010年1-9月,公司实现营业收入33.29亿元,同比增长19.17%;营业利润9.90亿元,同比下降65.31%;归属母公司所有者净利润73,801万元,同比下降66.71%;基本每股收益0.39元。

　　从单季度数据来看,2010年第三季度公司实现营业收入11.34亿元,同比增长13.48%;营业利润21,581万元,同比下降91.29%;归属母公司所有者净利润18,657万元,同比下降90.04%;第三季度单季度每股收益0.10元。

　　综合毛利率有所提升。2010年1-9月,公司综合毛利率34.23%,同比提升0.77个百分点。其中,第三季度单季度综合毛利率35.5%,同比提升2.16个百分点;与第二季度单季度毛利率相比,环比提升0.34个百分点。

　　期间费用控制能力有所减弱。2010年1-9月,公司期间费用率32.28%,同比增加1.44个百分点。其中,销售费用率16.84%,同比增加0.74个百分点;管理费用率12.14%,同比增加0.85个百分点;财务费用率3.31%,同比下降0.15个百分点。

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　　投资收益同比大幅减少。报告期内,公司确认投资收益同比减少65.91%至9.51亿元,去年同期高达27.9亿元,主要原因是2009年9月23日国药控股在香港上市给公司带来了巨额投资收益。

　　作为国内最大的医药投资公司,资本市场运作活跃。目前公司计划通过定向增发成为美中互利大股东,持有其25%的股权。美中互利在美国注册,纳斯达克上市,是一家面向中国市场(包括香港)提供医疗健康服务并供应大型医疗设备、装备和产品的美国医疗健康公司,其经营的和睦家医院与诊所网络覆盖了北京和上海。猎头.此外,公司计划入股中生北控(HK.08247),中生北控主要从事临床诊断试剂的研究与开发,主要产品为医用酶法生化试剂和生化分析仪器。国内新医改将推动民营资本在医疗机构领域的投资,加强基层医疗机构建设,临床诊断试剂将从中受益。公司前期收购了摩罗丹61%股权合四川合信100%股权;参股颈复康药业和青岛亨达;增资金象大药房,持有其55%股权,资本运作活跃。猎头公司.

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2010-2012年的每股收益分别为0.51元、0.56元和0.58元,对应前一交易日14.76元的收盘价,动态市盈率分别为29倍、26倍和25倍,目前估值合理且公司具备持续获得优质资产的能力,维持公司“增持”的投资评级。